一、量化中性策略简介
市场中性是为了满足投资者对于波动性低、收益率不太高的产品的需求的策略。与其他类型的股票权益策略相比，量化中性策略在牛市中的表现并不突出，由于持有空头股指期货，尽管股票多头出现了盈利，可被空头股指期货的损失所掩盖，市场表现大幅度落后于股市平均水准；但在熊市下，市场中性表现出较高的优越性，远跑赢其他类型的对冲基金。因此市场中性策略总体更擅长下跌市和震荡市。
二、量化中性策略投资逻辑
量化中性策略是指在买入一篮子股票多头组合的同时，持有空头工具如期权、股指期货等，以对冲市场的Beta风险，力争追求绝对收益(Alpha)。Beta是指市场的平均回报。Alpha是指这一标的超越市场平均水平的回报收益。“多头”组合和“空头”组合具有一致或者相近的市值敞口或者贝塔敞口。市场中性策略能否获利取决于“多头”组合能否跑赢“空头”组合。
相关要素解释：
1.多头端
量化中性策略中管理人在多头端的选择通常为量化多头策略，即通过量化的方法买入一篮子股票多头组合。
2.期货空头
股票组合多头提供“+Alpha”和“+Beta”，股指期货空头提供“-Beta”。其中股票组合多头的选择较为广泛且灵活，但股指期货空头的“-Beta”往往不能很好地覆盖多头的“+Beta”。在空头的选择上，场内的股指期货空头优势在于市场流动性较高且交易便捷，缺陷在于对冲成本因股指期货市场的基差波动情况上下浮动，间接会对策略有效性造成较大的扰动。
3.融券对冲
若采用融券的方式提供“-Beta”，个股融券是股票中性策略最为优质的对冲工具，可以达成多空两端的精细化对冲并获取负向Alpha的收益，但券源有限，成本较高。ETF融券交易提供了规避市场风险的途径。如果预期市场即将下跌，投资者可以通过融券卖空ETF以对冲所持股票组合的市场波动，达到套期保值的效果。但ETF融券规模有限，相对股指期货流动性和容量可能有所下降。此外，ETF的融券费用相对较高。
4.中性
Beta系数衡量了某一资产相对于整体市场（指数）的价格波动情况，其绝对值越大，则收益变化幅度相对于整体市场价格（指数）的变化幅度越大。Beta中性即股票中性策略组合中多头端及对冲端Beta系数的组合敞口为0。通过保持Beta中性，可以获得过滤市场涨跌波动后多空两端带来的绝对Alpha收益。由于国内对冲工具的使用限制及供应不足，股票中性策略无法获得Alpha空头部分的收益，目前股票中性策略的收益以使用股指期货进行多头端Beta的剥离后所获得的Alpha多头的收益为主。
三、影响量化中性策略收益的因素
1.负基差会给期货空头带来基差成本。
2.市场交投越活跃，量化基金越能捕捉错误定价带来的Alpha收益。
3.股票市场波动率越高，越容易出现良好的交易机会。
4.大小盘风格轮动越发频繁会给传统Alpha因子带来收益的降低和稳定性的减弱，市场风格的频繁切换不利于中性策略捕捉超额收益。
5.市场热点扩散程度越高，市场中性策略越容易选出具有Alpha收益的个股，而在热点集中的市场则不容易跑赢指数。
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