伯克希尔哈撒韦的2024年致股东的信出来了，袁十八看过他家的所有致股东的信，在这里给各位提个醒。不要去神化任何人和任何公司，客观理性的观察，实事求是的分析和判断就可以看到真实情况。
巴菲特和芒格经常言过其实，夸大其词，说话不客观，不理性，看好什么就把什么说得完美无缺，不看好什么就贬低到无一是处，情绪化思考也导致巴菲特经常踩坑，也经常啪啪打脸。
比如说投新能源被一个修理工夫妇骗走了22亿。比如巴菲特说买入航空股再也不会卖出，结果几个月后在2020年五月初就亏本卖了，他几次买入航空股就从没赚过钱。比如芒格说特斯拉马斯克是骗子，但是说比亚迪的老板是新时代爱迪生，后面芒格看到特斯拉做大了，又说特斯拉是一个伟大的公司，其实都是做新能车的，何必因为投了比亚迪就说比亚迪完美无缺，而贬低最大的竞争对手特斯拉呢，这个完全没必要，显得太小家子气了，格局不够。
客观理性的看，袁十八认为新能车整个行业都是为人民服务的，并不是为人民币服务的，利润率低，ROE低是必然的，单纯看一个成长性是不值得投资的，不管是特斯拉还是比亚迪都看不上。至于芒格2020年买阿里巴巴，那就更滑稽了，抄底抄在半山腰，开始说当做现金管理，股价暴跌之后，受不了，最后底部割肉离场，表现就好像一个菜鸟，毫无投资大师的风范。说明他根本没有做好定性分析和定量分析，没有对阿里巴巴进行详尽的调查，所以面对股价暴跌之下，心里没底，睡不着就匆匆割肉了。投资面前人人平等，功课没做好就会害怕，芒格这种投资大师也不例外。
所以巴菲特写的股东的信也要客观理性的看待，不能全信，尽信书则不如无书。而且最近二十多年，伯克希尔哈撒韦的投资业绩是很糟糕的，假如没有投资苹果，收益率会低到吓人。
伯克希尔哈撒韦的利润率不会高的，ROE也不会高的，更加不可能稳定。其实伯克希尔哈撒韦的财报一直都不怎么稳定，杠杆率蛮高的，而且从不分红，对于中途离开的股东并不公平，也不友好。相当于前面的股东创造的财富没有分红给他们，然后后面一直在积累，这个也是捆绑了那些股东。一个公司近1/3的资产都在股市里面，必然会随着股市牛熊变化很大的，牛市不减仓，熊市就会资产大幅减值，熊市不积极买入，牛市就休想有好收益，本来就是一个强周期的行业，不可能可以实现年年高收益的，不管投资再分散都一样不大。
伯克希尔哈撒韦非上市企业是没有机会做大的，更加不能做强，因为所有的现金流和利润都被吸血走了，去了伯克希尔哈撒韦的总部，被投资到股市。美国经济顺风顺水的时候这个模式没问题，一旦出现重大问题，如2020年3月全球熔断的时候，美国疫情封控，导致经济停滞，伯克希尔哈撒韦就差点破产。
当美国经济陷入经济萧条，中国在高端制造业突破后，美国经济必然一落千丈，很简单的，中国生产数量大，规模化效应导致单位产品成本就大幅降低了，白菜价的高科技产品冲击下，美国的很多高科技公司都要破产，或者大幅萎缩的，这个是必然。加上美国经济空心化，一旦美元霸权无法收割全球，高科技霸权也无法收割全球的时候，美国经济必然大幅萎缩，无法维持在高位的。
美国经济萎缩的大背景下，伯克希尔哈撒韦的大量非上市企业还能给巴菲特创造一股股现金流吗？我想是极难的，能不倒闭就不错了。
在2020年全球熔断的时候伯克希尔哈撒韦就差点现金流断裂了，往日能贡献一股股现金流的非上市企业都停摆了，营收没有，现金流停止，开销一点都不能少，尤其是员工薪酬，美国的工会可不是吃素的。伯克希尔哈撒韦最大的资产铁路公司，还有喜诗糖果，家具公司等都变成了向伯克希尔哈撒韦要流动资金的索命符。然而屋漏偏逢连夜雨，最要命的还是保险公司面临新冠疫情带来的病亡赔付激增六七倍，浮存金没了，还要补充流动资金用以赔付。
面对巨大的现金流缺口，巴菲特不得已自食其言卖出航空股和高盛等上市公司股票，就是为了保住流动性。他不可能卖出苹果，可口可乐，美国运通等股票的，否则人设崩塌了，后面很难弥补。一定不能让伯克希尔哈撒韦出现资金链断裂，否则华尔街那些大鳄冲上来就会把伯克希尔哈撒韦撕得粉碎，巴菲特和芒格一辈子的心血就会瞬间化为乌有。所以啊，2020年那个春天是伯克希尔哈撒韦最接近破产的时候，也是巴菲特最难的时候，巴菲特人生第一次做PPT，面对空荡荡的股东会他也是很悲观，毕竟他是一个九十多岁的老人了。
前事不忘后事之师，伯克希尔哈撒韦如果忘记了2020年春天的教训，后面这种极端情况还会出现，甚至会更严重，到那个时候可能巴菲特不在世了，伯克希尔哈撒韦就可能在劫难逃了。为今之计，卖掉大量的非上市企业是伯克希尔哈撒韦最佳选择。那些糖果公司，邮报，铁路公司，家具公司，其实在经济大萧条的背景下，无一幸免。断臂求生，放弃多元化，先图存活，这个才是巴菲特应该要做的事情，而等他死后，留一个大崩溃给继任者，那样不善良啊，这个也是为什么最近很多股东提出要解雇巴菲特的主要原因。任何人和公司的时间，精力和认知都是有限的，多元化经营是必然失败的路径。不信就可以看看国内号称多元化经营的典范的新华联。
严格来说，伯克希尔哈撒韦并没有什么好资产，也就是持有的苹果，可口可乐，美国运通，穆迪等公司还行，至于西方石油和日本五大商社都是垃圾公司，而且日本五大商社很快就会卖出了，类似巴菲特当年卖出中国石油一样，西方石油也会类似芒格匆匆忙忙卖出阿里巴巴那样被卖出，这个投资就是一个败笔。但是这些公司我们完全可以在股市公开买到。所以综合来说，伯克希尔哈撒韦的股票是没啥必要买的，即便是巴菲特去世了，股价大跌，也不值的去买，上市公司本身没有什么好资产，去买个寂寞吗？
至于有人说伯克希尔哈撒韦的护城河是企业文化，并不是巴菲特。袁十八想说的是过去为了利益强调巴菲特的重要性，现在又何必为了利益淡化巴菲特的重要性呢，能要点逼脸吗？缺少了巴菲特和芒格的伯克希尔哈撒韦还是之前那个伯克希尔哈撒韦吗？所以不要掩耳盗铃，自欺欺人了！
巴菲特和芒格在伯克希尔哈撒韦的作用是无可替代的，虽然巴菲特和芒格没有解决价值投资策略的新陈代谢的问题，导致与时俱进的能力不足，但是在过去六七十年的投资表现也足以载入史册了，对人类投资领域的贡献也是前无古人的。祝愿巴菲特老爷子健康长寿，多给我们后辈带带路，趟趟水，避避坑。
