导读：

复利是积累财富的关键，并且通过长期持有优质资产和再投资利润，可以实现财富的稳步增长。

正文：

1941年，11岁的巴菲特以120美元起步，而后用整整37年的时间，48岁赚到了他人生的第一个1亿美金。

但2016年巴菲特86岁买入苹果，这一笔投资迄今赚了1200亿美金。

巴菲特一直强调复利的重要性， 他认为复利是积累财富的关键，并且通过长期持有优质资产和再投资利润，可以实现财富的稳步增长。

但很多人只是看到巴菲特财富上的复利，并没有看到其思考上的复利。

金钱的复利只是思考的复利积累后的滞后表现。

而且无论是金钱还是思考的复利，最终集大成的作品，就是投资苹果。

今天，我们从另一个视角来看待巴菲特投资苹果的案例。

我们先来简单回顾下巴菲特买入苹果的过程。

巴菲特第一次大规模买入苹果股票是在2016年第四季度，购买了1.69亿股，均价为28.35美元，对应的市盈率为13.56倍。

随后在2017年和2018年，他又进行了多次大规模买入，每次买入的价格和市盈率都有所不同，但总体保持在PE14倍左右的范围。

期间累计投入约360亿美元购买苹果股票。

截至2018年第三季度末，伯克希尔持有的苹果股票已占其整个投资组合的四分之一。按美元计算，这笔投资金额是巴菲特此前投资的两倍之多。

而持仓占比一度达到50%。

但很多人认为巴菲特买得太晚了。

在此之前，包括大卫·泰珀（David Tepper）、卡尔·伊坎（Carl Icahn）和大卫·艾因霍恩（David Einhorn）在内的投资者，在享受了巨大收益后已经抛售了苹果股票。苹果的预期市盈率约为14倍，远高于几年前跌至的10倍市盈率。

对于很多人看来，巴菲特如此重仓买入苹果是很意外。

戴维斯基金（Davis Funds）的掌门人、伯克希尔董事会成员克里斯·戴维斯（Chris Davis）在谈及巴菲特的投资策略时表示：“巴菲特改变主意的能力确实令人赞叹，因为这对于许多投资者来说是最难以做到的事情。我们中的大多数人常常会被过去的观念所束缚，但苹果的例子强有力地展示了保持开放态度并接受变化的重要性。”

为什么苹果是巴菲特集大成的一笔投资？

我们还是回到那句话：金钱的复利只是思考的复利积累后的滞后表现。

我们由此来看巴菲特复利思维形成的三个阶段：

第一、在遇见格雷厄姆之前，按照巴菲特的话就是自己对于投资的理念还没有成型，还透过技术分析，或者一些消息面来进行投资，期望通过短期的低买高卖来进行获利。

比如城市服务，以 114买入，120卖出。

一顿分析猛如虎，刚一赚钱便卖出。

不过之后很快涨到202美元/股。

第二阶段，1950年巴菲特在哥伦比亚大学商学院就读期间，选修了格雷厄姆的投资课程，深受其影响。

遇见格雷厄姆之后，通过跟随格雷厄姆的学习，投资的几个基础框架开始形成。

包括：

买股票就是买公司

安全边际

市场先生

这些概念奠定了巴菲特一生的投资的基础。

其核心内容就是巴菲特一直强调的：

“投资最重要的有两点，第一不要亏损本金，第二点就是记住第一点。”

但这些不足以让巴菲特最终做出重仓买入苹果的决定。

而这就是第三个阶段，

就是他受到菲利普·费雪的影响，而费雪的核心思想，就是集中并长期持有优质公司。

他认为：真正出色的公司数量很少。它们的股票一般无法以较低的价格买入，因此，一旦存在有利的价格，应充分利用当时的形势，资金应该集中在最值得拥有的机会上。

1969年巴菲特在福布斯杂志上撰文特别推荐费雪的书，并表示在接触到费雪之后，他开始寻找更出色的公司

至此，巴菲特的复利思维进入第三个阶段。

就像 他自己所说的那样，是100%的格雷厄姆+100%的费雪

而其精华就是巴菲特在《致股东的信》中，反复提过的伯克希尔希望收购公司的四个基本条件：

良好的商业模式

当巴菲特询问iPhone用户的留存率，得知这一数字高达约95%时，他对此表现出了浓厚的兴趣。

巴菲特一直以来都将苹果视为一家消费品公司而非科技公司，这使得他在评估苹果时更注重其品牌价值和市场占有率。

巴菲特将苹果的高客户留存率视为其成功的关键因素之一。他认为，消费者对苹果产品的忠诚度表明，他们愿意在未来几年为升级版手机支付高得多的价格，这是提高利润的必经之路。

能干和值得信赖的管理层

巴菲特对于苹果公司CEO蒂姆·库克的评价非常高，他认为库克是一个非常出色的管理者，尽管在创意方面可能无法与乔布斯相媲美，但在商业管理和经营方面却表现出色。

高回报率投入额外资本

在库克管理期间，一直重视股东回报，自2013年初以来，苹果公司共回购了价值7006.1亿美元的普通股，已发行股票数量较峰值时减少了42.24%。

合理的价格

巴菲特整个买入期间的市盈率在14左右，是一个相对合理偏低的价格。

如果用一位中国老人来诠释巴菲特，我觉得武侠中的张三丰是一个很好比较对象，张三丰在67岁创立了集大成的武学“太极拳”，巴菲特，绝大部分的财富是在60岁以后赚到。

我们就用巴菲特的一句话结束：

财富取得最重要的是理解复利的力量并懂得持续获取复利的难度。