财信智慧丨新华财经：不必过度高估美国大选对A股的扰动

企业 2024-11-05 12:12 湖南

来源：新华财经

作者：财信金控首席经济学家伍超明

2024年美国大选可谓反转不断、跌宕起伏，全球资本市场“特朗普交易”和“哈里斯交易”交替上演。随着大选进入最后倒计时，其结果对经济及资本市场的影响备受瞩目。但笔者认为，无论谁当选，无论结果如何，于我而言，关键还是要做好自己的事，无须过度介意美国大选结果。

一、本轮美国大选混乱多变本质上是美国社会撕裂加剧的缩影。大选是美国民众表达政治意愿的最直接方式之一，历届大选都热闹非凡，但本轮大选罕见经历了拜登退选、特朗普枪击、马斯克撒钱助选等现象。现象的背后反映了美国社会精英主义和民粹主义的对立撕裂，撕裂的背后是美国经济空心化、收入差距拉大、社会稳定器中产阶层萎缩等深层次结构性问题的暴露。这些问题不是美国经济社会稳定的表现，而是不确定性和内耗成本上升的体现。

二、美国大选结果难改其对外转嫁矛盾、加剧全球不确定性之态势。‌无论是哈里斯上台延续拜登政府的“联盟战略”，进一步加剧全球地缘政治关系的紧张和地缘经济的割裂，还是特朗普回归强化“美国优先”政策，频繁挥舞关税大棒，加速逆全球化进程，本质上都是奉行“美国利益优先”战略。两党均寻求将内部矛盾向外转嫁，利用美国在政治经济军事等方面的优势攫取全球利益，是逆全球化和民粹主义的体现。这将导致全球贸易格局的分裂和全球供应链的紊乱，给全球经济带来极大不确定性和效率损失，削弱中长期增长潜能，还将加剧全球金融体系的脆弱性，增加全球经济的不稳定性。

三、美国大选对国内经济确有影响，但我国政策应对能力强、空间足。若哈里斯当选，延续现行相对稳定和可预期的对华政策，短期边际影响有限。若特朗普回归，关税政策容易武器化，预计落地时间在当选后半年左右，对国内经济的影响在0.3-1.2个百分点。但是，我国有能力、有空间、有底气应对外来冲击。一是面对过去八年美国持续脱钩断链打压，我国展现出了很强的应对能力和韧性。2017年以来，特朗普政府关税大棒和拜登政府“小院高墙”接踵来袭，但我国出口占全球市场份额不降反升，从2017年的12.8%提高到2023年的14.2%，美国却为脱钩断链付出了高通胀代价。二是政策应对空间足。一方面9月24日以来出台的一揽子增量政策中，仅财政完成全年预算目标一项，预计就可拉动四季度GDP增速提高0.4-0.5个百分点。另一方面中央财政发力空间大，更多增量政策在路上。根据IMF数据，2024年一季度我国中央财政杠杆率为23.8%，远低于美英日100%以上的水平；对于市场期待的增量财政政策，目前普遍预计规模在5万亿-10万亿元左右，若其中1/6用于增加支出，可拉动GDP提高约0.6-1.3个百分点，有利于对冲外部冲击。

四、国内经济基本盘稳中向好，不必过度高估美国大选对A股的扰动。一是从基本面看，国内经济增长拐点初现，9月工业、消费、投资等关键指标均已触底回升，10月制造业PMI指数重回扩张区间，预计随着一揽子增量政策加力显效，经济回升向好态势的确定性高。二是从资金面看，A股市场交易活跃、流动性充裕，9月份以来A股成交量数倍增长、人民币资产吸引力大幅提高，外资争相跑步进场，9月末境外机构和个人持有境内人民币股票达3.1万亿元，较8月增加约6600亿元。三是从情绪面看，2024年国内股票市场已部分消化了美国大选的影响，尤其是“特朗普交易”已步入中后段，对A股扰动或已有限；且从历史经验看，美国大选与A股市场没有必然联系，如2016和2020年美国大选年，国内A股在下半年均为上涨行情。

五、坚定信心，做好自己的事情。2024年美国大选无论哪个政党当选，均无须过度介意，但本轮大选所反映出来的社会撕裂问题，并非孤立现象，面对全球民粹主义的兴起和百年未有之大变局的加速演进，我们要坚定信心做好自己的事情，以不变应万变。一是加快经济高质量发展，抢占第四次工业革命科技制高点，用硬实力说话。二是继续深化改革开放，积极参与全球经济治理，推动构建开放型世界经济，为自身发展创造良好的外部环境。三是努力提振资本市场，为经济内循环和高质量发展提供有力支持。四是应吸取美国教训，坚定不移走中国式现代化道路，努力扩大中等收入群体，推动实现共同富裕，分享经济社会发展成果，防止阶层分化和社会撕裂。

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