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编辑丨谢长艳
据新华社的消息，美国共和党总统候选人特朗普当地时间11月6日凌晨宣布，在2024年总统选举中获胜。虽然国会构成的最终结果几日内还无法揭晓, 但共和党已经赢得了参议院的控制权,并有可能同时控制众议院,在此次大选中实现所谓的“大获全胜”。特朗普胜选可能加速推动已有宏观趋势变化，富达国际、威灵顿、瑞士百达和保德信近日对媒体发布了最新观点。
通胀或卷土重来
威灵顿表示，特朗普胜选可能加速推动已有宏观经济趋势：劳动力供应（下降）、贸易商品供应（下降）和财政状况恶化。这可能导致短期通胀走高和通胀波动性加剧。美联储对当前通胀环境较有信心，因此最近开始实行降息，并释放出可能进一步降息的信号。如果这种信心随着财政状况的恶化和通胀压力的上升而减弱，美联储可能需要再次转变政策。市场预期通胀压力上升，导致美债收益率上升及美债价格下跌。供应减少与财政宽松是美债收益率和期限溢价出现结构性上升的主要原因。
富达国际也认为，大选后，市场上最重要的尾部风险可能已经从经济衰退的担忧转变为通胀卷土重来的担忧。短期的通胀对企业有利，但通胀过度会引起市场担忧，特朗普当选后，需要警惕通胀“过热”效应。
美国对外关税或增加
富达国际表示，特朗普执政期间，美国对外关税或增加，关税增加的力度和对全球市场的影响需要重点关注。另一方面，中国有望通过进一步的财政措施应对关税上调对贸易的影响。这可能会对不同类别资产产生广泛影响——从中国股票到美元，再到美国国债。潜在新增的关税还将给经济增长带来长期风险，进而随着经济的进一步发展可能会带来滞胀。在美联储降息背景下，高关税可能会进一步抬高物价。
瑞士百达认为，对内特朗普希望削减企业税。他甚至提出了取消所得税并用关税取而代之的建议。他还提议取消消费税、加班费税和社会保障福利税,延长本应在2025年到期的2017年减税政策。同时,特朗普承诺不会削减联邦医疗保险(联邦为老年人提供的医疗保险)。
对固定收益带来的挑战
富达国际认为，虽然美国大选任何一方获胜都可能会导致通胀，但一段时间以来，市场显然认为特朗普的政策范围更为广泛，这可能会给固定收益市场带来更具挑战性的环境。另一个问题是关于美国财政赤字和美国国债发行量。赤字问题不太可能在短期内得到解决，这将有可能扰乱债券市场。虽然美国国债质量可能还没到达开始受到质疑的阶段，但已经看到市场因今年供应方面的担忧而产生了大幅波动。
瑞士百达表示，对于固定收益 : “美国优先再通胀”的情景应会导致通胀预期上升, 美联储鸽派立场转弱。市场预计,由于关税和预期赤字增加,通胀和期限溢价的定价会上调,从而导致长期利率上升。
保德信固定收益表示，大选前，基于利率在历史区间波动，我们的多元行业策略对发达市场的久期持略短至中性态度，预计这一趋势将持续下去。同时，我们亦预计美国收益率曲线和利率水平将面临更大压力，因为当选总统特朗普的政策可能会加剧通胀，而日益增长的赤字将持续推高国债供应。
在此背景下，保德信固收认为，将继续在利率区间内交易，并倾向于更高的美国利率和更陡峭的收益率曲线。更宏观而言，随着增长和通胀动态的分化，全球国债利率之间的相关性应会持续下降，这可能促使各国央行政策反应更趋分歧。因此，在美元保持相对强势的背景下，欧洲和新兴市场的本地利率表现可能跑赢美国，因为美元升值可能只会压低非美地区的政策利率。
国内复苏回暖趋势不会改变
富达国际表示，特朗普上任后对中国出口链会有实质性压力，无论市场如何预期，相关企业需要积极严肃应对。中国经济面临的外部压力也是切实存在的，因此需要有足够有力的内需政策予以对冲。相信中国有足够多政策工具去对冲特朗普对华政策的负面影响，政策制定者或可能加大经济政策提振力度来面对外部压力，富达国际对2025年的宏观复苏趋势维持乐观。
短期来看，特朗普当选对中国股市有短期的压力，但这一压力在过去一个月的市场博弈过程中已经被部分消化，因此市场可能会出现阶段性震荡但并不改变复苏回暖趋势。
富达国际现阶段会继续在内需和新质生产力领域内积极选股，并密切关注出口链中的优秀公司的业绩和估值，等待合适的配置机会。从投资角度来看，港股或面临更加直接的压力；A股由境内资金主导的特征将更加明显。从资产配置角度来看，中美经济周期可能长期处于低相关状态，同时黄金等大类商品也将作为重要的配置工具。对于国内投资者而言，全球资产配置的重要性将更加凸显。
特朗普获胜对美国股市是一个支撑
瑞士百达表示，相对于世界其他地区, 这一大选情景将支撑美国股市。其受益者可能是金融业和现金充裕的公司。此外，美国经济表现相对出色和利率上升应能支撑美元。在这样的环境下,鉴于不确定性增加以及地缘政治紧张局势加剧的可能性, 我们预计黄金和瑞士法郎因其避险资产地位将表现良好。
富达国际表示，目前全球的经济环境是积极的，为市场提供较为坚实的基础。预计特朗普上任后，不会采取财政紧缩政策，同时，美国财政部将继续按计划回购美债，整体而言对股票市场有利，尽管市场上存在对估值较高的担忧。
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）
