【ETF周策略】短期回调或是机遇，关注结构性机会

财富 2025-01-07 17:02 上海

ETF市场周报包括上周ETF市场复盘、本周ETF投资策略、热门指数点评及分类ETF估值表等。

上周ETF市场复盘

市场整体表现：上周A股调整明显。主要宽基指数中，上证50、沪深300、上证指数等跌幅在6%以内，创业板指数、中证1000、中证2000跌幅超过8%，。行业主题指数中，跌幅较小的是煤炭、石油石化和银行，跌幅超过10%的是国防军工、综合金融和计算机。全球及大类资产方面，原油、黄金、美元指数和南华商品指数呈现上涨，纳指、日经、恒指等下跌。

ETF涨跌幅：国内ETF中，跌幅较小的是资源ETF、有色金属ETF和中证红利ETF，跌幅居前的是金融科技、软件、计算机、大数据、云计算和证券ETF等；跨境和大类资产的ETF中，债券、黄金、能源化工等ETF涨幅居前，跌幅居前的是教育、恒生科技、港股创新药等ETF。

图表1：中信一级行业指数表现（%）

数据来源：wind，截至2025年01月03日。

图表2：全球主要指数和大类资产表现（%）

数据来源：wind，截至2025年01月03日。

本周ETF投资策略及热门指数

市场策略：元旦后市场调整明显，主要受岁末年初短期资金面、政策和业绩真空期以及海外不确定性等因素的的扰动，但我们认为国内政策基调未变，经济增长底层逻辑未变，12月PMI再度在枯荣线之上，释放出基本面呈现继续回暖的态势。展望后市，政策发力方向不变，短期修整不改中期向上趋势，继续聚焦政策重点发力的“扩内需”和“新质生产力”两大方向；同时考虑到低利率环境中高股息类资产的配置需求。

指数和ETF重点关注：可继续关注红利类指数的配置价值，投资主线聚焦消费政策发力后的边际改善子领域，中期聚焦政策强烈支持且景气度向上的泛科技领域，如计算机、芯片、软件、机器人、智能汽车和消费电子等，适度关注顺周期方向。

中证消费电子主题指数分析：CES大会即将召开，消费电子或迎新品

指数概况：中证消费电子主题指数从沪深A股中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司股票作为指数样本股，以反映消费电子主题上市公司股票的整体表现。

投资逻辑：12月的中央经济工作会议强调扩内需，市场对于更契合“顺周期”方向的内需消费、终端创新的关注度显著升温。江苏、四川等地陆续安排一定规模的财政资金开展3C数码产品补贴，消费者在参与活动的企业和门店购买手机、平板、TWS耳机等3C产品可获得相应的补贴，国补将促进3C类产品需求。

产业动态方面，2025年CES展将在1月7日至10日在美国拉斯维加斯举办，市场预测AI赋能消费电子产品将成为CES 2025的核心主题，涵盖智能家居、智能出行、数字健康、机器人、AR/VR/XR等多个领域，AI智能眼镜将展示多项亮点，主要集中在技术创新、轻量化设计、AR与AI的融合及多种创新的应用场景。根据报道，Gyges Labs的DigiWindow技术将首次亮相，这一技术通过视网膜投影机制实现了全球最轻、最小的近眼显示光学方案；Vuzix将在展会上展示其全新的全彩波导技术，进一步推动智能眼镜的轻量化和高性能。综合来看，AI云端算力需求持续旺盛，AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇也将有望驱动消费电子行业估值中枢上移。

风险提示：虚拟现实设备市场需求不及预期；AI手机应用的开发不及预期等。

图表3：指数历史表现

数据来源：wind，截至2025年01月03日。

中证智能驾驶主题指数分析：智能化驾驶开启产业新篇章

指数概况：中证智能汽车主题指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司以及其他受益于智能汽车产业发展的公司，反映智能汽车产业公司的整体表现。从指数成分股涉及概念来看，中证智能汽车主题指数在5G应用、无人驾驶、TMT、消费电子产业、行业龙头等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。

投资逻辑：2024前11月行业销量超2400万辆，2024下半年开始，随着“以旧换新”政策效果的逐步体现，内需销量持续超预期。展望未来，“两新”政策支撑方向明确，有望持续托底行业需求。汽车产业已进入技术转换周期，软件在汽车产业的价值不断加大。随着智能驾驶技术成本不断降低，消费者接受度越来越高，智驾已成为汽车购买的关键影响因素，市场预计2027年全球L4-L5级渗透率有望从2024年的0.1%，提至4.4%，增长空间大。

产业动态方面，华为凭强劲实力深度布局汽车市场，目标打造汽车产业智能化开放平台。2024年11月30日，广州汽车集团股份有限公司与华为技术有限公司在广州白云国际会议中心举行智能汽车战略合作签约活动，双方签署了深化合作协议，广汽集团将在传祺、埃安和昊铂之外，打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌。综合来看，对于车企及供应链，未来政策支持力度更强，将推动L3商业化加速落地，智能驾驶功能也将持续演进，行业发展和板块机会值得持续关注。

风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件等。

图表4：指数历史表现

数据来源：wind，截至2025年01月03日。

规模较大的ETF估值一览表

数据来源：Wind，截至2025年01月03日， “/” 表示无该项指标或该数据不适用，百分位区间为近5年或指数成立之日起，若指数发布时间较短，则不显示分位数，ROE为wind一致预期数据。

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