钱去哪里，资本当然是用脚投票。
谁强谁弱，不是一两个数据说了算，市场交易出来的价格才是真话。
最近的世界变化非常值得一说。
你想更清晰了解世界经济这幅图景，一定要看到最底层的视角，那就是利率，利率是资本定价的基础，经济行为的驱动力，也会主导周期变化。
我们只需要用几张图，就能看明白，真实情况。
25年开年非常凶险，大家可能都没意识到，中美10年国债利差从去年10月掉头扩大之后，最近一个月又再次加速，倒挂幅度创下了历史新高超过3个百分点，很夸张。
今年国内降息预期不断推迟，也是因为中美利差实在太大。
10年期国债收益率，代表的是市场认可的一个国家长期无风险利率。
如果钱放在美国，凭空就比国内多出3个点的收益，而且利率引导汇率，同期人民币兑美元加速跌破7.35，还能赚个汇率升值的收益。
你是资本，你会作出什么选择。
为什么中美利差会突然扩大，简而言之，中国国债收益率跌得快，老美的涨得猛，对应的就是各自经济状态的一缩一胀。
我们看中国国债收益率，其实从23年以来就形成了下跌趋势，近一年曲线更加陡峭向下，俗称债牛，特别是24年底高层会议提出“适度宽松”，降息预期加速兑现。
中间这些波折和调整，就是央行出来和市场博弈，搞得投资者和监管都非常紧张。
一个健康的经济状态是不会有债牛的。
这里有一个基础概念，长期国债收益率下跌，表明整个市场认为经济疲软，未来需要宽松货币的刺激，利率还得继续降，而且大家也会涌入买高确定性的无风险资产，越多资金买国债，国债的价格就被推越高，
但国债每年给的利息是固定的，假设100块钱面值，给你每年5块钱收益，你的收益率就是5%，国债涨到125，还是5块钱利息，你的收益率就跌剩下4%。
所以国债价格大涨，收益率就会下跌，这就是债牛。
当年日本失落30年期间，也伴随着长期的债牛，现在大家拿着中日债的曲线一对照，哦吼。
经济增长压力呼吁降息，汇率压力最好是不降息，资本外流压力也是不降息，这就是不可能三角。只能等中美利差收缩。
在此期间，去推高国内风险资产，是不明智的。
各家有各家的烦恼，美债被抛售，收益率上升太快，也不是好事。
美联储在23年9月开启降息周期，但利率下跌趋势走得并不顺畅，美国的通胀粘性顽固、经济增长强劲，加上市场也很害怕川宝的政策可能会造成物价上涨压力更大，所以10年期美债收益率又逼近了去年降息前的最高水平，市场也在押注升破5%，一旦美国通胀数据不乐观，就业数据太火热，都会给降息带来阻力。
美债定价的，不止美国资产价格，它还是全球无风险利率，所以5%啊，你想想全球各类风险资产、各类型企业真的能承受住利率高压吗，真的准备好习惯长期高利率了吗。
另一个半球的欧洲，显然也是很痛苦的。
欧元区经济没有美国强劲，欧央行只能和美联储分道扬镳，选择坚定降息，疲软加上川宝2.0交易行情，欧元兑美元跌破平价，会成为25年的大概率事件。
还有一个会肯定加息的，就是日本了。
所以我们回顾一下会发现，各大经济体的利率路径都和过去截然相反，长期因通缩而低息的日本已经开始加息，长期以低息维持全球流动性的美国，很难降息，长期将利率维持在相对高位的中国，现在在加速下行。
理解了利率的变动方向，才能更加看清晰未来资金会流向哪里，看清晰其他各类资产到底为何变动。
