1、 公司竞争优势是否稳固，护城河有无加宽？
2024年第三季度微信及WeChat的合并月活跃账户数13.82亿，同比增加3%；QQ的移动终端月活跃账户数5.62亿，同比增加0.7%。
付费用户增长：长视频付费会员数量达1.16亿，同比增长6%；音乐付费会员数量达1.19亿，同比增长16%。
增值服务业务：收入达827亿元，同比增长9%。
营销服务业务（原“网络广告”）：收入同比增长17%至299.93亿元。受益于视频号、小程序、微信搜一搜广告的拉动以及AI技术的应用，广告业务呈现出良好的增长态势。视频号的快速发展为广告业务带来了新的增长机遇。
金融科技及企业服务业务：收入530.89亿元，同比增长2%。金融科技服务收入总体保持稳定，得益于用户规模扩张和客户资产增长，理财服务收入有所增加，但受消费支出疲软影响，支付服务收入出现下降。
营收的增长主要集中在广告业务，而这一块的潜力还有很大的挖掘空间，但就像公司在沟通会里讲到的：游戏和电子商务类别的强劲表现超过了房地产和食品饮料类别的疲软。巴黎奥运会在一定程度上缓解了2024年第三季度全行业品牌广告收入的疲软，但这种积极因素将在第四季度缺席。
本土游戏增加14%，无论是国际还是国内，行业的稀缺资源是常青游戏，但游戏板块也是一个超出自己能力圈的行业，至于十年后是否还是具备竞争优势？现在看来还没有减弱的迹象。
总之，竞争优势依然稳固，护城河依然宽广，想象一下我们在一个13亿人的群里做生意，只要有人把时间花在这上面，那么就会有收益，这是一个想想都很爽的事情。
2、 管理层能力和品质
在对待股东上，小马哥的能力和品行到现在为止依然是国内企业家的典范，到现在没有看到有不好的地方。
3、再投资能力
有时候我常想，如果一家公司营收不再增长，那么给这家公司多少估值合适？
我们最常听到的就是如果一家公司增长10%，那么就应该不超过PE15，或者其他的数值，或者认为营收不再增长，这家公司就不再有投资价值。
当然最理想的情况下，是这家公司一只可以保持增长，但如果不增长就没有价值了吗？
不是的，这个还取决于公司的利润再投资的能力，也就是每赚钱1元钱，不应该低于公司原本的资产收益率，如果没有合适的投资方向，在估值合理的情况下，应该选择回购公司的股份，最差的选择就是将没有办法再投入的钱，以分红的方式给到投资者。
如果一家公司赚钱能力不再增长的情况下，不采取回购公司股票的方式，那么其分红率就是应该对标的机会成本。
腾讯今年的回购指标是1000亿，今年公司净利润毛估下不低于2000亿，PE应该在15左右，以这样的价格回购公司股份，显然是合理的价格。
4、价格是否合理？
整体来看，无论是定性还是定量，现在的腾讯算得上估值合理的标的，如果能够有在现阶段打八折的机会，也就是PE在12-13的情况下，也就是人民币在2.6万亿左右，会是一个难得的机会点。
思考点：
未来的营收增速点会在哪里？
除了视频号，暂时从资料上还没有看到有大的营收增长点。云服务/小程序现阶段也只是投入的阶段，但只要微信的基本盘稳固，在一个13亿人的圈子里，想做点什么还是很有机会的。
