“特朗普交易”在2025年初出现了部分“熄火”现象，其未来走向存在多种可能性，具体分析如下：
美股、比特币等风险资产转跌，黄金走高，而美元和美债收益率走高的趋势仍在继续。美股三大指数年内全部下跌，道指年内跌1.42%，标普500指数跌0.93%，纳指跌0.77%；10年期美债收益率升至4.8%左右，创下2023年11月1日以来的最高水平；30年期美债收益率突破5%大关。
投资者关注力由特朗普新政的“再通胀”效应，转向“货币紧缩”甚至“滞胀”风险。尽管特朗普的减税、放松监管等政策有利于经济增长，但关税、驱逐移民等政策可能从供给端加剧通胀，导致美联储维持较高的利率水平，持续的高通胀与高利率环境可能抵消经济上行的力量，最终将美国经济引向滞胀。
美联储2024年12月议息会议释放的鹰派信号是导火索，其表现出较强的独立性，包括在加密货币问题上，这使得市场对货币政策的预期发生了改变，进而影响了“特朗普交易”的风格。“贝森特交易”偃旗息鼓，美国财政风险阶段性暴露，也在一定程度上影响了市场情绪和交易风格。
移民、关税等政策超预期，可能指向“滞胀交易”，即股债承压，美元强势。边境移民的减少在短期可能压制整体失业率水平，但劳动力供给的减少可能加大工资上行风险，令美联储更难降息，从而对股债市场形成压力，而美元则可能因避险情绪等因素保持强势。
如果特朗普实施更广泛的贸易保护主义政策，如对更多国家和地区征收高额关税，这将导致全球贸易紧张局势加剧，美国进口商品价格上涨，进一步推高国内通胀水平，企业成本上升，盈利预期下降，股市和债市都将面临较大压力，而美元可能会因避险需求而受到追捧。
“去监管”和减少政府支出等政策力度较强，有望出现“去通胀交易”，即股债齐涨，美元走弱。开放能源生产等政策若能有效推进，可能会在一定程度上缓解市场对中长期通胀的担忧，同时新财长贝森特在管控赤字方面的行动若超预期，将引发“贝森特交易”重启，从而带动股债市场上涨，美元则可能因市场风险偏好上升而走弱。
关税政策不及预期，特朗普助手正在探讨的适用于“所有国家”但只涵盖关键进口商品的关税计划，相比其竞选时的广泛关税计划有所削减，这使得市场对贸易摩擦的担忧有所缓解，美元指数短线下挫，非美货币拉升，全球股市也集体上扬。
特朗普上台后能否顺利推动其政策主张在国会通过，存在一定的不确定性。如果关键政策在推进过程中遭遇重大阻力，可能导致市场预期反复调整，“特朗普交易”的风格也会随之变化。
全球经济的复苏态势、主要经济体的政策调整以及地缘政治局势等因素，也会对“特朗普交易”产生影响。例如，若全球经济出现衰退迹象，或地缘政治紧张局势升级，投资者的风险偏好可能会下降，资金流向避险资产，从而改变“特朗普交易”的走向。
