财信智慧丨特朗普“关税2.0”对国内经济影响几何——美国大选深度研究

企业 2024-11-07 19:32 湖南

全文约800字，阅读大约需要2分钟

文财信研究院宏观团队伍超明、李沫、段雨佳

核心观点

一、特朗普“关税2.0”：对华关税税率或最高提至60%，关税武器化特征明显。一是从政策属性看，加征关税政策对中国经济的针对性更强，其他政策主张影响偏间接。二是从竞选承诺落地的历史数据看，相对于其他政策主张，贸易政策无需国会投票，容易落地，因此特朗普第一任期内贸易政策兑现度明显高于其他竞选承诺。三是当前加征关税已成为特朗普遏制中国发展的武器，具体包括征收10%的全球基准关税、撤销中国最惠国待遇、对中国进口商品征收60%以上的关税等。

二、历史复盘：关税政策生效需要半年至一年时间，预计本次在半年左右，影响显现在2025年下半年。一是美国“301调查”基本流程包括启动调查（0-45天）、公布结果（12个月内）、征集意见（30天内）、正式征税四大关键环节，历史上一般历时7-14个月不等。二是2018-19年中美贸易战期间，从启动调查到正式征税历时近11个月。三是特朗普政府再次对中国启动“301调查”可能更“轻车熟路”，预计周期有望缩短至6个月左右，影响大概率在2025年下半年显现。

三、当前现状：美国对中国平均关税在10%左右，美对中进口依赖度下降。目前美对中加征关税呈现出四大特征：一是目前美国对中国出口商品征收的平均关税在10%左右；二是加征关税商品占对美出口比重整体呈下降趋势，从2017年的六成降至当前的不足五成；三是加征关税导致美国对中国的进口依赖度较2017年下降约8个百分点；四是分行业看，美国实际加征的关税税率呈现出“高技术行业较低，进口依赖高行业少征”的特点。

四、特朗普“关税2.0”影响：或导致国内GDP增速下降约0.3%~1.2%。在美国额外加征10%关税、撤销最惠国待遇、加征60%关税三种情景假设下，基于学术界和2018-19年经验外推的关税出口弹性，并考虑转口贸易的对冲作用，测算得到三种情景下中国出口将整体下降2%、6%和8%左右。根据2020年投入产出表，测算得到三种情景下国内GDP增速将分别下降约0.3、0.8、1.2个百分点。

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风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

供稿：财信研究院

一审：段惠琼、郑双、黄本源

二审：吴心韬

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