| 棉花 | |
| 逻辑与观点：新棉供给强，需求显示弱，走势依旧偏弱。 | |
| 隔夜ICE美棉市场价格震荡整理。近期美元偏强制约棉花需求，关注USDA 将公布的周出口数据。另外巴西雷亚尔汇率贬值，加大棉花出口动力也令棉价承压。供给上咨询公司StoneX预计巴西2024/25年度棉花种植面积将达到212万公顷，较11月预估上调0.4%，巴西至2024年底出口预计达280万吨，较上一年多100多万吨。巴西Conab 预计2024/25年度棉花种植面积将创36年来首次超过200万公顷。不过技术面美棉期价走势震荡反弹，修复近期持续跌势。国内郑棉价格近两日弱势震荡运行。基本面来看，当前供给陆续增加的压力令棉价承压运行，国内棉花商业库存处于回升期，而需求跟进不足，纺织企业纱线库存陆续增加，采购棉花动力减退。进口方面，进口利润仍存继续压制棉价。当下供强需弱格局下棉价仍在承压运行中，但期价偏离现货成本较大，限制进一步跌势放大，且春节前备货需求亦需要关注。技术上转入低位震荡运行。 | |
| 白糖 | |
| 逻辑与观点：中期来看预期供强需弱，远期糖价预期承压运行中。 | |
| 隔夜ICE原糖价格下跌，03合约报收19.25美分/磅，日跌1.38%。基本面来看，当前正直北半球生产，欧盟和泰国生产供给令预期承压，特别是良好的天气令泰国增产前景较佳，印度生产正在推进，会否出口值得关注。巴西出口明显放缓，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西12月前三周出口糖和糖蜜166.24万吨，较去年同期的149.6万吨增加16.64万吨，增幅11.12%；日均出口量为11.08万吨，而去年12月的日均出口量为18.96万吨。技术面ICE原糖价格走势偏弱。国内现货昨日稳定为主，期货价格反弹运行，晚间受累于国际原糖价格下跌的影响跟随回落，整体仍表现反弹承压运行态势。基本面上国产糖榨季生产供给陆续增加，制约糖价，不过也需要关注干旱带来的影响。进口加工糖方面，近期报价不多，供给预期减弱，商务部预报12月配额外装船0吨，到港0吨。当前进入春节备货期，供需两旺季下多空博弈激烈，技术上郑糖价格反弹承压运行中。 | |
| 油脂油料 | |
| 目前正值南美大豆种植、生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 油脂： 周四国内油脂震荡偏强，产地方面，据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1031970吨，较上月同期出口的988722吨增加4.37%；据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚12月1-20日棕榈油产量预估减少9.94%，其中马来半岛减少11.27%，沙巴减少12.83%，沙捞越增加3.38%，马来东部减少7.83%。国内方面，据Mysteel调研显示，12月26日豆油成交17900吨，棕榈油成交900吨，总成交18800吨，环比上一交易日增加11050吨，涨幅142.58%。综合来看，菜油仍受政策端影响较大，棕榈油利多驱动不足，B40消息并未带来有效提振，美国生柴补贴仍有不确定性，预计短期震荡走势，豆油方面，近期国内成交有所好转以及近期国内库存下滑支撑豆油期价。 豆粕： 周四国内豆粕偏强，外盘因圣诞节休市，国内缺乏外盘指引。南美方面，巴西大豆播种完成，阿根廷大豆播种近尾声，优良率表现也较好，但是根据天气预报显示，未来两周阿根廷降雨略偏少，但是目前土壤湿度较好，还是需持续关注阿根廷的降雨情况。国内方面，据Mysteel调研显示，12月26日，全国主要油厂豆粕成交12.32万吨，较前一交易日减4.15万吨，其中现货成交10.92万吨，较前一交易日减4.65万吨，远月基差成交1.40万吨，较前一交易日增0.50万吨，开机方面，全国动态全样本油厂开机率微跌至58.68%。综合来看，豆粕前期跌幅较大，近期在菜粕带动及自身降库和节前的备货预期下，预期维持震荡走势，关注南美天气情况及巴西卖货节奏。 全国基差报价：截止12月26日，一级豆油天津05+240元/吨，日照05+360元/吨；24度棕榈油天津01+350元/吨，华东05+1200元/吨，华南01+80元/吨；豆粕天津05+210元/吨，日照05+200元/吨，华东05+200元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网） | |
| 鸡蛋 | |
| 逻辑和观点：当前鸡蛋02合约贴水现货较多，现货短期大幅涨跌概率不大，鸡蛋02下方存在修复贴水的强支撑。但后期现货存在大幅下跌的季节性走势，02合约作为春节后合约，盘面仍有悲观预期压制，同时当前成本偏低下，盘面给的利润同比偏高，经过前期上涨后，02上方压力增大。饲料持续下滑，养殖利润持续较高，补栏积极性较好，远月预期持续偏弱。操作上建议短空为主，追空需谨慎。 | |
| 昨日鸡蛋现货稳定偏弱，情绪偏弱，东莞市场到车数较大，产业库存较之前稍有积累但整体不大，鸡蛋实际消费未明显好转。根据中泰期货调研整理，截止12月26日粉蛋均价4.28元/斤，红蛋区均价4.41元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。 当前鸡蛋供需矛盾不大，受市场情绪影响小幅波动。当前压力主要在消费端，蔬菜价格持续回落，消费没有节日利好支撑，表现疲软。供给端压力一般，当前开产虽环比增加，但仍处于偏低水平，随着年关临近老鸡淘汰进入季节性旺季，养殖户淘汰意愿有所增强，蛋鸡在产存栏呈阶段性小幅下滑，同时鸡群产蛋性能受鸡病影响下降，降低鸡蛋压力。市场对后市情绪偏乐观，对春节前备货行情仍有期待，对低价鸡蛋存在投机需求，对蛋价起到支撑作用。 | |
| 苹果 | |
| 12月底，各产区的春节备货工作逐步启动，出库速率逐步提升，预计未来一个月内出库量将会持续上升。在山东，客商数量相对较少，而客商主要聚集在西北产区的甘肃和山西进行采购与包装。对于东西部产区中性价比偏低的区域，果农的售价略有下调，出库情况有所好转。不少产区已经着手逐步推出苹果礼盒包装。预计随着苹果销售旺季的临近，价格有望保持稳定，期货价格也可能获得较强的支撑。 | |
| 期 货：主力合约震荡运行，05合约收7070元/吨，价跌10点，成交缩量减仓；山东产区：本周山东地区的冷库出货速度较上周有所提升。春节备货缓慢展开，冷库的整体交易量也较上周呈现出轻微的增长态势。当前，客商采购三级果用于包装礼盒，其中部分货源更是直接发往市场销售。相比之下，栖霞地区的冷库交易量及包装量均显得较为稀少。果农们表现出良好的出货意愿，而客商则大多根据实际需求进行采购。栖霞地区客商采购的80#一二级片红苹果的价格区间为3.5-5元/斤；而果农出售的80#一二级片红苹果的价格区间则为3.0-4元/斤。（数据来源：卓创资讯）西部产区：12月中下旬，陕西产区出库情况逐步转好。咸阳产区调货积极性依旧较高，据调研了解，多数货源已经集中在客商手中。随着春节备货逐步展开，且陕北果农惜售情绪降低，客商采购积极性提高。价格方面，洛川地区70#半商品级别的苹果价格区间为3.3-3.5元/斤。（数据来源：卓创资讯） 卓创资讯：据统计，截止到2024年12月26日全国冷库库存比例约为59.64%，较上周降低1.28个百分点，较去年同期(20231228)低4.91个百分点，去库存率为6.24%，单周出货速度快于去年同期。Mysteel数据：截至2024年12月25日，全国主产区苹果冷库库存量为811.32万吨，环比上周减少14.49万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。 | |
| 红枣 | |
| 新季灰枣采购进入尾声，产区余货少量价格坚挺，总体来看，今年收购主体较为分散，以河北河南等地客商为主，目前多数货源已经发回加工厂。销区方面，河北市场到货较多，停车区主要以等外品为主，供应充裕，下游按需采购成交氛围减弱，区间价格小幅松动。天气转冷下游需求或逐步回升，旺季需求或对盘面有所支撑，不过由于今年春节较早，旺季时间有所缩短，因此上方空间亦不大，重点关注市场需求变化。 | |
| 昨日，红枣主力合约增仓下行，最高价9390元/吨，最低价9235元/吨，收于9245元/吨。新季红枣注册仓单数增加153张至861张，有效预报数量减少93张至1185张，合计2046张，折合现货10230吨。新疆产区价格稳定，参考阿克苏统货均价4.80元/公斤，阿拉尔统货均价5.20元/公斤，喀什统货均价6.00元/公斤；河北现货市场价格稳定，参考特级灰枣均价9.40元/公斤，一级灰枣均价8.40元/公斤，二级灰枣均价7.30元/公斤，广东市场现货价格弱稳，参考特级灰枣均价11.00元/公斤，一级灰枣均价9.40元/公斤，二级灰枣均价8.00元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 | |
| 生猪 | |
| 整体看，冬至已过，腌腊消费边际转弱，猪肉消费或面临阶段性回落；供应端肥猪供应偏紧，刺激养殖端出现一定惜售情绪，但市场标猪供应充足，供应端压力持续。策略方面，基本面偏空，关注盘面反弹后沽空机会。 | |
| 近期现货市场价格反弹后继续走弱。据猪易数据显示，2024年12月26日标准体重生猪平均价格为15.75元/公斤，较前日猪价下跌0.08元/公斤，跌幅0.51%。 本周冬至需求对消费有提振，白条走货好转，带动毛猪价格出现阶段性反弹。但冬至需求提振并不可持续，冬至结束后下游需求有明显回落，不利毛猪价格持续上行。 供应方面，短期市场处于降重阶段，社会猪源出栏积极性较高，涌益咨询样本出栏均重下滑至128公斤，环比上周明显下滑。但生猪出栏均重仍处于高位，这意味着短期供应压力仍存，现货价格反弹压力明显。中长期看，据农业农村部数据显示，规模猪场新生仔猪连续4个月超过4100万头，这些仔猪将在明年春节后的消费淡季出栏上市，很可能拉动猪价明显下滑。 | |
| 原油 | |
| 逻辑及观点：原油继续表现偏强，此前我们已经有过分析，前期原油价格表现抗跌，“利空不跌”未来可能会有潜在多头机会，如果出现利多原油价格可能会迎来反弹。以色列和哈马斯迟迟无法达成协议、欧洲天然气可能出现短缺以及最新公布的美国初请失业金人数少于预期等都在一定程度上对原油价格产生利好影响。暂不建议做空，仍可考虑逢低试多。 | |
| 据新浪财经：（1）美国12月21日当周首次申请失业救济人数 21.9万人，预期 22.3万人，前值 22万人。美国至12月21日当周初请失业金人数四周均值 22.65万人，前值22.55万人。美国至12月14日当周续请失业金人数 191万人，预期188万人，前值由187.4万人修正为186.4万人。（2）俄罗斯天然气工业股份公司：预计2024年天然气产量约为4160亿立方米。重申计划在2027年1月启动远东路线。（3）市场消息：目前伊朗600座发电厂中的80座因天然气短缺而无法运行。（4）市场消息：以色列袭击也门萨那机场、荷台达港以及能源和石油设施。 | |
| 塑料 | |
| 【总结】塑料近月合约的盘面整体仍然略微偏强一点，主要逻辑是新装置投产延后，供应增量兑现不及预期，现货强势，基差偏高。但是对于远月05合约来讲，期货贴水主要代表了远月的供应压力，我们认为塑料的供应增量虽然延迟，但终究能投出来，只是时间节点问题，对于远月05合约，建议等待基差修复后，少量偏空配置。 PP短期跌幅较深，有反弹预期，整体弱势区间震荡。主要逻辑是产能投放较多，供应略微过剩，等反弹后继续偏空配置。 | |
| 【现货价格】上游原料：山东丙烯6870元/吨，稳定；丙烷中国到岸价599美元/吨，稳定；北方港Q5500大卡动力煤765元/吨，震荡； 现货价格：华东PP拉丝7460元/吨，震荡，华东基差05+50，震荡；华北PP拉丝7400元/吨，稳定，华北基差报价05-10，震荡；华南PP拉丝7490元/吨，稳定，华南基差报价05+80，震荡。 PP粉料华北7290元/吨，稳定；华东PP粉料 7450元/吨，稳定。 华北LL 8800元/吨，稳定，基差05+720，震荡；华东LL 8850元/吨，涨20元/吨，华东基差05+730，震荡走弱；华南 LL9100元/吨，涨50元/吨；华南基差01+980元/吨，震荡。【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 【上游装置】PE日度产能利用率84.88%，PP日度产能利用率79.48%，PP开工率仍然相对偏低。（数据来源：隆众资讯） | |
| 橡胶 | |
| 逻辑：国外产区进入供应旺季，泰南降雨逐渐减少，下游需求开始转弱，后期供应预期增加，但近期区内标胶现货依然偏低，橡胶短期多空分歧较大，操作仍需谨慎。 | |
| 据隆众资讯数据：泰国产区原料白片68.59泰铢，烟片70.25泰铢，胶水66.5泰铢，杯胶59.5泰铢，泰国原料市场原料价格下跌。周四，国内市场橡胶现货价格小幅下跌，上海全乳胶16500元/吨，青岛人民币混合报16450元/吨。周四，沪胶日内和晚盘小幅调整，主力盘中缩量，期货短期震荡走势。橡胶基本面变化不大，国外产区进入供应旺季，泰南降雨后期逐渐减少，后期新胶供应逐渐增加，近期产区原料价格快速下行，下游轮胎厂开工下降，保税区标胶库存开始回升，沪胶近期高位承压回调，但区内标胶现货依然处于低位，短期操作仍需谨慎。 | |
| 甲醇 | |
| 甲醇盘面转入偏弱震荡，可能会略微有些走弱。近阶段主要驱动是进口减量较多，伊朗天然气紧缺导致甲醇供应减量，目前伊朗预期要停车的装置已经兑现，后期关注国内进口减量幅度以及去库存幅度。后期马上面临下游大量停车，我们建议甲醇短期多单可以考虑少量减持，等待盘中低点再少量加仓。PP-3MA价差走弱较多，目前价差估值中等偏低位置，可等待甲醇下游MTO装置停车时机，做多PP空MA策略。 | |
| 甲醇现货市场价格震荡，港口市场价格震荡，内地市场价格震荡，西北地区价格稳定，港口基差震荡。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2745元/吨，较前日价格稳定；广东地区甲醇现货市场价格2695元/吨，较前日价格降5元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2500元/吨，较前日价格稳定，河南地区甲醇现货市场价格2420元/吨，较前日价格降20元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2440元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场价格2300元/吨，较前日价格稳定，蒙南地区甲醇现货市场价格2230元/吨，较前日价格涨30元/吨，陕北地区甲醇2220元/吨，较前日价格涨20元/吨。（数据来源：隆众资讯） 太仓现货市场基差报价05+80，1月下05+120元/吨，基差震荡。 | |
| 烧碱 | |
| 烧碱价差继续扩大，交易逻辑变化不大。对于近月来说，山东主力下游氧化铝厂采购价持续下调，带动现货价格进一步走弱。且当下处于烧碱产业的检修淡季，整体供给维持高位水平。01合约交割处于春节前，烧碱企业抵触累库，有注册仓单可能，而多头若接货短时间销售比较困难，进一步拖累01价格。对于远月合约来说，2025年上半年有多个氧化铝装置投产，前期的灌槽备货叠加耗碱需求增加，而烧碱供给端新增产能有限，或将导致出现阶段性的供需紧张，因此远月合约走预期逻辑偏强运行。短期近月合约关注碱厂库存及仓单注册，远月合约仍可考虑以逢低做多为主。 | |
| 周四，烧碱2501合约收于2370元/吨，2505合约震荡调整，日内收于至2778元/吨，夜盘1-5价差继续走扩。本周32碱价格表现疲软，主要是受淡季需求不佳叠加主力下游采购价下调的影响，本周山东某氧化铝厂采购价一共下调35元/吨至785元/吨。周内高度碱船单支撑，价格上调带动部分50碱开工，32碱库存呈现下滑。截至20241226，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存31.68万吨(湿吨)，环比上涨3.88%，同比下滑25.41%。本周西北、华中、东北库容比环比上行；华北、华东、华南、西南库容比环比下行，其中华北区域库容比17.94%，环比下滑0.65%。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 纯碱玻璃 | |
| 纯碱多个装置出现计划外的停车或降负，供给减量明显，叠加企业订单兑现，发货速度提升，本周碱厂库存有较大幅度去化。但后续企业订单情况一般，中下游补库接近尾声，虽然短期开工率预计维持低位，纯碱供需矛盾阶段性好转，但难以支撑纯碱有较大幅度的上涨，且01合约仓单压力较大，对现货价格有一定压制。近期需警惕再次出现突发利好配合基本面提振纯碱。但中长期来看，纯碱基本面过剩格局不会轻易改变，远月有新投装置产能释放的利空，可考虑2505合约空单持有或逢高布局空单。 华北及沙河地区玻璃现货价格开始下调，湖北地区产销回落。玻璃供给端短期趋于稳定，需求端终端需求有走弱预期，投机需求主要集中在冬储上。当下玻璃厂库存处于低位水平，沙河地区多数还未出台具体冬储政策，中下游仍在等待。由于政策定调积极，贸易商有冬储预期，但目前中游库存不算低位，预计后续冬储拿货积极性有限。短期关注宏观情绪及冬储政策，盘面或有震荡走弱预期。 | |
| 周四，纯碱盘面震荡走弱，主力合约日内收于1465元/吨，夜盘继续弱势运行。碱厂报价坚挺，变化不大。本周由于个别企业检修及减量等因素，纯碱周度产能利用率79.73%，产量66.46万吨，环比减少1.77万吨。周内，国内纯碱厂家总库存145.49万吨，较周一减少6.26万吨。企业订单兑现，发货速度提升，去库较为明显。纯碱企业待发订单窄幅下降，维持11+天，社会库存下降趋势，目前总量41+万吨。 玻璃盘面大幅走弱，2505日内收于1346元/吨，夜盘窄幅运行。现货价格下跌，沙河地区下调16元/吨，华北地区下调10元/吨。本周有一条600吨产线放水，浮法玻璃企业开工率77.99%，周度产量111.82万吨，环比-0.27%。本周浮法玻璃厂家库存4522.4万重箱，环比-2.90%。除华北地区价格有一波上涨，其他多数区域市场操作灵活，下游虽有赶工支撑，但采购上多维持刚需。（以上数据均来自隆众资讯） | |
| 纸浆 | |
| 03合约预期震荡偏强，但无强明显趋势行情，逢低可适当做多，注意风险防控。 | |
| 今日国内部分现货继续坚挺回升。据悉，国产竹浆、生活用纸亦发布涨价函。国外供给端扰动叠加外盘、国产、现货、成品同时挺价，盘面支撑明显。但短期来看纸厂仍维持刚需采购，且12月到港预期仍在增加，上方尚有压力。整体来看预期盘面震荡偏强运行。后续可关注12月、1月到港情况及下游需求/成品去库存变化。 | |
| 尿素 | |
| 综合分析：周四尿素现货成交转淡，下午的会议内容重点放在了加强产销对接，扩大联储联销，管控磷肥高生产成本稳定磷肥价格等工作，关于出口的传闻会议没有提到，盘面临近收盘下跌迅速，市场情绪重回观望，整体信心较差。 | |
| 尿素现货端周四厂家报价稳定，山东河南主流市场出厂价维持1650-1680，成交端厂家周四收单量下降，市场观望情绪加重。日产端截止12月26日，尿素行业日产17.72万吨，较上一工作日增加0.14万吨，较去年同期增加2.23万吨；今日开工78.40%，库存端全国库存较上周继续上涨，尿素企业总库存量150万吨以上。国际端印度再次延长还盘有效期到31号，国际市场表现尚可。需求端采购积极性明显下降，下午会议预期的不确定性导致市场整体情绪偏弱。利润端当前价格大部分尿素企业利润低位，水煤浆工艺企业报价已接近完全成本，固定床企业及部分西南气头企业亏损生产。期货端尿素期货UR2505合约周四下午下跌较多，收盘价1742，较上一交易日下跌27点。 | |
| 合成胶 | |
| 逻辑：丁二烯价格回落，顺丁装置开工偏高，市场库存累积，现货高价难以成交，合成胶期货近期再度转弱。 | |
| 根据隆众资讯：亚洲市场丁二烯外盘价格基本平稳，国内丁二烯价格小幅回落。FOB韩国1210美元/吨；CFR中国1260美元/吨，国内丁二烯出厂价在10900-11000元/吨，丁二烯鲁中送到价在10850元/吨。现货市场华北地区顺丁价格在13000-13500元/吨，华东地区顺丁价格在13300-13500元/吨。周四，合成胶期货日内和晚盘下跌，主力盘中增仓，合成胶期货震荡偏弱走势。上游丁二烯价格小幅回落，合成胶成本支撑减弱，同时目前顺丁装置开工偏高，社会库存回升，现货市场顺丁现货高价难以成交，合成胶期货再度转弱，后期操作仍需谨慎。 | |
| 铝和氧化铝 | |
| 铝逻辑及策略建议：强美元、市场避险情绪较浓，有色受压制；基本面上消费较好、现货坚挺，但成本端下移预期显著，预计沪铝整体偏弱，中长期逢高做空。 氧化铝逻辑及策略：现货价格持续下跌，市场预期转弱；近月仓单少，贴水大，价格支撑强，预计近月维持底部震荡，可适当逢低做多；远期合约受新产能压制，供应过剩预期强劲，建议逢高做空。 | |
| 12月26日隔夜沪铝主力2502收盘报19730跌80，LME休市；佛山市场流通货源偏紧，报价均价至升水20，无锡市场出货压力缓解，持货商挺价，报价逐步从均价上调至升水20 宏观方面，美联储决定将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%区间，为连续第三次降息，符合预期。鲍威尔讲话偏鹰派，暗示放缓降息步伐，美联储预计，到 2025 年底，他们将仅进行两次25个基点的降息。 库存方面，库存去化加快，根据SMM数据显示，12月26日周四国内主要现货市场铝锭社会库存报49.0万吨，较上周四下降3.8万吨；同期钢联铝棒社会库存报12万吨，较上周四增加1.45万吨。 出口方面，中国11月未锻轧铝及铝材出口激增近9.2万吨至66.9万吨，因12月起出口退税取消。 供应方面，受成本亏损影响，四川、广西、重庆、贵州、河南等地减产较多，特别是四川和广西两省，据百川调研统计，四川减产产能达到19.2万吨，而广西减产产能则达到了13万吨，重庆4万吨、河南8万吨，新疆2万吨累计已超40万吨。中铝青海新建50万吨置换项目投产，项目新增10万吨。 氧化铝方面，26日隔夜氧化铝主力2502收盘报4751涨67，05合约报价3852涨23，山西三网均价报5745跌10，现货价格稳步回落。 供需方面，供需基本平衡，新产能投产过剩预期逐渐提升，受现货价格及预期回落影响，海外现货供应逐渐充裕，国内相对偏少，仍显僵持。需求端暂无新增减产情况，供应端，生产整体平稳，工厂维持高产状态，晋中希望复产100万吨，预计1月初出产品。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至12月20日周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8810万吨，较上周降45万吨，氧化铝开工率为83.88%。 库存方面，库存降幅显著放缓，仓单水平仍严重偏低。阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(12月26日)全国氧化铝库存量301万吨，较上周降0.3万吨，铝厂库存降幅明显放缓。12月26日周三，上期所氧化铝交割仓库约1.59万吨，较上一交易日减少0.69万吨。 | |
| 碳酸锂 | |
| 产量和库存方面，本周产量报15802吨为近两个月来首次下降，其中盐湖下降明显；社会库存报107651吨，再度转降，利多价格。（SMM）展望后市，业内对1-2年内碳酸锂供给过剩观点不变，若价格快速上行，则会引发符合条件的上游冶炼厂集中套保行为，价格存在天花板。近期随着产量下降库存走低，叠加消费预期强，操作上，观望或空单谨慎持有。 | |
| 12月26日，碳酸锂期货价格震荡偏强，尾盘持仓快速下降，价格随之回落。主力合约LC2505减仓236手，价格收77520元/吨，涨幅0.05%，当日SMM电池级现货均价75600元/吨，持平。近日价格上涨主因铁锂需求预期较强，市场对铁锂挺价、推动价格走高的逻辑认可度提升，具体影响待相关数据发布。最小波动价格变更，恰逢报价到僵持位置，11月海关进口数据出来后，连续环比走低的进口数据给价格短暂支撑。供给端宽松依旧，产量环增库存转升，下游需求增幅回落，对未来价格影响偏空。据海关数据，11月中国进口碳酸锂19235吨，环比减少17%，同比增加13%。1-11月累计进口206922吨。 | |
| 螺矿 | |
| 伴随着前期价格回落以及减仓，近期盘面震荡小幅反弹。螺纹近期减产计划较多，利多近月现货盘面，但是热卷相对较弱以及原料弱势。后期需留意赶出口，以及特朗普上台关税政策等可能带来的潜在利空影响。 综合看：黑色短期震荡，反弹有限，建议短期多单逐步止盈，整体维持区间震荡偏弱对待。 | |
| 钢材现货螺纹HRB400北京3260，0；山东3350，0；杭州3360，0；热卷现货价格变动，上海热卷3450，0；博兴基料3470，+10；唐山钢坯3140，+10。钢材现货成交整体一般，市场情绪整体有好转。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）10.64万。铁矿港口现货价格全天涨跌互现。现青岛港PB粉771涨1，超特粉653涨1。26日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交112.4万吨，环比上涨26.64%；本周平均每日成交97.3万吨，环比下跌12.89%。（数据来源，mysteel） | |
| 煤焦 | |
| 焦煤：为保安全生产，煤矿产量有所减少。煤矿坑口价格趋弱，线上竞拍成交价格仍以下跌以及流拍为主，现多数煤种价格已跌破近几年低价。中间贸易以及洗煤环节情绪偏悲观。焦企生产积极性尚可，采购相对谨慎。 焦炭：焦炭第五轮降价开启，焦企仍处在微利状态，生产积极性尚可，焦炭发运正常。钢材成交走弱，价格略降。铁水产量略降，短期对原料端的刚需走弱。 短期来看，铁水产量略降，在季节性需求淡季预期下，钢材基本面边际转弱，铁水见顶预期增强。焦企生产积极性尚可，供给整体保持稳定，焦炭库存小幅增加。煤矿生产有所缩减，焦煤库存缓慢回升。从盘面来看，煤焦期价短期或弱势震荡。 | |
| 26日炼焦煤市场偏弱运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1380元/吨，中硫主焦煤1378元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1240元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1100元/吨，澳洲峰景201美元/吨。（数据来自于我的钢铁） 26日焦炭市场偏弱运行。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1480-1580元/吨；准一级干熄冶金焦报价1690-1760元/吨；一级湿熄冶金焦报价1610-1660元/吨；一级干熄冶金焦报价1780-1890元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1880-1950元/吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁） | |
| 铁合金 | |
| 早评：双硅日内走弱，锰硅跌幅大于硅铁，硅铁2-3、2-5依旧在走正套。从供需端看，中卫某硅铁大厂停产依旧，对于该厂何时复产暂不得而知，周度级别硅铁供需格局依旧偏紧；锰硅北方产区维持高开工，即期不考虑增量需求陆续落地的情况下，锰硅月度级别处于去库格局；双硅需求端在未来两周左右有新一轮钢招释放，考虑到春节前钢厂适量补库，双硅需求端有增量预期。从成本端看，电价方面，2025年长协电价有下调预期，兰炭弱稳运行，锰矿同样弱稳运行，双硅成本稳定但支撑一般，根据调研到的出厂成本估算，硅铁主力合约仍处于小幅升水区间，锰硅盘面处于微贴水区间。当前硅铁成本逻辑利空、但库存水平偏低，供需边际非绝对利空；锰硅供需中性，成本中性，整体无胜率偏高的入场机会，建议观望等待新一轮钢招量价指引。 趋势：观望。 套利：观望。 | |
| 市场消息（数据来自铁合金在线）：①内蒙古丰镇某硅锰厂今日点火一台硅锰矿热炉，硅锰6517总在产累计9台。②26日硅锰6517#北方主流报价5850-5950元/吨；南方货少，报价稍坚挺6100-6150元/吨。（现金出厂含税报价）。③26日75#硅铁：陕西6250-6300，宁夏6250-6300，青海6250-6300，甘肃6300-6400，内蒙古6250-6350（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1120-1150，75#1165-1195（美元/吨，含税）。④26日72#硅铁：陕西5800-5900，宁夏5950-6050，青海5900-6000，甘肃6000-6100，内蒙古5950-6050（现金含税自然块出厂，元/吨）。 |
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