如果做错合约是一件很尴尬的事，就比如最近的氧化铝。如果你做多的是近月，那么恭喜你，暴赚了!如果做多的是远月，那么就有点美中不足了! 氧化铝远近月怎么演绎？一文告诉你！
现货也疯狂！
近一周各地区氧化铝现货价格维持加速上涨趋势，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区现货价格分别上涨235元/吨、225元/吨、240元/吨、225元/吨、275元/吨、275元/吨。氧化铝流通现货价格强势驱动近月合约维持上行趋势，但因对远期投产压力的担忧，远月相对偏弱。
现货紧张局面持续，采暖季限产和设备检修并行，产能短期难以上行，下游铝厂原料库存低位，存补库刚需，推动氧化铝现货报价持续走高。
海外氧化铝紧缺局面仍未化解
进出口方面，截止11月2日，西澳氧化铝FOB价格维持693美元/吨，本周西澳暂无新报价，进口盈亏报-1097元/吨。但据阿拉丁海外消息，10月25日，印尼最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价730美元/吨。海外氧化铝紧缺局面仍未化解，报价持续刷新历史新高，出口窗口维持打开，预计将刺激国内氧化铝现货价格进一步上行。
现货库存依旧维持低位
本周氧化铝社会总库存去库1.7万吨至384.6万吨，去库趋势持续。本周全国氧化铝现货库存继续小幅去库，部分区域近期发运有所好转，电解铝厂原料库存较上周有所上涨。氧化铝厂近期陆续有检修，下游提货不顺畅，氧化铝厂现货库存依旧维持低位。另外，本周氧化铝期货价格大幅回调，部分交割品集中点价出货。本周氧化铝上期所仓单去库0.12万吨至5.82万吨；交割库库存累库0.08万吨至8.98万吨。
近期部分氧化铝厂减产检修频繁
原料端，国产矿方面，晋豫地区仍未见规模复产；进口矿方面，受前期雨季影响，到港量维持低位，但环比有所回暖。整体来看，近期铝土矿港口库存维持去库趋势，矿石紧缺局面持续，转松拐点后续仍需观察几内亚雨季后发运情况和印尼铝土矿出口政策变化。
供应端，高频周度数据上，本周国内氧化铝产量161.1万吨，较上周减少5.3万吨，本周氧化铝产能利用率下降明显，虽然高利润刺激氧化铝厂积极生产，但供应端表现脆弱，受生产设备调试、重污染天气预警等因素影响，近期部分氧化铝厂减产检修频繁，涉及产能约370万吨/年。
氧化铝需求支撑进一步加强
需求端，运行产能方面，2024年9月电解铝运行产能4348.83万吨，较上月增加0.5万吨。据Mysteel统计，10月份信发集团新疆准东电解铝置换项目启动预计带来增量23万吨左右，四季度贵州、四川、青海等地仍有投产，以及四季度电解铝产能增量为54.5万吨，带来氧化铝消费增量约105万吨。此外，南方电网透露今年枯水季云南电解铝企业不再限电，氧化铝需求支撑进一步加强。
氧化铝远近月怎么演绎？
总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，短期进口矿供应扰动不断，但矿石需求高增，几内亚矿石价格本周大幅上行，但雨季后矿石供应预期转宽；供给端，采暖季限产叠加检修扰动持续，短期产能仍难以上行，远期供应大幅转松拐点需跟踪投产进度；需求端，云南地区电解铝限电扰动解除，后续电解铝开工仍稳中有增，氧化铝需求支撑仍强。进出口方面，海外价格维持高位，出口窗口打开，国内氧化铝出口量预计将大幅增加。
策略方面，短期氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除，氧化铝现货价格易涨难跌，近月合约预计仍将保持强势走势，在期货持仓大幅下滑前仍可逢低做多近月合约；但远期氧化铝投产压力仍存，累库拐点或见于明年一季度，此外，基于氧化铝当前波动率较高，可以考虑卖出2501合约的虚值call。当前氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈。
