宁王仍强，越来越强，谁能阻止它？
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2024-10-22 07:50
北京
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宁德时代建立了生活广场，帮合作车企卖车作者 | 邱锴俊
编辑 | 章涟漪
10月18日，宁德时代发布2024年三季报。当季报表“爆表”：在营收减少12.48%的情况下，净利润却增长了25.97%！前三季度累计情况也类似，累计营收减少12.09%的情况下，净利润增长15.59%，达到了360亿之多。而且，这还可以说是宁德时代“藏”了一部分利润的情况下。因为，在前三季度，宁德时代对资产计提信用及资产减值准备共计75.43亿元。多家券商分析师预测，如果将这部分减值计提加回，仅仅三季度，公司经营性盈利在150亿-170亿元。在宁王大赚特赚的情况下，更“气人”的是，它的市场份额还在增长：根据韩国知名机构SNE数据，2024年1-8月宁德时代全球动力电池使用量市场份额37.1%，同比提升1.6个百分点，排名第一。根据中国动力电池联盟数据，2024年1-9月宁德时代国内动力电池装车量市场份额45.9%，同比提升3.1个百分点，排名第一。在现有动力电池技术和商业模式的框架下，宁王有对手吗？进入三季度，中国新能源汽车跨过50%的市占率关口，动力电池企业也迎来增长季。![]()
宁德时代董事长兼CEO曾毓群和奇瑞汽车董事长尹同跃一同为用户交车不过，宁德时代的营收却降低了。原因也简单，虽然出货量增加，但是价格跌了很多。出货量方面，三季报并没有公布。但是管理层在业绩会上透露，三季度出货量为125GWh（约75%为动力电池），同比增长25%，环比提升15%；前三季累计约325Gwh，去年同期约为270Gwh，同比增长约20%。不过，换算成营收，第三季度营业收入922.78亿元，同比下降12.48%；前三季度营收2590.45亿元，同比下降12.09%。出货量和营收表现的差距，核心原因是碳酸锂成本下降，动力电池价格大跌。以方形三元电池为例，全行业平均价格在2024年6月约为0.4元/wh，比去年同期降低了近40%。实际上，碳酸锂成本下降，甚至价格战，并没有削弱宁德时代的盈利能力。三季度，宁德时代的毛利率为31.17%，同比增加8.75个百分点，环比增加4.53个百分点，提升明显。最终数据是，前三季度净利润360.01亿元，同比增长15.59%。净利润131.36亿元，同比增长25.97%，环比增长6.32%。除了运营能力，宁德时代把握市场需求，提出适销对路的产品也是关键。官方表示，创新产品“神行电池”和“麒麟电池”已在国内30余款主流车型上大规模量产上车、销售推广。推出商用动力电池品牌“宁德时代天行”，具备超快充、长续航、长寿命等性能优势，结合不同工况开发适配产品，满足全场景使用需求。管理层在业绩沟通会上表示，“这些新技术、新产品落地，获得下游主流车企客户认可，带来新技术、新产品溢价，加之技术创新、规模采购等带来的综合成本优势，故近几个季度毛利率持续提升。”宁王的三季度的表现非常出色，更令人意外的是，这还是非常大幅度对资产做了减值计提的基础上实现的。在发布三季报同期，宁德时代发布了“关于2024年前三季度计提减值准备的公告”。公告显示，公司2024年前三季度对相关资产计提信用及资产减值准备高达75.43亿。这75.43亿，包括营收账款坏账准备8.87亿，存货跌价准备14.32亿，以及长期资产减值52.25亿。其中，仅三季度就对资产减值计提约47.38亿元，主要系宜春矿端项目减值计提，约20亿元。在业绩沟通会上，管理层也表示，9 月中下旬，根据碳酸锂市场情况，公司对宜春碳酸锂生产安排进行调整。![]()
宁德时代在宜春布局了碳酸锂和锂电池产业所谓根据碳酸锂市场情况所做生产调整，是指当前碳酸锂价格走低，现在已经跌到7万元/吨，宁德时代自己生产碳酸锂已经显得很不划算，因此对宜春碳酸锂矿做了停产处理。管理层表示，宁德时代结合公司对经营和碳酸锂价格的预期，基于谨慎性原则，对这部分资产进行了减值测试，对资产可收回的金额低于账面价值的部分进行了减值，减值主要来自这部分。当然，这种“谨慎性原则”，谨慎得有点过分。不少分析人士都认为这算是宁德时代“隐藏”利润。如果将这部分减值计提加回，仅仅三季度，公司经营性盈利就将提升到150亿-170亿元。这种“隐藏”利润或者说极为谨慎的财务态度，已经是惯例。2023年年报中，宁德时代就计提了资产减值准备合计 61亿，使得该年度归属于上市公司股东的净利润减少 57.78亿元。在业绩会上，管理层对宁德时代的未来表现也做了一些预测。由于此前动力电池企业大多大干快上，建设了很大的产能，因此能否利用好产能，就成为评估运营水平的标志之一。管理层表示，第三季度的产能利用率已经比较饱和，相比第二季度提升了十来个点。而第四季度的产能利用率目前看也比较饱和。国际市场方面，管理层透露，德国工厂产能还在爬坡，年内实现盈亏平衡的目标没有发生变化。匈牙利工厂一期正在按计划稳步推进建设中，厂房土建已完工，正在推进设施安装，预计明年投产。毛利率方面，管理层表示，预计明年麒麟和神行等新产品在公司产品中的渗透率将从三成提到七至八成。按当前这些新产品的毛利率水平，如果市场环境不发生大的变化，宁德时代的毛利仍有保障。2024年全年，很多分析师给出了宁德时代将赚超过500亿净利润的预测，而2025年将可能达到600亿以上。![]()
宁德时代股价走势
自2017年以来，宁德时代是雷打不动的全球动力电池的领头羊。在新能源汽车、动力电池市场明确之后，无数竞争强手争相从宁德时代口中夺食，然而事实是，宁德时代的地位依旧强悍，甚至越来越强。在当前的技术路线和商业模式框架下，宁德时代的优势已经难以撼动。唯有新一代颠覆式电池技术应用，或者商业模式巨大变革，才可能给后来者挑战宁王的机会。但要看到的是，宁德时代也是新技术、新模式最积极、投入最大的探索者。要阻止宁王，实在是难。![]()
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