回顾2024年的A股市场，前低后高，整体结构性十分突出。无论市场如何不确定，优质资产组合的价值都是确定的。过去一年的每个交易日的周一，明泽研究的同事依然在深入发掘五大重点覆盖行业（节能环保、非银金融、高端制造、消费升级、生物医药与健康）价值上兢兢业业，持续耕耘，按时发出属于明泽研究的声音——《明泽观察》52篇。《明泽观察》自2016年11月7日首次对外发送以来，每个交易日的周一持续不断，8年1个多月，至今已累计发布417篇。《明泽观察》起初主要是涉及明泽创始团队擅长的节能环保、宏观总量及政策分析等行业及方向进行研究分享，后续随着明泽研究队伍持续增强，研究广度、深度陆续提升，能力圈在持续完善中，《明泽观察》涉及领域已经涵盖了宏观总量与政策分析、A股市场策略，并基于明泽投资持续关注的五大重点行业和人形机器人、星链通讯、AI+产业链等重点方向向内延伸，通过自身不断地研究成长，给行业传递价值的声音，为实体经济发展助力！
在年度内收官之期回顾2024年度已发布的《明泽观察》主题及核心观点概要给大家重温，感谢大家过去一年一直以来的陪伴和支持！
2024年以来明泽已经发了52期《明泽观察》，主题涉及到宏观总量与政策分析、A股市场策略、明泽五大重点行业，以及人形机器人、星链通讯、AI+产业链等重点方向的投资价值和机遇分析。
图表1：2024年以来《明泽观察》发布情况
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（资料来源：明泽资本整理）
（一）《明泽观察》：明泽投资2024年度十大市场展望站在2024年初，我们认为2024年度整体对中国经济而言将进入全面复苏阶段，多重利空因素制约解除，内外部环境较为平静！欧美去通胀，加息周期结束，外部金融环境改善；全球制造业和商品贸易周期触底，“一带一路”贸易规模不断扩大，出口有望边际回暖；“货币空转”和外部紧缩对于货币政策的制约都在减弱，预计2024年还将继续降准降息；地方债务和房地产市场风险化解持续，政策工具箱空间丰富...这些预判站在年底回顾大多都得到兑现！
正文中，我们从A股结构性向上确定、大宗商品、券商、国央企价值、安全主题、AI+、类星链通讯、人形机器人、节能环保受益地方债务风险缓解、创新药、全球地缘政治这十个大的方面去展开，通过宏观数据分析，参考各大券商研究所的策略和核心观点，依托自身在过去对于政策、宏观、行业等方面的独立研究和持续积累，基于明泽投资自身七年来长期跟踪的五大行业、明泽投资策略体系对2024年度市场可能发生的高概率事件进行了系统分析，给出了我们的十大展望，即2024年A股投资型市场起航，年度绝对收益确定。
（二）《明泽观察》：节能环保行业2023年回顾与2024年度策略复盘2023年，节能环保板块政策继续发力，政策强周期的基本面不改。在政策的引导下，我国在双碳建设、化债等方面将持续取得进展，随着国家对碳排放的管理日益严格，以及节能环保行业内部结构的优化，节能环保行业资产质量持续优化的趋势不改，行业新一轮的增长可期。
正文中，在有限的6000多字与19张图表中，我们从“一、政策端，2023年政策动力不减；二、行情端，2023板块微跌，估值处于底部区间；三、业绩端，2023整体复苏，细分板块分化；四、2024投资策略（一），高分红下水务板块价值凸显；五、2024投资策略（二），碳市场建设拉动碳监测设备增长；六、2024投资策略（三），化债预期下的困境反转”六大部分系统阐述了环保行业在政策推动、市场表现、业绩复苏以及未来投资策略方面的现状与展望。
我们认为要把握双碳、红利、化债三条主线。具体而言，在双碳方面，随着碳市场的建设和发展，碳监测设备的需求预计将大幅增长，为行业开启长期的景气周期。在红利方面，水务板块以其低估值、高股息和稳定增长的特性，有望为投资者带来超额收益。化债方面，应关注那些应收账款高、面临困境反转机会的企业，这些企业在债务结构优化和行业复苏的背景下，有望实现业绩的显著提升。
近年来，从“中国制造2025”到二十大提到的建设现代化产业体系，再到近期中央经济工作会议强调要推动高质量发展，大力推进新型工业化，都明确表明了我国从“制造大国”向“制造强国”迈进的决心。做大做强我国高端制造，打造更为安全和具有韧性的现代化产业体系，仍然是未来发展的重中之重。基于此，我们认为高端制造行业长期投资前景广阔。
正文中，在有限的9700多字与29张图表中，我们从“一、“类星链通讯”行业投资策略；二、人形机器人行业投资策略；三、“AI+”的投资机遇；四、机械行业投资策略”四个部分详细阐述了2024年高端制造领域中我们认为具有投资机会的重点方向，分析了高端制造对高质量发展的助力，认为2024年高端制造领域正处于蓬勃发展的阶段。技术创新、应用的深度融合以及市场需求的推动，为高端制造的高质量发展提供有力支撑，推动其走向更为辉煌的未来，行业长期投资前景广阔。
因终端需求刚性与消费医疗升级属性兼备，居民健康意识提升带来的医疗服务市场空间扩容，医疗需求长坡厚雪。整体看，国内第二波婴儿潮人群（1965-1973 年出生人口）进入退休阶段，对应2023年处于50-60岁，而老年人对于医药的需求是刚性且持续增长的。
正文中，在有限的5000多字与13张图表中，我们从“一、整体行业趋势概览；二、行业政策情况更新；三、创新崛起，逐步兑现；四、自主消费型医疗”的四大部分，系统阐述了医养健康行业2024年度策略。展望未来，医疗板块创新驱动（技术含量提升、疗效确认）、患者获益和收入阳光化水平的提高，有助于行业整体实现良性发展，回归患者需求的医疗本质，进而传导至降本增效和服务质量提升，优质公司有望充分受益。我们建议关注创新研发和商业化较为领先的优质标的，以及银发经济下的医疗消费。
（五）《明泽观察》：非银金融行业2023年回顾与2024年度策略2023年以来，资本市场改革持续推进，其中投资端改革是本轮资本改革的重心，通过降费让利、加大中长期资金入市力度、加强融资融券监管、全面暂停限售股出借等多重举措来促进证券市场发展，助力我国实体经济高质量发展。考虑到非银金融作为顺周期行业，与宏观经济和政策密切相关，因此自2023年7月中央政治局会议召开以来，各种利好政策的出台令证券板块向好趋势明显，有望在基本面修复、政策博弈与资金博弈中彰显资本市场“风向标”的作用。
正文中，在有限的7900多字与11张图表中，我们从“一、证券行业；二、保险行业；三、从非银金融行业的发展趋势看投资结构”三大部分系统阐述了非银金融行业在政策推动、历史表现、发展趋势以及未来投资策略方面的现状与展望，2024年我们坚定看好非银金融阿尔法机遇！2023年经济复苏的过程虽然艰难，但趋势向上，全年经济数据表明消费行业成为最重要的贡献。未来随着AI+的加速推进，消费升级从硬件到体验将进入全面的时代，重塑消费新格局。考虑到消费作为顺周期行业，与宏观经济密切相关，短期上国内经济回稳预期释放行业估值修复弹性，当前消费行业的估值处于相对低位，已经较为充分地反映了市场此前对复苏力度较弱的预期。中长期视角下，在中国居民收入保持增长、中等收入群体规模不断扩大的背景下，消费升级仍在路上，长期趋势不改。
正文中，在有限的6000多字与15个图表中，我们从“一、AI+引领消费新投资方向；二、消费方式改变带来新机遇；三、消费年龄结构变化下新趋势；四、消费产品力升级下的新机会”四大部分共同探讨了消费升级行业2024年的投资策略。我们建议消费板块从新消费趋势进行布局，如AI+引领新消费、消费方式改变、消费年龄结构变化等方向发生了系统结构的改变，自下而上选择具有竞争优势的公司，注重细分板块基本面风险、竞争格局的变化及内生增长动力。（七）《明泽观察》：类星链通讯行业2024年度策略低轨卫星互联网行业在海外头部企业的带动下进入快速发展期，以Starlink为首的行业龙头通过持续不断地发星部署，已在太空构建出由数千颗卫星所组成的巨型星座，并开始提供无处不在的网络服务，商业生态逐步成熟可持续。
正文中，在有限的9000多字与11张图表中，我们从“一、发展现状；二、驱动因素；三、国内外低轨卫星通信网络建设对比；四、投资建议”四个部分全面阐述了类星链通讯的投资策略，我们认为类星链通讯建设奇点将至，当前相关领域的头部企业，特别是核心技术壁垒较高的企业，有望优先受益。我们建议优先寻找产业链中确定性较高的机会、挖掘适合长期布局的标的、把握里程碑事件催化的机会！
（八）《明泽观察》：人形机器人行业2024年度策略AI的快速发展叠加老龄化加速要求，人力成本和工作方式将发生颠覆性变化！相关服务和工业产业生态逐渐形成，人形机器人迎来广阔发展空间，行业具备绝对成长性的中长期投资机遇！展望2024年，随着技术迭代和政策支持，国内外头部企业有望在2024年密集推出人形机器人产品，行业将迎来量产的奇点时刻，具备极大的投资机遇。
正文中，在有限的6000多字与15张图表中，我们从“一、人形机器人的前世今生；二、行业的市场空间和应用场景；三、产业链爆发在即；四、重点关注环节”四大部分系统梳理了头部企业进展、产业链、市场空间等，分析得出我们认为具有投资前景的方向
基于国内制造业优势，以及人形机器人的迫切降本需求，国产供应链企业有望在人形机器人需求高增中迎来中长期发展机遇。具体来看，我们看好行星滚柱丝杠、谐波减速器、空心杯电机、六维力矩传感器等细分方向，这些领域具有单机价值量大、技术壁垒高、国产替代空间等特点，在人形机器人降本需求背景下充分受益。
在人工智能带来飞速变革的时代，无论是国家还是个人，都必须紧紧抓住人工智能的发展机遇，不能只是随波逐流，而要积极拥抱。随着AI技术快速成熟和应用发展，全行业都要进行AI更替，必然一些传统行业也面临着被颠覆的风险，需要通过“AI+”实现产业升级和服务创新，提高生产效率、优化资源配置、提升服务质量。
正文中，在有限的8200多字与10张图表中，我们从“一、AI时代的变革；二、“AI+”引领制造业智能革命；三、“AI+”引领服务创新；四、“AI+”引领数字货币与智能金融革新；五、“AI+”引领智能时代的学习新篇章”五个部分全面阐述了“AI+”助力千行百业更新。“AI+”已经成为各个行业的发展趋势，对国家重要支柱产业的影响至关重要，将为国家经济的持续发展和提升国际竞争力发挥重要作用！碳中和战略根本是能源平衡的问题！就目前人类掌握的科技理论，延伸到具体材料和技术就是实现以氢能和太阳能（实现地球以内需求）、可控核聚变（实现探索星系的需求）等为代表的清洁能源和高效能源技术，减少高度依赖化石燃料等传统能源。AI技术快速成熟将开启能源研究及应用的高效时代！AI也将成为降低碳足迹以减轻对环境压力的新思路及方法。
正文中，在有限的5900多字与13张图表中，我们从“一、AI发展将加大能源需求；二、新能源支持碳中和目标；三、AI开启终极能源与星际探索的新纪元；四、能源改革之后对全产业的影响”四大部分全面阐述了AI在终极能源技术发展中的相关影响，具体分析AI如何通过提升能源系统的效率、加速创新技术研发，以及在助力全球实现碳中和目标中发挥在能源革新中的关键作用。同时，进一步讨论实现终极能源之后，如何推动产业变革，并助力人类探索外太空。我们认为AI技术的应用展现了其在促进清洁能源转型和实现碳中和目标中的关键作用，必将加速碳中和目标的实现。
（十一）《明泽观察》：《2024年政府报告投资机遇》之节能环保行业今年两会政府工作报告对2023年度加强生态环境保护和推动绿色低碳发展所取得的成就给予了高度肯定，特别是强调在能源领域取得了成就与贡献。报告就积极推动双碳目标的实现、建立新型能源体系、加强污染控制等，为相关行业的发展提供了新的细化指引。
正文中，在有限的6000多字与10张图表中，我们从“一、政府工作报告之环保要点；二、《政府工作报告》释放能源电力环保发展新动向；三、碳中和目标与实施策略；四、碳交易市场的发展与落地；五、《政府工作报告》中的投资机遇”五大部分对2024年《政府工作报告》进行详细梳理，进一步明确政府对节能环保行业发展指引。通过本次政府工作报告和两会讨论，我国的绿色低碳转型和环保工作将进入加速推进阶段。对于行业和投资者而言，积极响应国家政策，把握绿色低碳发展的大趋势，不仅是对国家和社会负责的体现，也是实现可持续发展和获得长期回报的关键。
（十二）《明泽观察》：《2024年政府报告投资机遇》之现代化产业体系中AI时代的中国优势2024年政府工作报告高度肯定了我国现代化产业体系取得的进展，同时要求要继续大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。当下AI加速进入应用普及更替全产业体系底层逻辑的时代，因为GPU与软件创新的明确短板，很多人看空中国在AI时代的竞争力，认为会被“代际收割”！但全球扩展AI后，会逐步发现具身AI（机器人）都离不开中国制造配件，所以全球重新讨论AI的全球产业链在中国。
正文中，在有限的11000多字与15张图表中，我们从“一、发展背景；二、产业体系构成；三、政策解读及发展方向；四、全球AI时代的中国制造依赖；五、政策建议；六、投资建议”六个部分全面阐述了AI技术的进步正在加速中国制造业的设备更新和产业升级，为整个现代化产业体系带来新的增长机遇。我们认为，2024年科技创新和新质生产力的发展将成为市场的主要驱动力，预计科技成长风格将在全年内保持强劲表现，建议深挖全球AI时代中国现代化产业体系的投资机会。
（十三）《明泽观察》：《2024年政府报告投资机遇》之全方位夯实粮食安全今年《政府工作报告》在规划政府工作任务时，更加突出了农业部分。报告中提出“坚持不懈抓好‘三农’工作，扎实推进乡村全面振兴”，依然把“加强粮食和重要农产品稳产保供”放在首要位置，旨在把粮食安全基础打得更牢更实。粮食安全作为国家安全的重要基础，在资源环境约束趋紧、国际形势复杂多变等因素影响下，必须切实保障粮食安全和重要农产品稳定供给。
正文中，在有限的5000多字与8个图表中，我们从“一、整体行业趋势概览；二、政策解读；三、行业未来发展展望；四、重点投资方向”四大部分共同探讨了粮食安全相关投资机遇。立足粮食安全，加大种业振兴和核心技术攻关力度、农业装备智能化等举措是保障国家粮食安全不可或缺的基础。我们建议具体投资方向围绕：从专业人才培养、基础口粮独立体系建设、生物育种、农机智能化、产业全链条追溯、食品安全标准更细及执行、AI应用助力高质量农业产业体系闭环建设等，彻底扭转粮食安全挑战的必选之路。
（十四）《明泽观察》：关注券商并购潮再起背后的战略机遇作为资本市场中重要的中介机构，证券公司在保障市场稳定、维护投资者权益、推动市场健康发展等方面承担着重要职责。在新格局、新形势下，监管部门也明确了证券公司高质量发展的“时间表”和“路线图”，行业并购重组预期也将进一步增强，变革之中寻求发展，整合中汲取力量。
正文中，在有限的6000多字与12张图表中，我们从“一、券商并购重组风起；二、并购重组的重要性；三、鉴往知来；四、并购重组的可能性”四大部分系统阐述了当前的市场环境、政策趋势、以及国内外并购案例，评估了券商并购重组的战略意义和潜在影响。我们认为要重视券商行业并购重组的结构性机会，当下券商并购重组的四大思路：解决同业竞争、区域特色券商做大做强诉求、国资整合民营券商、同一实际控制人旗下券商整合。
（十五）《明泽观察》：重组胶原蛋白技术产品持续创新作为一种前沿的生物工程技术，重组胶原蛋白的技术持续创新是推动这一领域发展的关键因素，助力其不仅在科学研究中发挥重要价值，也在实际应用中展现出巨大的潜力和广阔的前景。
正文中，在有限的5000多字与10张图表中，我们从“一、认知胶原蛋白和重组胶原蛋白技术；二、胶原蛋白和重组胶原蛋白技术的应用领域探讨；三、重组胶原蛋白技术进展”系统阐述了科学家们如何通过基因编辑技术进一步优化重组胶原蛋白的性能，以及如何将其与其他生物材料结合，创造出新的复合材料，这些举措有望令重组胶原蛋白为人类带来更多的健康和福祉。
在低碳转型的背景下，火电行业不仅需要逐步从高碳向低碳或无碳模式转变，同时也在电力系统中的角色发生了根本的变化，从主导电源向基础保障性和系统调节性电源过渡，火电新结构的转变极大增强其长期投资价值。
正文中，在有限的5000多字与13张图表中，我们从“一、火电行业的低碳转型与价值重塑；二、中国电力需求的增长与挑战；三、火电行业应对碳中和目标的战略调整；四、火电投资机遇展望”四大部分系统阐述了火电行业在当前能源结构中的新角色、面临的挑战与机遇、以及未来的投资前景。短期内，火电行业具备高股息资源股和业绩增长两大吸引因素，业绩的弹性也在煤价波动中表现突出。长期来看，火电作为传统的主力电源，其在电力系统中的调节功能将更加重要。系统的调节速率和调节幅度的提升成为迫切需要，相关火电企业有望从中持续获益。
（十七）《明泽观察》：人形机器人带来新材料市场的相关机遇在科技的不断进步中，人形机器人正逐渐从概念走向现实，成为工业自动化和劳动力市场的重要参与者。人形机器人技术的不断突破，也对机器人性能的提升提出了更高的要求，尤其是在轻量化、高强度和耐磨损特性方面，这些需求正推动着新材料技术的创新与发展，为人形机器人产业的未来发展注入了新的活力，新材料的进步速度、质量决定人形机器人真正的革命时刻。
正文中，在有限的5800多字与17张图表中，我们从“一、人形机器人最新进展；二、新材料技术推动产业发展；三、新材料领域的需求趋势”三大方面系统阐述了人形机器人如何与新材料市场的协同发展。展望未来，人形机器人技术的不断进步将为新材料市场带来前所未有的机遇，同时也提出了新的挑战，例如，如何进一步提升材料性能、降低生产成本、实现可持续生产等。此外，随着未来人形机器人需求量的快速增加，新材料的供应链管理和市场策略也将变得更加重要。
新质生产力的催生，离不开新的科学技术、新的生产方式、新的产业形态，这其中前瞻布局未来产业、构筑未来发展新优势，是发展新质生产力的重点任务。
正文中，在有限的6000多字与11张图表中，我们从“一、元宇宙；二、脑机接口；三、量子信息；四、人形机器人；五、生成式人工智能；六、新型储能”六大部分，解释了未来产业具体指的是什么、蕴含的机遇在哪里等问题，进一步理清了我国当下未来产业的蓬勃发展。未来已来，我国正以全新的姿态和决心，为全球科技创新贡献更多的“中国智慧”和“中国方案”！随着全球应用卫星的不断成熟和完善，卫星应用水平也不断提高、领域不断扩展，从研究试验发展为业务运行，卫星应用也从政策上得到了充分保障，在经济建设和国防建设中将发挥越来越重要的作用。
正文中，在有限的7200多字与10张图表中，我们从“一、概念解析；二、产业现状；三、发展趋势；四、卫星产业中需要重点关注的方向”四个部分综合对比了卫星通信、卫星导航、卫星遥感，得出卫星应用产业投资具备较高确定性。卫星应用产业是国家政策重点支持鼓励的产业。发展卫星应用行业，有助于加快建设现代化产业体系，推动经济体系优化升级。随着政策逐步落地，有望加速卫星应用行业需求释放。在建设航天强国的过程中，卫星应用产业势必将发挥重要作用！随着电子商务的迅猛发展，物流行业面临着巨大的配送压力，催生了物流无人机的应用场景。美团、京东、顺丰等公司均已发布物流无人机产品。总体来看，物流无人机有助于打通城市物流“最后一公里”。
正文中，在有限的5000多字与10张图表中，我们从“一、物流无人机的技术特点；二、物流无人机的应用场景；三、物流无人机的发展前景”三方面对低空物流中无人机运输的技术特点、适用场景与面临挑战进行分析，对发展前景进行探讨与展望。未来，随着技术的进步和政策的支持，物流无人机有望在未来几年内实现规模化应用，为物流行业带来革命性的变化。投资层面，可关注布局较早的整机公司、动力系统、运营、空管基建等。
（二十一）《明泽观察》：汽车回收拆解迎来新产业机遇我国汽车保有量巨大、且存量汽车正逐步进入大规模报废周期，而汽车拆解产业链在环保、资源节约、循环经济和碳排放降低等方面发挥着重要作用。随着汽车以旧换新政策的推进，市场回收拆解空间逐步释放，市场规模有望达到千亿级别，带来新的产业机遇。
正文中，在有限的5000多字与6张图表中，我们从“一、我国汽车存量与报废趋势；二、当前汽车拆解面临的挑战与问题；三、中国汽车回收拆解政策演进；四、汽车回收拆解行业迎来重塑与规范”四大部分系统阐述了汽车回收拆解行业的当前状况、挑战、政策背景以及行业的未来机遇。
随着政策的进一步完善和调整，汽车回收拆解行业将逐步规范化，进一步推动资源的循环利用和行业的健康发展。汽车拆解行业持续规范化也将重塑头部企业的竞争力。
《2024政府工作报告》提出，积极培育新兴产业和未来产业，制定未来产业发展规划，开辟量子技术新赛道：量子信息技术是培育未来产业、构建新质生产力、推动高质量发展的重要方向之一。量子计算机的商业化是科技领域的重要突破，其具有超强的计算能力，进而将对药物研发、气候模拟、金融建模等领域产生深远影响。
正文中，在有限的6300多字与9张图表中，我们从“一、概念解析；二、产业现状；三、商业化进展”三个部分系统阐述了量子计算机的产业现状、竞争格局、投资热度、商业化应用情况、国内外差距、对策建议。我们认为，目前，尽管量子计算技术主要还集中在基础研究和开发阶段，但其具有广阔的未来应用前景，并预示着一个庞大的商业市场正在形成。未来几年是中国量子计算技术研究进步、商业化技术提高、产业合作体系更加健全的关键时期。建立强大的量子计算生态系统、提升技术研究能力、增强技术创新、推动量子商业化创新模式、抢占未来量子计算技术制高点，将势必是我国提升新质生产力所争夺的重点！
（二十三）《明泽观察》：碳交易市场价格逻辑与行业展望免费碳配额的收紧和有偿分配的引入，将推动企业更加注重节能减排，而CCER的重启和新开发项目的增加，预示着市场供应的增加和交易活跃度的提升。在此背景下，无论是电力及公用事业行业还是高耗能行业，都将迎来重要的结构性机遇。
正文中，在有限的5000多字与8张图表中，我们从“一、中国碳交易市场发展现状；二、碳交易市场的最新价格逻辑；三、碳交易市场对电力及公用事业的影响；四、碳交易市场对高耗能行业的影响”四大部分系统阐述了碳交易市场的发展现状、价格逻辑、对不同行业的影响以及未来的行业展望。
碳排放市场覆盖范围的扩大和配额收紧，碳排放权的边际成本预期将上升，交易价格也将随之上涨。政策端的加强监管和市场端的不断扩大，预示着碳市场将迎来更广阔的发展空间。
马斯克预计明年将有超过1000台Optimus机器人在运行，并计划于2025年开始限量生产这些机器人。英伟达CEO黄仁勋也在中国台北国际电脑展开幕前夕发表主旨演讲，“AI的下一波浪潮将是物理AI，机器人将日益融入我们的日常生活，一切都将机器人化。” 在这一进程中，人形机器人行业将迎来量产的奇点时刻，具备万亿级利润，真正长坡厚雪！
正文中，在有限的7500多字与20张图表中，我们从“一、人形机器人的进展情况；二、人形机器人具有广阔发展空间；三、细分领域重点关注环节”三大部分系统阐述了人形机器人的进展情况、发展空间以及相关产业链的投资机会。我们认为基于国内制造业优势，以及人形机器人的迫切降本需求，国产企业和供应链上在全球具备领先优势，有望在人形机器人需求高增中迎来中长期发展机遇。具体来看，我们看好整机普及、AI协同发展以及细分领域的投资机遇。
当前黄金定价机制正经历着前所未有的转变，这一变化不再单纯依赖于传统的金融属性，而是受到金融属性、货币属性、避险属性以及商品属性的共同影响。在美元实际利率与黄金价格传统关系的背离下，黄金作为非息资产的吸引力得到市场重新评估。全球中央银行的购金行为，以及对美元主导地位的挑战，表明了货币体系分化的大背景下，黄金作为多元化储备资产的重要性。
正文中，在有限的5000多字与7张图表中，我们从“一、黄金传统定价逻辑；二、黄金价格定价逻辑的转变；三、黄金定价机制演变归因；四、黄金市场回顾与未来趋势展望”四大部分系统阐述了黄金作为资产的多重属性、定价机制的演变以及未来黄金市场的展望。
黄金在多元因素驱动下展现中长期配置价值。尽管短期内黄金价格可能会经历高位震荡，但中长期来看，黄金类资产的配置价值和投资吸引力有望进一步增强，值得长期关注。
（二十六）《明泽观察》：粮食安全利益保障相关投资机会探讨作为一个人口大国和农业大国，粮食安全是我国国家安全的基础支撑，是关系国民经济发展、社会稳定和国家自立自强的全局性战略性问题，因此，确保粮食安全在中国具有重要意义。面对当前我国农民和农业所处的现状，为健全粮食种植利益保障机制，解决粮食生产领域利益保障问题已刻不容缓，而其带来的投资机会亦不容忽视。
正文中，在有限的5000多字与4个图表中，我们从“一、发展规模农业；二、发展科技化、半工业化的农业模式；三、东亚精耕细作式的小农模式；四、农业补贴机制；五、相关投资方向”五大部分共同探讨了粮食安全利益保障相关投资机会。
我们认为，要想成为一个可持续发展的农业产业体系，最终还是要融入市场经济体系中，不局限于农业科技发展而带来的经济效益提升，政府还需要为保障粮食生产建立一整套有实际支撑的粮食价格体系、补贴政策体系和农保保险体系。相关的已经上市农业机械科技化、已具备高质量农田管理规模及经验、销售和采购渠道资产国际性的上市公司建议中长期关注。
运载火箭是实现航天任务的重要工具，其技术发展和应用对国家的空间探索能力有着重要影响。未来，当我国建立并完善低成本运载系统后，将激发更多的空间基础设施需求，航天发展将真正进入一个新的时代。
正文中，在有限的7500多字与17张图表中，我们从“一、火箭结构；二、发展现状；三、发展趋势；四、展望”四个部分全面阐述了运载火箭的发展机遇与趋势。未来，我国发射火箭将向提升运力、增加可复用次数、降低发射成本、提高发射频率方向持续发展。随着低轨卫星互联网的加速布局，运载火箭产业必将蓬勃发展，为人类探索宇宙、利用太空资源提供更加坚实的基础！我们认为，实现路径最佳的就是军民融合的双轨制发展，必将助推运载火箭行业走向竞争市场，走向全球。
随着经济结构的优化，多数行业从高速增长转向稳定成熟，投资逻辑也从单一的“成长”转向“成长”与“红利”并重。公用事业具备防御属性，也是高股息的胜负手！公用事业凭借其稳定的现金流、高分红比率和垄断稀缺资源的特性，正迎来红利的估值重估。随着行业估值重塑的深入，公用事业配置价值将进一步凸显，为投资者提供稳健的长期投资机会。
正文中，在有限的5000多字与9张图表中，我们从“一、公用事业市场表现回顾与配置分析；二、水电板块的估值重塑；三、核电&火电板块的估值重塑；四、环保板块的估值重塑”四大部分系统阐述了公用事业的行业进展、市场表现、估值逻辑和投资机会。在不确定性较强的市场环境下，投资者对于高股息的红利资产会给予一定溢价，同时未来分红水平会进一步提升的预期也会升温。
（二十九）《明泽观察》：中国资产ROE跃级的三条路径随着经济结构的不断优化，企业盈利能力的衡量标准在悄然发生变化，而作为衡量企业盈利能力的关键指标——ROE的重要性也在愈发凸显。ROE值较高且稳定是决定资产长期回报率的核心因素，这一点在发达国家的资本市场中得到充分验证。
正文中，在有限的6000多字与15张图表中，我们从“一、核心投资策略：中国资产ROE的层级跃迁；二、路径1：全球化；三、路径2：科技爆发；四、路径3：行业格局改善”四个部分，深入分析中国资产ROE的现状，通过探讨三条路径如何影响中国企业的长期盈利能力和市场估值，进而提出全球化、重科技、反内卷是实现ROE跃级的核心路径。
作为相对成熟的市场，过去近20年中，香港派息公司每年稳定有一半派息，金额呈上升趋势，派息率也稳步上行，这背后反映的是其企业利润增长以及上市公司派息意愿的不断提升。
正文中，在有限的5000多字与10张图表中，我们从“一、高股息的投资价值；二、核心投资策略：港股高股息性价比；三、投资机会展望”三大部分系统探讨了“港股高股息是否更有性价比”这一问题，为投资者提供策略性的投资建议。在当前国内融资成本维持低位、全球资产与汇率波动较大的背景下，港股高股息更便宜，流动性改善明显，同等条件下的确更有竞争力，港股市场的高股息标的依然可以给投资者提供较好的稳定回报，建议重点关注。
（三十一）《明泽观察》：碳中和之CCUS发展现状及展望在全球加速实现碳中和的背景下，CCUS技术作为低碳经济的关键支撑，其发展和应用前景广阔。具备先进CCUS技术和大规模项目能力的企业将在未来市场环境中获得显著的市场溢价。中国在CCUS领域的快速发展，尤其是在政策支持的推动下，将为相关行业和企业带来巨大的发展机遇。正文中，在有限的5000多字与8张图表中，我们从“一、CCUS——实现碳中和的重要负碳技术；二、全球CCUS项目进展；三、中国CCUS项目进展；四、CCUS技术发展现状及展望”四大部分系统阐述了CCUS的发展现状、市场空间、产业链和技术展望
碳市场扩容和技术的不断进步，CCUS项目的盈利能力和投资回报率将显著提升。提前布局CCUS的企业将具备显著的先发优势，成为低碳经济中的重要赢家。
2024年8月6日下午，有中国版“星链”之称的“千帆星座”的首批组网卫星以“一箭18星”顺利升空入轨，此举将成为我国低轨卫星发展史上的里程碑事件，标志着低轨、大规模卫星互联网星座正成为当前商业卫星行业的主要趋势。正文中，在有限的6800多字与8张图表中，我们从“一、中国版“星链”的重要意义；二、类星链通讯的竞争格局；三、国内低轨卫星部署情况；四、中国版“星链”产业链正加速发展”四个方面系统阐述了“中国版星链”发展的产业链重点环节和重要影响。最后，我们得出卫星互联网产业各环节加速进化，2023年以来，我国卫星互联网建设显著提速，政策、产业资本支持力度加大，2024年或是星座规模化建设的元年。2025年下半年或2026年上半年开始，卫星互联网星座有望迎来高密度组网，结构性机会突出。国内卫星及火箭的批量化制造、产业化应用体系正加速构建！行业将进入低轨卫星招投标和发射密集期，卫星制造、发射服务、地面站建设等产业链重点环节升级趋势确定！
（三十三）《明泽观察》：地表最强人形机器人带来行业突破Figure，发布了新一代机器人Figure 02，号称是“地表最强的人形机器人”。这一新款人形机器人全面融入OpenAI所推出的多模态AI大模型，科技界普遍将这一人形机器人视为“行走的ChatGPT”。正文中，在有限的7000多字与19张图表中，我们从“一、人形机器人最新进展；二、人形机器人的应用领域；三、人形机器人的发展空间；四、细分领域重点关注环节”四大部分系统对头部人形机器人企业的近期进展、行业的市场空间以及政策支持情况进行了梳理，并对行业以及细分领域的市场进行分析，从而系统地阐述了行业的投资价值。在科技的浪潮中，人形机器人的每一次飞跃都让我们对“未来”的想象更加具体。我们认为行业预计将在2024-2025年迎来量产应用的奇点时刻，届时相关企业有望迎来业绩大幅增长。依托于国内制造业的强大基础和优势，以及人形机器人的迫切降本需求，国产供应链企业有望在人形机器人需求高增中迎来中长期发展机遇。
在大模型追求“大”的竞争趋势下，推动一部分算力下沉到端侧，尤其是与用户规模庞大的移动端设备结合，是AI发展的重要方向之一。未来，随着混合式AI的应用加速发展，端侧AI市场有望继续保持快速增长。正文中，在有限的5200多字与8张图表中，我们从“一、端侧AI发展的重要性；二、趋势一：AI模型在端侧加速落地；三、趋势二：智能终端是端侧AI普及的关键载体；四、趋势三：端侧AI有望倒逼硬件；五、趋势四：端侧AI与云侧AI协同”系统阐述了端侧AI的重要性、优势以及四大发展趋势。我们认为，AI模型在端侧加速落地已成必然趋势，端侧AI能力亦是促进生成式AI实现规模化扩展的重要路径，端侧AI快速发展倒逼端侧硬件性能升级。在端侧AI与云侧AI协同发展的过程中，端侧AI将与云侧AI结合为混合式AI，有望真正实现成本优化、性能提升、安全性增强和提供个性化服务。（三十五）《明泽观察》：老龄化加速推动营养健康食品市场扩容广义营养健康食品主要包括保健食品和功能性食品，与发达国家相比，中国人均维生素和膳食补充剂（VDS）及功能性食品消费额较低，较美日等发达国家仍有2-3倍以上空间。行业的需求基础来自于居民日益增长的健康管理诉求，随着中国人口老龄化加速和年轻人健康意识提升，营养健康食品的需求刚性正逐渐增强。正文中，在有限的5000多字与13个图表中，我们从“一、行业概况；二、行业竞争格局；三、产业链各环节投资机会”三大部分共同探讨了营养健康食品全产业链投资机会。
营养健康食品已成为居民健康管理的重要方式，未来在以治病为中心向以健康为中心转变的背景下，提高机体健康水平和降低疾病风险的营养健康食品，将随着居民健康管控意识的提升迎来更广阔的发展空间。我们建议关注：1）上游：关注高确定性发展趋势带来的上游需求增长机会，以及关注新品、爆品的涌现；2）中游：具研发实力、运营能力、响应速度等能力的头部企业，市场份额有望逐步提升；3）下游：研发实力、市场洞察、运营管理和品牌建设等方面具备综合优势的头部企业。
（三十六）《明泽观察》：集成化人工智能浪潮或将开启随着人工智能的加速发展，数据量的爆炸式增长推动了对智能算力需求的快速提升。马斯克的超算中心是全世界算力最强的超算中心，有望为集成式人工智能的发展提供充足算力和技术支持，我们预测，算力将带动产业格局的重构重塑。正文中，在有限的5000多字与8张图表中，我们从“一、集成式人工智能介绍；二、马斯克与xAI的超算战略分析；三、集成化人工智能的应用场景及展望”三大部分深入探讨了集成式人工智能的现实意义，分析其发展历程、重要节点、应用场景。
展望未来，随着技术的不断成熟和应用场景的不断拓展，集成化人工智能有望在更多领域发挥更加关键的作用，为企业和社会创造更大的价值。我们建议长期关注AI基础设施、AI大模型及AI行业应用，以及Supercluster超级计算中心的后续进展。
中国是“世界玩具工厂”，生产了全球约70%的玩具。从全球范围来看，目前潮玩市场仍处于高速发展阶段，而且在近期经济大势不稳、人们钱包紧张的情况下，潮玩需求的势头并不见减弱。同时，潮玩消费的“大童”化趋势明显，大大弥补了全球玩具市场因出生率下降所带来的损失。所以，全球潮玩市场的需求为国内潮玩企业提供了新的增长点。正文中，在有限的5000多字与8张图表中，我们从“一、潮玩从小众到大众；二、以日为鉴，IP衍生品的核心是共情与陪伴；三、日本潮玩启示：IP运营能力是核心；四、国内潮玩企业出海”四大部分系统论述了潮玩行业的概况和出海趋势。总体来看，潮玩IP持续迭代，IP运营方需具备打造IP矩阵的能力，推出深受粉丝喜爱的潮玩IP产品并凝聚大量的受众群体，以及结合运营和消费者触达成功推广自身的潮玩文化，以期持续把握消费者喜好，降低潮玩IP价值衰减的运营风险，持续享受新消费赛道的红利。无论面向哪个目标市场，潮玩运营企业都离不开本地化潮流洞察和差异化运营的能力。
随着大数据、机器学习和自然语言处理等技术的飞速发展，AI在金融行业的应用已经渗透到每一个环节，从客户服务到风险管理，从交易执行到监管合规，AI技术正以其高效、精准和创新的特性，重塑金融行业的未来。正文中，在有限的6500多字与10张图表中，我们从“一、什么是AI+金融；二、AI在金融业中的应用场景；三、金融岗位的替代趋势与办公流程及环境的变革；四、AI+金融存在的风险与挑战”四大部分系统地阐述了传统AI及以大模型为代表的生成式AI在金融行业具备在多个领域实现深度应用和创新突破的潜力。
展望未来，随着AI技术的持续进步与完善，无疑将加速金融行业智能化水平的提升，预示着一个更加智能、高效、创新的金融服务时代的到来。但同时也会带来大批岗位的替代加速，这个趋势不可逆，必须引起重视！所以在投资的过程中应把握趋势：特别是硬件替代、软件系统更新、智能化及个性化设计、办公方式变化等结构性机会持续把握！2024年9月，马斯克的其脑机接口公司（Neuralink）宣布其旨在助视障者恢复视力的Blindsight（盲视）项目已获得美国食品药品管理局的“突破性设备认定”。回望历史，从脑电图的发现，到如今能够实现基本的神经信号解码与设备控制，脑机接口已经从科幻走向了现实。正文中，在有限的5000多字与7张图表中，我们从“一、脑机接口的应用基础持续完善；二、围绕脑机接口技术路径的落地进展详解；三、趋势展望”三大部分系统梳理了脑机接口产业趋势。展望未来，脑机接口技术在医疗健康、人机交互、生活娱乐等领域有广泛应用前景，尤其在难治性脑部疾病的治疗、康复辅助、情绪评估与干预等方面。建议把握相应重点方向的发展空间，积极关注脑机接口作为生物医药领域新质生产力的投资机会。
在中国经济转型的关键时期，金融作为“国之重器”的地位愈发凸显。政策的协调配合成为实现宏观经济稳定的关键。金融是强国的基础和标配，以金融支持科技，科技武装国防，国防捍卫金融秩序…形成金融、科技、国防的稳定三角是强国的最佳选择！正文中，在有限的6500多字与5张图表中，我们从“一、政策转向；二、金融是国之重器；三、展望未来，下一步财政和货币政策将如何发力”三大方向对9月的货币政策和财政政策进行了系统的梳理以及对下一步财政和货币政策将如何发力进行展望，我们认为未来，随着财政和货币政策的进一步发力，中国经济有望实现更加稳健和可持续的发展，跨越中等收入陷阱，朝着民族复兴的目标稳步前进。金融的战略性作用将不断强化，为国家的长远繁荣和全球竞争力的提升提供坚实的支撑。建议把握相应重点方向的发展空间，积极关注金融供给侧改革领域的投资机会！
（四十一）《明泽观察》：特斯拉发布Robotaxi影响深远北京时间10月11日上午，特斯拉在加州洛杉矶举行活动主题为“我们机器人”（We，Robot）的发布会。在现场，特斯拉CEO埃隆·马斯克乘坐无人驾驶出租车Cybercab登场，引发了广泛关注。正文中，在有限的5000多字与10张图表中，我们从“一、特斯拉发布Robotaxi的重大意义；二、特斯拉Robotaxi的具体影响；三、汽车产业或将进入加速淘汰阶段；四、关注智能化和硬件相结合的投资机会”四大部分深入分析了特斯拉Robotaxi发布背后的技术动因和市场趋势，探讨了其对汽车产业、AI应用产业链以及人形机器人技术发展的潜在影响。
展望未来，特斯拉的Robotaxi将进一步推动AI技术在汽车行业的应用，从算法开发到数据处理，再到机器学习模型的训练和部署，整个AI算力产业链将迎来新的发展机遇，建议关注Robotaxi后续进展及相应产业链投资机会。
（四十二）《明泽观察》：新能源车企的“供应链负债”正在累积风险从近10年销量来看，我国新能源汽车市场经历了从无到有、从小到大的快速发展过程。随着智能电动汽车的高速发展，汽车的供应链体系、生产制造体系、销售体系、二手车及后市场体系、基础设施建设体系、客户服务体系、出行体系都发生相应的变化。到了2024年，受价格战影响，二季度大部分车企自主品牌单车均价同比下滑10%以上。比亚迪、吉利、广汽、上汽、蔚来、零跑等单车均价受影响明显，建议密切关注预警信号。正文中，在有限的5000多字与11张图表中，我们从“一、财务杠杆普遍较高；二、供应链金融风险；三、趋势展望”三大部分系统梳理了新能源车企行业面临的潜在风险。最终得出结论：需要警惕新能源车企通过供应链金融将资金压力转移给供应商，导致供应商资金紧张、这种“供应链金融”转变为“供应链负债”的风险，影响整个产业链的稳定性。
（四十三）《明泽观察》：化债背景下，环保节能行业受益中央政府出台力度空前的化债政策，不仅助力地方政府债务风险缓释，也为环保节能行业的应收账款回款及财务状况优化提供了重要契机。对于长期受制于地方政府拖欠款项的环保节能企业而言，这一政策将带来现金流改善、资产质量修复及估值提升的多重利好。正文中，在有限的5000多字与7张图表中，我们从“一、化债政策持续加码，助力地方政府债务风险缓释；二、多措并举化解隐性债务，稳固环保节能领域财政基础；三、化债政策加速回款，激活环保节能企业财务韧性；四、化债助力业绩修复，环保节能企业迎估值重塑契机”四大部分系统梳理了化债政策对环保节能行业的影响。化债政策的持续推进，不仅显著增强了环保企业的短期财务弹性，也为行业的长期发展奠定了基础。
（四十四）《明泽观察》：大规模星座的星间组网技术与架构分析随着卫星星座的规模逐步扩大，地面组网方式逐渐暴露出依赖大量信关站、星地多次转发导致通信时延大等缺点，越来越难以满足大规模星座应用需求，而星间组网方式能够克服上述不足，在成本、时延、灵活性等方面具备优势，正在成为大规模星座组网的主要技术手段！其发展标志着卫星通信技术的一个新纪元。正文中，在有限的5900多字与6张图表中，我们从“一、星间组网技术的发展现状；二、星间组网的实现技术；三、星间网络体系架构；四、星间组网技术的发展趋势展望”四个方面系统论述了发展星间组网技术的背景和关键点，激光星间链路技术已成为未来低轨卫星网络的标配。建议关注行业趋势确定的机会和技术创新驱动的机会。随着技术的不断进步和创新，星间组网技术势必将为全球互联网覆盖提供更加强大和可靠的支持！
（四十五）《明泽观察》：特朗普执政利好A股哪些行业北京时间2024年11月6日，美国共和党总统候选人特朗普宣布赢得总统选举，成为美国第47任总统。特朗普本人非政客出身，行事个人特点很明确，目标性强，老骥伏枥，志在千里！故而可以做些大致的预判！正文中，在有限的7000多字与8张图表中，我们从“一、自主可控板块；二、科技股；三、内需板块；四、数字货币板块；五、黄金板块；六、军工板块；七、传统能源行业；八、半导体和AI产业链”八大部分系统论述了特朗普执政对应的投资思路，具体利好A股哪些行业。我们认为，特朗普的政策取向可能会进一步增加国内经济结构转型的迫切度，加快相关产业进程，对国内经济的未来形势和投资方向布局产生重要影响！
（四十六）《明泽观察》：第15届珠海航展助推军工板块迈入新阶段第十五届中国航展于11月12日-17日在珠海举行，本次展会首次展示中型隐身多用途战斗机歼-35A、红旗-19地空导弹武器系统、彩虹7高空亚音速无人机等多款装备，显著提高了军工行业关注度。正文中，在有限的4000多字与5张图表中，我们从“一、珠海航展的背景；二、珠海航展对军工板块的直接催化；三、珠海航展对军工的中长期影响；四、军工板块面临的挑战”四大板块深入分析了珠海航展的重要性和对军工板块的直接催化作用，探讨其对中国经济和军事技术发展的深远影响，以及面临的挑战和机遇。通过航展，中国军工企业签订了大量合作协议和成交订单，显著拉动了经济效益，并对军工板块的业绩和估值产生了积极影响。同时，珠海航展也推动了低空经济、商业航天等新兴领域的投资机会，为军工行业带来了新的增长点。建议把握珠海航展带来的投资机会，同时注意风险管理。我们认为，随着珠海航展的持续举办和中国军工技术的不断进步，军工板块将继续成为资本市场的重要投资领域。
（四十七）《明泽观察》：人形机器人的智能化水平逐步提升2024年度人形机器人在综合技术方面取得了显著进展。特别是在大模型采用Transformer架构的应用下，通过预训练+微调的方式，大幅提升了机器人的环境感知、人机交互和上层规划能力。目前人形机器人新品频发，特斯拉有望推出第三代人形机器人，未来随着技术进步、产品创新、成本控制、产业链完善以及政策支持等多方面因素共同推动，人形机器人行业发展进程将不断加速，商业模式亦将逐步落地，预计2025年将开启商业化元年。正文中，在有限的6000多字与16张图表中，我们从“一、人形机器人产业蓬勃发展；二、人形机器人的发展空间；三、细分领域重点关注环节”三大部分阐述了2025年将是人形机器人从实验室走向商业化的关键之年以及相关产业链的投资机会，我们认为AI的快速发展叠加老龄化加速要求，人力成本和工作方式将发生颠覆性变化！相关服务和工业产业生态逐渐形成，人形机器人迎来广阔发展空间，行业具备绝对成长性的中长期投资机遇。
（四十八）《明泽观察》：消费成为中国经济新阶段的主推力传统的“投资、消费、出口”三驾马车已经发生了结构性的变化，消费开始成为压舱石，起到至关重要的稳定作用。当经济发展由高速增长阶段转向中速增长阶段，消费对经济增长的贡献率呈现先下降后上升的趋势。展望未来，消费将日益稳定地成为中国经济新阶段的主推力。正文中，在有限的5000多字与3个图表中，我们从“一、我国经济发展概况；二、消费主导经济增长是客观规律；三、消费型社会转型的问题与方向”三大部分共同探讨了向消费型社会转型过程中所面临的问题及可关注的方向。
我们认为，中国经济向消费社会转型的过程中，未来经济长期增长的空间将打开。展望未来，预计政府将会继续把恢复和扩大消费摆在优先位置，推出一系列围绕财富增长预期改善、信心培育、商业基础强化、税收改革等内容的消费系统性政策，这些政策要形成正向循环，并叠加良性价值引导，而不是简单的刺激政策来带动市场化自驱性的大消费时代！具体结果表现为服务消费、绿色消费、数字化消费、公共消费、娱乐消费等方面持续发力。人口下降和人口老龄化加剧决定了房产中长期增速向下的根本。叠加经济结构调整，近年地产市场持续低迷，各项数据表现不尽如人意，国家陆续推出一系列支持房地产止跌回稳政策，改善了房企现金流状况，稳定了市场预期。正文中，在有限的5000多字与9张图表中，我们从“一、房地产收储的概念及背景；二、政策支持政府收储；三、地方收储的模式和进展概况；四、地方收储对房地产市场的影响”四大部分共同探讨了政策收储动作对房地产行业的影响及带来的潜在投资机会。我们认为，过去20年房地产的辉煌时代逐渐落幕，我们正迎来一个全新的发展时代，即房地产市场的高质量发展阶段。这一转变标志着行业从追求规模扩张和速度增长转向更加注重质量、效率和可持续性。而短期内，政策收储为房地产市场带来了新的资金活力，帮助房企改善现金流状况，稳定市场预期，并提振楼市信心。随着政府收储动作的不断推进，建议把握高储备量的上市房企的阶段性投资机会。长期来看，房地产市场面临人口结构调整、城镇化进程放缓和经济结构转变等挑战，下行逻辑比较明确。（五十）《明泽观察》：AI应用落地的投资机会需持续加强重视岁末年尾，各家头部大模型厂商的AI“诸神之战”再度开启：（1）OpenAI：12月5日正式开启连续12个工作日的新产品发布与功能更新，颇为吸睛。发布季首日，OpenAI就推出两个重磅更新，o1模型满血正式版和ChatGPT Pro订阅计划；12月9日，OpenAI的AI视频生成模型Sora正式推出。（2）Google：12月11日在官网博客发布了其新一代AI模型Gemini 2.0系列的首款模型——Gemini 2.0 Flash，并计划使其成为Google相关产品规模化应用的核心引擎，开启“智能代理时代”。（3）Meta：12月6日宣布推出一款新的Llama系列生成式AI模型，并且预计在2025年推出新一款的AI眼镜应用。正文中，在有限的7000多字与12张图表中，我们从“一、AI大模型掀起时代浪潮；二、AI大模型的终端应用：智能硬件；三、AI大模型的终端应用：AIGC；四、投资建议”四大部分探讨AI应用的近况，我们认为AI大模型不断升级，叠加超强算力（量子计算）的突破，必然加速AIGC时代的进程，朝着AGI方向发展！下一个节点就是人形机器人普及化的阶段会呈现新的应用奇点！
（五十一）《明泽观察》：人形机器人行业2024年度回顾自2017年起，《明泽观察》开始对人形机器人领域进行重点且深入的跟踪研究，积极保持对外观点输出，共发布多篇相关主题，包括《机器人产业前景可期》、《人形机器人产业化落地起点即将到来》、《人形机器人产业投资机遇》、《人形机器人行业2024年度策略》、《人形机器人带来新材料市场机遇》、《人形机器人行业奇点将至》、《地表最强人形机器人带来行业突破》以及《人形机器人的智能化水平逐步提升》，后续也会继续加强对人形机器人的跟踪研究和观点输出。正文中，在有限的9000多字与20张图表中，我们从“一、2024年人形机器人行业进展回顾；二、2024 年人形机器人行业政策回顾；三、行情复盘；四、人形机器人行业的市场空间及应用场景；五、细分领域重点关注环节；六、人形机器人专栏”探讨人形机器人行业的繁荣图景。
2024年，人形机器人行业经历了前所未有的变革与成长。从技术突破到资本的大规模涌入，再到政策的积极扶持，这一年成为了人形机器人发展史上的一个关键转折点。当前，我们正站在人形机器人行业正站在新的历史起点上，准备迎接更加辉煌的未来。
时光飞逝，过去8年1个多月《明泽观察》的一篇篇发布见证了明泽研究的成长，也反映出明泽研究的不足，感谢大家的包容，我们会继续努力，不断完善不断进步。2025年《明泽观察》将继续践行“研究发掘价值、专业创造财富”的投资理念，明泽人也依然会秉持“专注专业”的投研精神，深耕明泽投资2019年中以来持续跟踪的五大重点行业，在此基础上，2025年度将在更深入的细分领域“人形机器人、星链通信、AI+产业链”等重点方向上及时为大家分享明泽投资的研究和行业思考，共同创造健康、高质量的研究成果！为资本市场高效、有序、健康发展，更好的服务实体经济贡献明泽投资的力量。《明泽观察》
独立撰写，穿越牛熊
八年坚持，专注专业
第十二届、十三届、十四届
金牛奖获奖单位
