实盘组合20240831：持仓公司半年报

贵州茅台

营收819亿 增加17.76%；

净利润417亿 增加15.88%；

ROE17.63%，+0.93%；

合同负债100亿，去年年底141亿；

分红明确2024-2026年不低于75%；

今年的净利润保守应该在850亿左右，如果明后年按照保守10%的增速，按照今天的市值18100亿，意味着2024年-2026年的股息率最低是3.5%；3.9%；4.29%；

这已经比理财的收益率高了许多。

按照现在的pe22来看，处于合理的价格。

五粮液

营收506亿 +11.3% ； 

净利润190亿 +11.8%；

ROE13.7%；

费用53.6亿 +24.21%；

中期不分红，按照当前市值2024年分红为3.8%；

中期业绩在整个白酒的大环境中还是非常稳定，当前PE15，处于合理的价格区间，从茅台和五粮液的费用上可以看出，都增加了营销费用，一方面说明市场的中高端的竞争越来越激烈，同时大的酒企享受一定的规模经济，未来的市占率会越来越高。

承德露露

营收16亿 +9.39%，净利润2.9亿-6.8%；

净利润下滑的原因是2023年采购杏仁上涨超过30%，成本增加9.89%，关于这项有致电公司咨询，公司的原材料供给一般提前锁定价格，去年原料减产导致价格上涨，这期协议到今年的七八月份结束，而今年的价格基本是回到2022年的价格区间，相信在三四季度对于企业的利润会有一定的改善。

ROE9.18%，2023年ROE10.8%；

前十大股东增加了员工持股，持股价格6元/股。

按照0830市值，分红率5.5%。

后续还是要结合三季度和年报看毛利率和净利率是否有改善，当然按照现在的基本面和分红来看，公司PE13处于合理的状态，当然这里面有市场对于公司资金利用率和品牌扩张受限的考虑，之前有写过一篇文章剖析了公司的基本面。

https://mp.weixin.qq.com/s/dy-JQQP1PQRn76sP5DjQZg

招商银行

营收1729亿，-3.09%；

净利润747亿，-1.33%；

净利差 1.88%，进一步收窄。

不良贷款率0.94%；

拨备覆盖率434.42%；

当前分红率为6.13%；

ROE7.72%；

招商银行在银行指标上属于第一梯队的，银行是好行业，但是在经济下行周期，会不可避免出现指标的下滑，但对于优质银行是考验，对于一般的银行可能就是灾难。

H股ETF

买入H股ETF其实主要是为了间接买入腾讯，因为这个实验账号没有开通港股通，关于腾讯的半年报内容有写过一篇专门的文章，有兴趣的可以点击阅读

https://mp.weixin.qq.com/s/EiugFk_tZC-4LZ7T9DNApw

总结：贵州茅台 五粮液 H股ETF会持续持有，承德露露和招商银行随时有卖出的可能性。

截至20240831实验盘收益如下：