8月的A股，“缩量”是一个值得探讨的行情现象。
8月以来A股两市成交量总额情况
数据来源：万得资讯，统计区间：2024.8.1-2024.8.21
从整理的数据中可以观察到：进入8月后A股投资情绪一路下行，两市成交总额也不断萎缩，最低处跌破5000亿，较此前动辄破万亿的行情形成鲜明对比。
低迷的氛围令投资者颇感压力，交易层面上亦愈发谨慎。市场承压到一定位置，或许正好打开了“买在无人问津时”的布局窗口。
那么，在耐心等待积极信号的时刻，如何随行就市，调整投资思路？
01
缩量背后的投资困惑
A股“淡季”的成因有很多。在经历持续震荡调整的洗礼后，投资风险偏好进入下行通道，投资者更加谨慎，从而拉低成交量。此外，在风格快速轮动的行情特征下，“不知道买什么，干脆什么都不买”也是无奈的现实。
凭借低波缓震的债基蓄力
虽然股市类似弹簧，在极度承压后可能会迎来反弹，但上升动能以及持续性是否充足仍是未知。在这种情况下，不妨做好风险收益预期管理，分散资金配置，加大投资一些低风险品种，譬如短期纯债型基金。
相较于股市的震荡起伏，作为有部分稳定票息收入的资产，债券基金的流动性和低波优势突出——过去一年，短债基金连续12个月录得正收益。
短期纯债型基金近一年月度表现(%)
数据来源：万得资讯，统计区间：2023.9.1-2024.8.21
在市场尚未明朗之际，不妨将闲置资金暂且投资于短债基金。一方面，可以降低组合波动，远离权益市场波动干扰；另一方面，或可以更好地保留“实力”，积累子弹等待右侧布局机会。
以国联安恒悦90天持有债券（A：013672，C类：013673）为代表的持有期短债基金，力争为投资者提供“低波缓震，保存实力”的选择。
02
深挖绝对收益风格的
权益投资标的
当下的权益投资只能“无所作为”吗？并非如此！冷清市场更需冷静对待，仔细观察市场估值低位区间是否有积极信号在闪烁。
地量之后，市场通常迎来
阶段性修复
虽然市场交投情绪一度触及冰点，但从历史经验来看，“见底回升”或是股市发展的规律之一。
兴业证券研究表明：
成交低点之后，随着量能见底回升，市场通常将迎来阶段性的修复。经统计2019年以来A股市场11次成交低点后的表现后，可以看到其后的30个交易日中，主要宽基指数胜率均超过80%，其中全A与创业板指胜率为100%，中证500、中证1000与中证2000的胜率也达到了90%以上。
观点及图片来源：万得资讯，兴业证券，《兴证策略：底部区域的一些积极信号》，2024.8.18
权益投资性价比空间或已打开
据万得数据统计，万得全A指数当前市盈率为15.42倍，近十年分位点为8.61%，处于1/10低位区间。同时，风险溢价值（比值法）为2.97倍，近十年分位点为100%，已达历史峰值。综合考察两项指标，权益投资或已进入高性价比的布局窗口期。
万得全A指数近十年市盈率与风险溢价值走势
数据来源：万得资讯，截至2024.8.21
深度价值投资，追逐绝对收益
在复杂多变的投资环境中，对投资品种表现的稳定性提出了更高的要求，深度价值投资或许是通往绝对收益的高确定性道路。
从市场表现的角度来看，复盘过去十年，中证800的成分股中不同ROE和PB水平股票持有半年的表现，可以观察到收益不仅仅来源自高成长性赛道，低估值板块在更低波动的基础上亦贡献了可观的收益——下图中，右下角的成长股：适合宏大叙事，大开大合，茅指数、宁组合，明星赛道；左上角的低估值：静水深流，独自美丽，波动更小，收益不低，近期渐渐浮出水面。
中证800的成分股中不同ROE和
PB水平股票持有半年的表现
数据来源：万得资讯，国联安整理，截至2023.12.31
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从此角度出发，国联安远见成长混合（005708）或是能较好满足投资者追求绝对收益的投资工具。
该基金今年以来净值增长率为9.23%
同期业绩比较基准为1.74%
超额收益明显
近一年表现在同类基金中排名
前1/15（103/1630）
翻阅该基金二季报，可以看到重仓持股的行业均衡分散，且大部分行业处于历史较低估值区间。
国联安远见成长混合（005708）全部持股加权
平均市盈率与同类基金平均水平对比
数据来源：万得资讯，基金定期报告，2024.6.30
杨子江
基金经理
基金经理杨子江坚持多元行业均衡配置，通过降低行业之间的关联性来提升整体组合的稳定性。杨子江认为，市场收益源自每股收益的波动与市盈率波动的叠加。凭借对价值投资的透彻理解，通过“逆市布局，反向操作”，同时拉长持有久期，追逐中长期绝对收益。
产品风险等级：
国联安恒悦90天持有债券基金风险等级为R2（低风险），国联安远见成长混合基金风险等级为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
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