近年来行业表现分化，不同阶段走势差异显著，股市不确定性日益加剧。
近年来，行业轮动速度远高于历史均值
数据来源：万得资讯，国金证券，《行业风格轮动及公募指基月报（2024年7月期）》，2024.7.12
在震荡波动、主题轮动逼近历史极值的背景下，如何在呵护投资回报稳定性的同时去博取超额收益？
“黑天鹅”之父塔勒布曾提出，在投资中可用“哑铃策略”来对抗不确定性。
这种分散投资的资产配置策略在近一年的股市投资中被充分验证了其有效性：一方面配置防守型资产如高股息红利资产来夯实积累稳定回报的基本盘，一方面持有高成长资产如高科技成长股来开拓博取超额收益的机会盘。
传统的哑铃策略在新时代背景下充分焕能，打出了漂亮的组合拳。复盘国联安基金在红利资产与硬核科技领域布局的相关基金近一年的业绩表现，或能更直观领略该策略的魅力：
展望投资下半赛程，AI+红利是否还会持续演绎，哑铃策略是否依然有效？
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震荡行情下，哑铃策略仍为优选
“哑铃型投资策略”是一种特殊的组合投资方式，其名称来源于该策略的投资布局形状类似哑铃，即两端投资较多、中间投资较少。这种策略通过选取风险收益特征差异较大的两类投资产品进行组合，以达到平衡风险和回报的目的。例如，一端可以是高成长、高弹性的资产，另一端则是防守型资产。
随着首批基金二季报披露，多家机构看好红利和AI双主线，即高股息叠加科技成长的配置。
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AI+红利，双主线赋能
高股息红利筑基，夯实组合防御性
今年以来，高股息红利资产表现显著占优，较好地呵护了权益投资回报的稳定性。
2024年市场回顾：高股息板块持续领涨
图片来源：万得资讯，财信证券，《指数或宽幅震荡，关注结构性机会》，2024.7.8
红利资产通常是指那些能够提供较高股息回报的资产，公司基本面稳健、经营稳定，能够为投资者提供稳定分红。这类资产在弱市中跑出独立行情是有着深厚的动能支撑，亦反映了当下A股投资范式的变迁：
▷ 在高质量发展框架下，未来驱动A股上涨的核心因素，更以企业基本面即盈利能力为主。具有稳定持续分红能力的企业无疑有着健康盈利基本面，能很好地支撑股价稳步攀升。
▷ 震荡盘整的行情下，红利资产仍具优势。据中信证券研究表明，当前中国经济增长面临经济增速放缓、全社会ROE下行、产能过剩等压力，债市长牛背景下高股息策略或更符合市场趋势。（观点来源：万得资讯，中信证券《新发展格局｜资本市场和国企改革共振，提高投资者回报》，2024.6.26）
▷ 红利资产投资性价比仍存。如下图所示，中证红利指数（000922.CSI） 当下市净率为0.77倍，占近十年27.2%较低分位，布局空间相对广阔。
中证红利指数近十年市净率走势
图片来源：万得资讯，截至2024.7.15
▷ 中国上市公司协会近日发布的数据显示， 2023年度，沪深A股上市公司共有3667家进行现金分红，数量较2022年度增长11.02%，较2021年度增加12.62%。在“新国九条”的指引下，上市公司分红意识不断增强，A股整体分红水平稳中有升，红利资产投资价值不断被强化。（数据来源：万得资讯，截至2023.12.31）
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AI领航，提升组合进攻性
防守的另一端是进攻，作为成长股的代表性方向，科创行业在权益投资中呈现出颇具锐度的进攻性。眺望下一阶段布局，AI或许引领新一轮成长行情的启动。
国联安基金投研观点认为，按照产业链发展顺序，结合盈利释放线索，2023年至今的牛股诞生领域集中算力等基础设施环节。如年初的Sora，Kimi，便是AI技术的现实落地，在证券市场中亦迎来了积极反馈，提振相关产业的上涨。
AI成长方兴未艾，激发算力芯片需求
据西南证券研究表明：从算力需求来看，通过研究在过去的40年中计算能力需求的增长，直到2012年计算能力需求秉持每24个月翻一番，符合摩尔定律的增速；然而最近已经缩短到大约每2个月，激增的算力需求远超摩尔定律。
AI突破引领算力激增
观点及图片来源：万得资讯，西南证券，《AI连接需求旺盛，卫星组网即将展开》，2024.7.15
在激增算力需求中，率先在需求端受到提振的便是算力芯片产业。结合全球半导体正处于主动去库存阶段，周期或迎来拐点，半导体板块或充分受益于AI浪潮，长期投资价值不断强化。
AI主线不断强化
国联安权益投资部执行董事 潘明 ▼
AI产业链深且广，对消费电子行业颇有提振。短期看，全球用户对AIGC产品的访问量持续增长。具体来看，以苹果、三星为代表的海外知名厂商积极落地AI场景和产品，不断加码与人工智能相关的资本开支，呵护AI结构性主线加速成型。长期看，AI的空间将取决于人类如何利用AI来探索未知，而不是已知。
想要拓宽权益投资中的想象空间，国联安基金打造的科技三剑客值得关注：
▷ 一方面可以通过持有国联安半导体ETF（512480）及其联接基金（A类007301、C类007301）来布局半导体产业链中关键环节，分享硬核成长。
▷ 另一方面， 则可以持有国联安科技动力股票（001956）与国联安优选行业混合（257070）来主动出击，深耕科创沃土，掘金其中，提升进攻锐度。
震荡分化或许是权益投资不变的底色特征，押注单一赛道的投资往往放大了短期波动与回撤，面对多重风险更显脆弱。此时，不妨在多元+配置的框架下，充分借鉴哑铃策略中的“胜率思维”。具体来看，则是高仓位持有风险较低、回报稳定的产品来夯实组合安全垫，低仓位布局风险较高，但常酝酿爆发性成长的标的，去博取向上弹性收益。
在此逻辑的引导下，国联安红利混合（257040）与国联安科技三剑客或是打造高效优质哑铃策略的优选，值得关注持有。
产品风险等级：
国联安红利混合、国联安半导体ETF、国联安中证全指半导体产品与设备 ETF 联接、国联安优选行业混合、国联安科技动力股票基金风险等级为R3（中），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
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