01
股票增值权的定义及特点
定义
股票增值权是A股上市公司实施股权激励的一种方式，它允许激励对象在一定条件下通过模拟股票市场价格变化的方式，获得由公司支付兑付价格与行权价格之间差额的权利。激励对象不拥有这些股票的所有权，也不拥有股东表决权、配股权。
特点
从结算标的的角度：股票增值权与传统A股的第一类限制性股票、第二类限制性股票、股票期权及员工持股计划的权益结算的工具相比，股票增值权未来以现金结算，因此不稀释股权。股票增值权并不实际授予股票，不存在稀释原股东的持股比例。同时不受减持约束且不影响股价，获授股票增值权的董事及高级管理人员不受减持规则的约束，且不涉及实际股票的变动，因此不会对二级市场股价造成影响。
从实际操作的角度：股票增值权的操作更为便利，股票增值权无需向交易所及中登办理登记，也无需会计事务所的验资，公司内部做好管理登记即可。
从企业成本的角度：企业未来实际兑付给激励对象时，是现金兑付，此时企业存在较大的成本的不确定性，若未来股价涨幅过高，企业的现金流压力将显著增大。
02
股票增值权适用的法律法规
股票增值权的实施需要符合《上市公司股权激励管理办法》等相关法律法规的规定。对于中央企业控股上市公司，实施股票增值权还需符合国资委的相关规定，如《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》。
03
A股股票增值权的实践分析
自2015年以来到2024年11月底，共有22家A股上市公司实施了28期股票增值权激励计划。从板块分布来看，沪主板有2家公司采用，深主板有6家，科创板有7家，创业板有7家。这表明不同板块的企业都在一定程度上认可并运用股票增值权作为激励手段，但各板块的采用比例存在差异，与板块的特点、企业类型及发展需求相关。
从授予的激励对象情况来看，股票增值权主要授予给了外籍的激励对象，28期股票增值权激励计划中，有23期激励计划的激励对象都是外籍的激励对象，2期激励计划的激励对象是部分外籍的激励对象，3期激励计划给了境内的激励对象。股票增值权更多的给到外籍激励对现象，核心原因在于当前境内银行对于外籍人员的资金账户开设要求较高，资金账户需要激励对象临柜办理，资金的出入境流程也较为繁琐，因此，授予外籍股票增值权能更便利的给外籍人员进行激励。
从股票增值权授予的权益数量来看，绝大多数公司授予的数量在0.5%以下，核心原因在于其股票增值权的实施是作为公司境内核心对象规范类股权激励的补充，授予的激励对象人数较少。
从股票增值权的实施时间来看，2022年到2024年相对较多企业实施该计划，这可能与当时的市场环境、行业竞争态势以及企业自身的战略规划有关。2022年到2024年受内外部经济的影响，经济上行压力较大，部分优质企业快速调整了业务模式，加强了企业出海的需求，在海外市场竞争激烈、人才争夺加剧的时期，企业更倾向于通过股票增值权等激励方式吸引和留住外籍的核心人才。
04
经典案例解析
LQKJ（688XXX.SH）
股票增值权激励计划
注：上述“市值”是指在对应考核年度下半年有连续二十个交易日收盘市值的算术平均值达到相应指标。
LQKJ股票增值权激励计划授予董事长、总经理每人合计0.5%的股票增值权，此激励计划设置了非常严苛的业绩考核指标条件，2026年-2027年需要在2023年的基础上，实现利润增长5倍-6倍，市值稳定在900亿元-1000亿元。按照未来完成上述业绩考核的条件下，人均收益在3.25亿元左右，这种近似“豪赌”的对赌条件，仅适用于部分核心高管，其收益及对标条件都非常严苛。同时，股票增值权的激励，也避免了高管未来减持速度慢的问题，充分保证了激励的有效性。
LQKJ2024年合计实施了三种不同激励工具的激励计划，详细情况如下所示：
限制性股票授予给基层员工，按照5折的价格配上10%的环比毛利润增长率，与行业可比公司的设置情况基本一致。员工持股的参与人为高管及核心骨干，此持股计划为投资型的持股计划，即参与人自己出资，统一到二级市场购买公司的股票，属于投资行为，未来盈亏自负，故不存在业绩考核。
综上，不难看出，LQKJ之所起实施了不同激励工具的组合，是因为要更有针对性的完成了对激励对象的精确激励。
TLW（688XXX.SH）
股票增值权激励计划
TLW2024年股票增值权激励计划总人数为11人，为公司外籍中层管理人员及核心业务人员，公司给到外籍激励对象，核心原因应该是为了避免外籍人员在境内开户已经资金出入境等实操问题，使得激励计划实施更为便利。
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