一、主观权益策略简介
主观权益策略以二级市场证券为主要投资标的，同时根据投研团队和基金经理的研究成果与市场判断适量配置债券、货币基金、股指期货和收益互换（主要为投资美股）等资产。主观股票多头的投资标的和投资方法使得该策略容量较大，一般单个资深基金经理可管理几百亿资金容量。
二、股票主观策略投资逻辑
股票主观策略以基金经理判断为主，研究方式、交易流程以及投资决策均由主观决定和执行。策略逻辑是通过自上而下的行业配置或自下而上个股选择或两者兼而有之的方法选取未来有较大上涨潜力的股票，买入持仓该股票，直至股票价格上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。实际交易的过程中常常辅以仓位择时、行业轮动、主题交易、波段交易等方式以增强收益和平滑波动。
其中基于股票持仓风格的划分方式较为常见，自下而上的主观多头股票策略可以更进一步地分为成长型、价值型、平衡型。其中价值型选股重估值，成长型重增长潜力，平衡型兼具估值与增长潜力。主观研究体系主要包括自上而下的宏观分析，基于景气持续度的行业分析以及聚焦公司地位产品壁垒的个股选择。
1.
自上而下的宏观分析
宏观经济分析主要侧重自上而下研究当下宏观周期、经济环境与政策并评估宏观要素对行业及资本市场影响。一方面，基于对宏观经济环境、宏观政策及流动性趋势的分析，可以判断经济和行业的景气度，另一方面，基金经理可能会根据其判断，决定仓位的大小和整体的风格基调，再选择相应的板块和行业。
宏观框架也可以用来防范风险。按照以宏观分析应用在仓位管理上的不同程度可以分为积极仓位管理、适度仓位管理和消极仓位管理。
2.
基于景气的中观行业选择
基于行业是否重资产可以大体分为两类，其中重资产的传统工业、公共事业类行业以分红作为主要收益来源，高新技术行业服务业等轻资产行业以估值提升作为主要收益来源，后者往往估值偏高，对景气度的确定性要求也更高。行业分析侧重于中观层面比对各行业景气度，挖据行业热点或主题进而寻找投资机会。
3.
基于盈利模式的公司选择
基于盈利模式的公司选择聚焦公司行业地位(市占率)、财务状况(营收与利润) 和管理层等方面。通过分析公司的盈利模式、成长空间和估值找出具备高壁垒和好生意的公司。
自下而上的公司研究注重治理结构、财务报表、盈利模式的分析。以具有较大的市场空间、高竞争壁垒以及稳定的业绩释放作为选择标准①较大的市场空间：企业的服务或产品要有稳定的需求支撑，企业的市场份额要有提升空间；②高竞争壁垒：企业必须有能够挡住外来竞争者的壁垒，包括独特的盈利模式以及特殊的竞争格局以保证业绩增长的长期可持续；③稳定的业绩释放：企业的财务表现要能验证其成长能力，稳定的现金流增长、业绩增长要体现在每个季度的财务报表中。
以上为常见的分析框架，各家管理人/投顾分析框架及侧重点有所不同。
三、主观权益类策略的优缺点
01
①自下而上的深度个股研究：主观多头策略将精选个股选择置于核心位置，投资者倾向于深入研究和分析单个公司，而不是仅仅依赖市场整体趋势。通过详细了解公司的业务、财务、竞争地位和管理团队，管理人努力寻找那些具有潜力和优势的企业，尤其是短期被市场低估的标的。
②基于长期投资的理念：主观多头策略强调长期持有和长期价值创造，这意味着投资者需要有耐心，能够忍受市场波动和短期不确定性。通过仔细选择那些具备良好基本面、竞争优势和长期增长潜力的公司，组合最终可以分享到所投资公司的长期资本增值。
③重视综合定性分析：主观多头策略强调侧重于综合定性分析，通过对于公司的质量、成长性、竞争优势、治理结构和商业模式等方面的定性分析，投资者能更全面更深刻地理解公司的内在价值和潜力。这些定性分析所形成的判断通常比定量的财务数据和短期股价表现更加容易识别具有长期发展潜力的优秀公司。
02
①高度主观性：主观权益类策略通常依赖于个人判断，这可能导致投资决策的高度主观性。这种主观性可能会导致错误的判断和亏损。
②持股集中：主观权益类策略相对量化指增策略在单一股票集中度上更高。
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