2024年以来，尤其是三季度的原油价格波动令民营大炼化上市公司的盈利受到较大影响，东方盛虹（000301）首当其冲。刚刚公布的三季报显示，公司前三季度出现亏损，其中三季度亏损17.38亿元，该亏损额仅次于2023年四季度的17.62亿元。由此，东方盛虹也是前三季度唯一亏损的民营大炼化公司。
民营大炼化由于投资金额巨大具有高杠杆的特点，东方盛虹的亏损推高了资产负债率，其资产负债率位居三家民营大炼化公司的首位。由此，公司财务费用也快速膨胀，前三季度公司财务费用达到36.4亿元，较上年同期增长近50%。
三大民营本土炼化唯一亏损
目前，在中国本土生产的民营炼化上市公司共计有荣盛石化（002493)、恒力石化(600346.SH)和东方盛虹三家上市公司。
其中，东方盛虹是唯一亏损的民营炼化公司。前三季度，公司营收和净利润分别为1083.01亿元和-14.19亿元，营收同比增长4.46%，盈利较上年同期的24.79亿元出现较大的负增长。其中，三季度公司亏损17.38亿元，仅次于2023年四季度。对于三季报的亏损，公司并没有具体解释原因。
与亏损相应的是经营活动现金流净额的大幅下降。前三季度，东方盛虹经营活动现金流净额为33.54亿元，较上年同期下降49.17%。
事实上，早在上半年，东方盛虹就已经出现盈利大滑坡，半年报显示，公司营收和净利润分别为728.34亿元和3.19亿元，营收同比增长10.46%，利润同比下降81.59%。
反观恒力石化和荣盛石化业绩则好得多
恒力石化是三家中盈利状况最好的大炼化企业。2024年前三季度，恒力石化营收和净利润分别为1777.64亿元和51.05亿元，同比分别增长2.69%和下降10.45%。其中三季度盈利增速下降更快，营收和净利润分别为652.25亿元和10.87亿元，同比增长2.42%和下降59.01%。对此，恒力石化解释称，主要系单季度产品价差同比减少，单季度利润下降导致。
荣盛石化虽然盈利大幅下降，但三季度还是避免了亏损。2024年前三季度，荣盛石化营收和净利润分别为2451.96亿元和8.77亿元，同比增长2.57%和714.13%。不过，三季度公司盈利下滑也较大，营收和净利润分别为839.47亿元和0.19亿元，同比下降0.68%和98.48%。
三季度以来，原油价格持续下跌，布伦特原油从6月底的84.84美元/桶下降至9月底的70美元/桶，由此导致民营大炼化业绩滑坡。不过，东方盛虹的较大亏损在行业中仍然颇为另类。
超千亿元负债高悬
大炼化项目动辄投资上千亿元，虽然一般按照总投资额的20%缴纳股权资本，但上百亿元资本金对民企来讲也不是易事，由此也导致行业具有较高的杠杆，而一旦陷入亏损，其资产负债率还将继续攀升。
恒力石化2000万吨/年炼化产能是第一个获批的民营炼化项目，于2019年5月全面投产，2020-2022年的油价高峰期，公司盈利分别为134.62亿元、155.31亿元及23.18亿元。
荣盛石化控股的“4000万吨/炼化一体化项目”一期2000万吨/年炼化项目于2019年投产，二期2000万吨/年炼化项目于2022年1月全面投产，受益于该项目的投产，在2020年至2022年原油价格上涨过程中，荣盛石化净利润分别为73.09亿元、128.24亿元和33.4亿元。
不过，东方盛虹大炼化项目却是起了个大早、赶了个晚集。东方盛虹1600万吨/年炼化项目于2018年12月获批，但在2022 年 12月才顺利打通全流程并全面投产，该项目拥有目前国内单体规模最大的常减压装置，加工能力 1600 万吨/年。在2022年原油价格创下新高后一路下跌，影响了其盈利能力，2022年及2023年，东方盛虹净利润分别为5.48亿元和7.17亿元。
由于缺乏前两家民营炼化在上一轮周期中的丰厚利润累积，再加上过去五年多两次股权再融资仅募集76.38亿元，这对于总投资近700亿元的大炼化项目来说显得捉襟见肘，随着项目的推进，东方盛虹资产负债率不断推高。
由于上述原因及前三季度的亏损，东方盛虹资产负债率从2020年底的64.17%增加至2024年三季度末的83.92%。截至9月底，荣盛石化和恒力石化的资产负债率分别为75.93%、77.48%，公司资产负债率高于同行上市公司。
截至三季度末，东方盛虹短期借款为552.77亿元，一年内到期的非流动负债为144.93亿元，长期借款为700.91亿元，应付债券为45.25亿元，合计为1443.86亿元。
超千亿元的有息负债，让公司背负了巨大的财务压力。前三季度，公司财务费用合计36.4亿元，较上年同期的22.43亿元增幅超50%。在陷入亏损的同时，公司也放慢了资本开支的步伐。与三季报同时发布的是公司拟暂缓实施可降解材料（一）期项目的公告，并提请董事会授权公司董事长视外部环境、市场需求以及公司经营情况择机重新启动。
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