本文转自微信公众号“龙江名医看视界”
（ID：fangjun2073）
【按】就在本文整理完毕准备发出之时，最高层今日召开会议指出：2025年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。媒体梳理发现，“适度宽松的货币政策”上一次提出是2010年，“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”这一组合则为史上首次出现，“加强超常规逆周期调节”以及“稳住楼市股市”也为历史首次。
这是不是对宏观经济的“市值管理”？
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新“国九条”对市值管理有何影响？
今年四月，国务院发布“新九条”。“新九条”是资本市场的“宪法”，是市值管理的“指针”，值得反复研读，深刻领会。较2014年的“老九条”，“新九条”在基调上发生了重大变化，方向性、系统性的纠偏尤为显著，在市值管理方面，影响至少有如下三点：
1. 从“难进难出”转为“难进易出”。注册制实施以前，企业上市是难进难出，上市难、退市少。2019-2021年注册制推进期间，新增上市公司达千家，数量激增后暴露了不少问题。“新九条”实施后，上市的隐形门槛显著提高，退市现象屡见不鲜，退市标准清晰化，有力地排除了人为干扰因素。
监管层从注重上市公司数量到注重上市公司质量的转变，对现有上市公司有危有机。无论是国企还是民企，上市公司更应体现“人民性”，平时做好市值管理，敬畏规则和指引，不要到了退市边缘再使劲，这时往往是墙倒众人推，投资者夺路而逃，来不及了。
2. 从“做快做大”转向“做好做强”。过去多年，上市公司普遍追求“做快做大”，千帆竞秀百舸争流；而今底盘大了，形势变了，外部环境的不确定性因素增多了，基调应变为“把控风险、稳中求进、升级提质”。新九条倡导上市公司注重质量和可持续性发展，将上市公司从“少年期”的浮躁引导至“青年期”的成熟。三年前，爱尔眼科提出了从高速发展到高质量发展的战略转变，也是因为把握时代脉搏，积极顺势而为。
近年来，政府引导企业高质量发展，意味着不仅既要多干，更要干好，要多做功，更要做有用功。在投资交流过程中，上市公司要把动态积极变化及时传递给市场，让市场对公司有新认识、新预期。
3. 从“多管注水”转为“内源主导”。股市的资金水位受利率影响，受汇率影响，受信心影响，受政策影响。这几年，由于美元高息和地缘因素，外资流向出现很大变化，“国家队”及时出手，对股市发挥了稳定器的重要作用。随着国家继续出台相关措施，经济增长和投资信心逐步增强，会进一步引导社会资金重新流入股市，从而更有效地发挥资本市场在经济资源配置中的关键作用。
多龙注水，水涨船高。无论股市的雨势怎样变化，上市公司作为微观主体，永远抱着这样的态度：“泰山不让土壤，故能成其大；河海不择细流，故能就其深”，积极吸引各类投资者关注，包括外资“老钱”。特别是大市值龙头公司，不信东风唤不回。
通过新、老“九条”的比较，得以洞察市场发展的深层逻辑。这几年，股市遭遇三十年未有之变局，看不见的手和看得见的手交替出手，这体现了有关部门在复杂环境下对股市的期许。新型监管对市值管理提出了更高的要求，上市公司必须深刻认识资本市场的中国特色，处理好市值管理合规与合情的关系、当下和长期的关系。
结束语
总之，市值管理不是操纵股价的苟且，而是价值发现的田野。爱尔眼科践行绿色市值管理，本质上源于公司的长期主义，内核是企业的文化理念。市值管理的方法很多，需要结合各家公司的具体情况，基于不同的市场环境，“运用之妙，存乎一心”，逐步实现“绿色管理，红色市值”！
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