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锂矿股：锂价打破负向循环的重要一步
今日外资研报、媒体传江西宜春的某标杆矿山将停产，锂行业的商品和股价迎来久违的大涨。
第一，我们前期一直强调，低品位、大规模、高成本标杆矿山的停产（LCE 5000~6000吨/月）将构成锂行业供需再平衡、价格打开反弹空间的关键前提。而且，若其仅仅是降低产能利用率，意味着后续可高效复产，对于市场的拉动将偏弱，只有完全停产、转为封存维护，才可能对市场带来明显拉动。虽然不足以逆转供需，但将打破负循环、为行业的供需再平衡注入信心。
第二，鉴于关停产涉及大量就业、前期高昂的矿山投入、以及配套锂盐厂的投入，我们预计关停从谋划、决策、多方协调到落地将是一个复杂和不确定的过程，不同于澳矿停产（仅仅是一个单方的纯商业化的决策），因此后续的实际进度仍有待验证。
第三，由于该矿山并非一个纯粹的资源产能，而是电池厂旗下的上游资源布局，因此关停与否并不简单取决于该矿山是否已跌穿完全成本、甚至现金成本，而是需要统筹考虑其集团母体的长协饱满度、现货库存充裕度、上下游议价能力、甚至材料及电池的库存价值等多重因素。
第四，大周期看，2024-2025年锂行业总体处于供给端集中兑现、需求增速（尤其外需）下修的阶段，加上弱宏观预期，在经历2022年底以来的巨大跌幅后（60万元/吨到7万元/），后续跌幅将放缓、趋势不再连续，但将依然面临压制，锂价总体将延续“阻尼震荡”+“阻抗式下跌”的走势，调整的时间尚且不够。
第五，但短期看，7万元/吨（前期一度已跌穿7万）的锂价已触及到密集的成本区间，而且已经price-in了较为充分的悲观情绪。期货上的空头持仓过于密集，加上近期的旺季补库、十一节前备货，叠加今天的停产消息，以及其他零散的稳价和检修，锂价在9-10月具备较强的反弹动能。期货第一步看反弹至8~8.5万元附近，后续根据停产进度、其他资源商的跟进情况再判断进一步的空间。股票方面，阶段性可关注赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、西藏矿业、永兴材料、盐湖股份等强资源属性、低成本标的。
UBS-中国锂矿见底报告
锂价大反弹，后市怎么看？
市场传闻宁德锂云母矿山减产、冶炼厂减产。了解目前宁德选厂两条生产线，其中一条在产，年化产能6万吨LCE，另外一条生产线同样年化产能6万吨LCE，近期投产试车，目前停产，目前维持总运行产能6万吨LCE/年，选厂没有接到停产通知。三个冶炼厂，总产能10万吨/年，月产量约5000t，冶炼厂没有接到停产通知。
锂价大涨是停产传闻刺激导致、但基本面具备支撑，金九银十价格反弹符合预期。供给，8月国内碳酸锂产量6.1万吨，同比+36.2%，环比-5.6%，氢氧化锂产量环比-2.7%；预计9月碳酸锂小幅恢复，氢氧化锂继续回落，锂盐折LCE总产量继续环比回落1.0%。消费，消费旺季已至，预计9月铁锂排产环比+11.1%，三元排产持平。库存，碳酸锂库存已经连续两周下降，降至13万吨以下。金九银十，供给端回落，消费端环比增长，锂基本面有改善。
远期过剩预期还在、成本曲线下移、产能出清仍道阻且长。当前预计24年供给过剩17万吨，25年过剩量在25万吨以上，若宁德实现减产，则年化产能建少6万吨，24年产量较预期减少1-2万吨，市场仍维持今年15万吨、明年20万吨级别过剩。当前最大的预期变化在于随着锂价下跌，矿山端降本增效，成本曲线较此前明显下移，锂价跌至7万市场尚未有实质性减产动作，暗示7万价格尚未见底，进一步降低市场对产能出清预期。
短中长期价格如何把握。停产传闻导致锂价大涨，同时金九银十基本面改善也支撑价格反弹，9、10月份锂价持反弹观点，但预计反弹高度有限；临近年底，价格或回落。静态平衡表看2025年是过剩最为严重的一年、价格将完成筑底，本轮锂价周期至此结束。权益市场来看，龙头标的估值合理甚至偏低，股价领先商品价格半年左右时间，预计本轮锂价反弹回落时，伴随新的供给出清，行业格局改善预期推动股价上行。
锂矿停产只是一个催化
本月，碳酸锂2411期货从最高79350元/吨一度下跌至69700元/吨，5天内下跌幅度近1万元。但目前锂价有企稳反弹迹象。而诸如德方、天赐等正极或电解液公司因Q2碳酸锂价格的波动盈利有所压制。随着部分锂盐工厂的关停和退出，预计碳酸锂价格短期内将呈现企稳反弹迹象，从而提升这类公司的报表表现。
实际下游的电车+储能的基本面都在变好。
电车：欧美海外车企稍弱，但国内出口增速环比加快。国内以旧换新力度很大，报废数据大超预期，业绩反映在q4。
储能：国外需求一直在超预期，增速非常快。宁德q3海外储能不断加单，前排的储能电芯企业已准备开始涨价。
今日碳酸锂异动分析传宁德宜春矿要停产，目前了解宁德选矿确实停了一条线，目前再开一条，未接到明确通知要全部停产，宁德的减产势必影响客供量和客供比例，客供降下来，正极厂自采购增加，对碳酸锂成交有明显提振作用并且有望去库5-6k吨。
锂供给趋紧，库存去化有望加速。据智利海关数据，智利8月碳酸锂出口量环比-20%，同比-11%；对中国出口碳酸锂环比-22.8%，同比-6%，连续4个月下滑。碳酸锂新增项目产能释放暂缓，锂矿行业资本开支下行，供给端有收缩迹象。
需求逐步复苏，锂价触底回弹。8月下游磷酸铁锂产量小幅提升，需求量有所上涨，终端动力市场需求仍在高位。市场供需矛盾有所缓解，成本支撑价格下探空间有限，供需边际改善及宏观降息预期带动碳酸锂价格上涨。
