不同的投资，本质上是不同的商业模式
财富
2025-01-03 18:06
广东
在资产价格涨跌游戏中连续多赢几把，搞到一堆资产，然后落袋为安，从此过上好日子。。。这是很多人心中理想的“投资”。现实中，有一个符合这种丈母娘理想女婿情结，浓眉大眼的家伙叫桓大，到2020底，已经搞到了1400多亿人民币的净身家。但现在。。。
另有一个资不抵债的家伙叫菲莫国际，十多年前净资产就已经是负数，三季度末按人民币算净身家负600多亿：然而它目前一年能给家人(股东)的生活费(股息)，按人民币就有570多亿。。。并且还在持续增长中。所以有意义的投资，是从一开始，就不要以恒大那样的资产数量为目标，要以菲莫那样的现金流创造能力为目标。以资产数量为目标，押注到一厢情愿的资产价格涨跌猜测上，不是什么理想的投资。这种“投资”不但过程很难理想(资产价格涨跌一直以来都是一种自发庞氏游戏：不创造现金流的资产也能涨而又涨～只要有更傻的傻瓜出更高的价，涨到人们都不敢说这是一件傻事，怕显得自己不够聪明。。。更妙的是当你终于搞懂了这个潜规则，想要利用那个出高价的傻瓜，你就成了那个傻瓜。。。因此赢一把都不可控，更不要说连续多赢几把)，结果往往也不会理想～就算跟恒大一样凭运气连开十几二十把大，赢到一堆资产，然后呢？顺便说一句，有一个流行的观点是内地房地产公司的核心问题在于负债率过高，其实不是：麦当劳，星巴克，万豪，奥驰亚。。。这些公司的负债率更高，净资产都已经是负数。却没啥破产风险。真正的问题是出在缺乏持续的现金流创造能力上，是大多数内地房地产公司的商业模式，从一开始就隐含了重大缺陷。崩溃只是早几年晚几年的区别而已。因为资产数量和持续创造现金流能力之间，并没有必然的因果关系。衡量做得好不好的标准，不是搞到了多大数量的资产，而是拥有了多大的持续创造现金流能力。不同的投资，本质上是不同的商业模式。任何商业模式一旦做起来都有一定程度的路径依赖。比如有朋友问过我：那先抓住“行情”捞一笔，然后再去投资可靠的生意，不是效率明显更高吗？我就想，你这不是效率更高，而是绕了一圈终点又回到起点。。。想要先捞一笔的结果，多半是一辈子都在捞这一笔，很难真正明白什么是可靠的生意。因为你连“先捞一笔”的必要性根本就不存在这一点都没理解到，等于是连一条路的起点都没找到，怎么可能看到，这条路上几十年走下去才能看到的风景？前一种商业模式所做的，实际上是寻找比自己更蠢的人以图战胜他们。后一种商业模式则相反，是努力去找到比自己更有才华的人，与他们协作做更好的自己。因此有的投资回报可持续性强，有的很难持续，这是不同的商业模式从一开始就注定了的。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。作者：宁静的冬日M 来源：雪球
