国内很多价投粉丝自称是国内价值投资的第一人或者第X人，见过价值投资的祖师爷，也去奥马哈参加过多次朝圣，都做到满头白发，就是无法知行合一，做不到，做不好。跟玻璃房里的鸟儿一样，看得到阳光，也看得到蓝色的天空，撞击了无数次，失败了无数次，始终无法突破屏障，自由自在的翱翔在天空只在梦中。很多坚定的价值投资粉丝还去美国跟巴菲特芒格合过影，摆在办公室显眼的位置，逢人就炫耀一番，做投资二三十年甚至三四十年，就是做不大做不强。哎！我看着这些人隔着屏幕都能感觉到他们内心的痛苦。
为啥呢？很简单，他们不懂投资，没有一个高度有效的投资策略，团队也是七拼八凑的，尽调基本上就是券商那套，走走过场了事。一方面迷信价值投资，一方面面对国内稚嫩市场的暴涨暴跌又无所适从，一直跟自己和客户说价值投资在中国也是可以生存的，而自己生存都困难。一个个口口声声做价值投资的人计算价值都不会，一味的忽悠自己和客户要长期投资，再高买入都不怕，拉长周期都是一样的。做来做去就是做成了价值投机，趋势策略，牛市能赚钱，熊市亏惨惨。通过看他们的业绩就知道，很多人明显的2021年高位接盘新能源了，后面客户不断赎回，他们就不断割肉，其实以那些家伙的傻劲是不会卖的，走到今天可能比刘格菘，赵诣，菜狗他们的回撤更大。
他们为什么学不到价值投资的真谛，触摸不到投资的本质，那是因为他们一开始就是跪着的，所以一辈子都看不到所谓股神的眼睛看到的风景。价值投资只是一个方向性的东西，巴菲特和他老师搞的那几个原则只是一个很粗浅的东西，并没有具体量化，比王阳明的心学还模糊，本来学习就难度大，完了还三跪九叩首的，怎么可能学到真东西呢？所以要想学到真功夫，首先要破除迷信，不要神化任何人和任何方法，平视他们，客观理性看待事物，尊重客观事实，实事求是，一切从实际出发。价值投资不成体系，不完善，不精妙，很多问题都没解决。我现在来谈谈几个价值投资没有解决的问题。
第一分散投资，如何才算分散投资，分散投资的目的是什么，如何分散，这个问题巴菲特芒格都没回答好，也没做好。关于这个问题，我们团队的回答就是不用分散投资，分散投资都是伪命题。要学习毛泽东的游击战和后面演化成运动歼灭战的精髓，没有机会就保存有生力量，规避风险，等待机会。一旦机会出现，就集中兵力，超过敌人的几倍甚至十倍，形成区域歼敌优势，轻松吃掉敌人，遵循的原则就是伤其十指不如断其一指。打击敌人有生力量，壮大我方有生力量，慢慢形成敌我兵力的平衡甚至失衡，最终超越敌人。我们做投资也是如此，没有机会就耐心等机会，花大量的时间，精力和财力去调研拟投资的公司，了解这些公司所在的国家经济规律，行业规律，股市规律和公司的发展规律，确定我们掌握的内容都是真实的。知己知彼百战百胜，一旦拟投资的公司股价在熊市底部进入了恐慌抛售的加速赶底阶段，这个时候根本不用分散投资，有多少钱买多少钱，必须打光所有子弹，确保胜利和胜利果实最大化。
同时我们对于分散投资也有自己的思考，比如说我们必须全球投资，因为各国的军事，政治，经济和金融的情况都不一样，人口不一样，社会效率不一样，处于的发展周期不一样，发展速度也不一样，这些都是事实。我们必须实事求是，一切从实际出发，利用好这些差异化的事实。在不同的国家不同的行业不同的市场不同的公司出现机会的时候，重仓买入。同时也要在严重高估的时候果断卖出，以规避市场大跌的风险。而不是像那些坚定的价投粉说的，不要怕波动，坚持长期投资，坚持价值投资，客户不坚持就说客户短视啥的，这个是不对的。客户受不了巨大跌幅，直接赎回跑了，怕了你，最终你就剩下一个光杆司令，还做毛线的投资！
分散投资跟军事的分兵把守是一回事，都是在和平才可以，一旦边关紧急，敌人来袭，或者要进攻敌国的时候，都是要集中兵力的，这个跟我们集中投资是一回事的。除非是兵力太多，容量不够，无法展开攻击，就要分兵团多路进攻，否则没啥必要分兵的。其实分散投资来说，我们已经适度分散了，并不是单票满仓，也不是单吊一个行业，已经分散在多个国家，多个行业，多个市场，多个公司。但是我们有我们的投资标准，全球统一标准去筛选投资公司，然后财务组，宏观组和各行业专家组一起讨论并筛选出符合要求的公司，然后去调研，用两三年的时间基本上摸清楚了了公司的财务，业务，产品，技术，市场，团队，上下游等，直接手段和间接手段一起上，基本上容易摸清楚的。确定我们看到的是真实的，也是符合标准的，然后就是计算各个公司的价值，估算出当前合理的股价，跟市价对比，高了还是低了？关注低的，耐心等到熊市底部加速赶底买入，时间不长就会行情反转，而不是中小级别的反弹，我们的投资就容易实现账面浮盈了，客户安心，我们舒心。
现代金融理论强调分散投资来说，无外乎两个作用嘛，一个是保住本金，确保本金安全，第二个是平滑波动，提高客户接受度。其实这个两个作用，我们五个字就可以实现，就是便宜买好货。好货，好公司盈利能力超级强，中高成长性，现在还严重低估，熊市底部加速赶底买入，这个保住本金的能力远超买一堆不熟悉的盈利能力一般成长性一般的公司强多了，别的不说，起码中短期退市的概率几乎为零。我们在熊市底部买入，这个时候继续下跌的空间很小，但是上涨的空间很大，满仓买入白菜价的筹码，建仓成本极低，很快就可以实现整个投资大幅收益，这种体验，客户是很喜欢的。至于在熊市底部走到牛市顶部这个过程中的中小级别的波动，我们完全可以不在意，一个是我们有盈利做基础了，一个是这种波动不致命。只要我们做好宏观中观和微观，投后管理做好，实时跟进，如果发现定性问题或者致命性风险也要是卖出的，如果不致命就一直拿几年甚至十年都可能的，不到牛市顶峰太过疯狂的地步不值得卖出的。
价值投资没解决的第二个问题就是新陈代谢的问题，我们可以看到巴菲特投资的范围是很窄的。最典型的就是错过了互联网整个时代，面对新事物，新生产力，他是无视的，哪怕这些行业和公司达到了财务标准，可以投资他也不投资，理由就是他看不懂。假如巴菲特在2016年不投苹果，不抓住移动互联网这点尾巴红利，那么巴菲特最近十年的投资业绩会更难看，我们测算的结果是每年5%内吧，这个业绩跑不赢道指更跑不赢纳指，搁在中国私募是无人问津的，几年募资不到就注销了。这个就说明他没有解决新陈代谢的问题，不但是他的个人问题，还是整个价值投资的体系都没解决新陈代谢的问题。价值投资四个原则嘛：第一股权思维，买股票就是买公司。第二市场先生，市场会周期性变化。第三安全边际，确保买入有一定冗余，即便犯错也有机会撤离，或者控制损失幅度。第四就是巴菲特加上去的，叫能力圈。格雷厄姆的前三个原则都没有涉及新陈代谢的问题，只有巴菲特提出的能力圈有涉及一点点新陈代谢，但是他还是没解决遇到新事物，新生产力，新行业，新公司如何看待和处理的问题，没有具体的方法和原则。其实能力圈的问题呢，我们可以利用别人的能力来扩展自己的能力圈，我们可以利用别人的专业来扩展自己的能力圈。古代的帝王之术就是驭人之术啊，用人之术才是帝王之术的最重要的部分啊，这个是大智慧。比如说刘邦吧，流氓出身，文不如张良，武不如韩信，治国不如萧何，为什么他能做皇帝，而其他人都心甘情愿被他驱使，很简单他会识人用人就可以了。
站在历史长河中，我们任何人的寿命都是有限的，那么如何让一个方法或者叫思想理论能长期适用，让生产关系和上层建筑不断适应生产力的发展，而不会被新的生产力抛弃推翻，这个就要解决新陈代谢的问题，如果无法与时俱进，无法一直代表先进的生产力，无法一直代表大多数人的根本利益，那么最终都会被抛弃的。政治上是如此，投资上也是如此，几十年几百年必然会出现新人，新的商业模式，新的行业，新的公司，同时大量的旧行业，旧公司会被时代淘汰掉，这个是不可避免的，类似可口可乐那样的长寿公司毕竟少。如何在新的环境下识别新的行业和公司是有投资价值的，如何计算价值，如何估值，这些都很重要。解决好是什么，为什么，怎么办三个问题，那么我们就可以让投资长期立于不败之地。
价值投资没有解决的第三个问题就是择时的问题。到底要不要择时？这个是价值投资派一直争论不休的话题，很多人认为择时就不是价值投资了。其实这些人都很愚蠢，离开了时间维度来谈择时的问题就好像离开了剂量来谈毒性的问题一样愚蠢。拉长周期来看，当然要择时了，人性弱点带来的牛熊周期都不利用，这个不是大傻瓜吗？巴菲特今年94岁了，他投资了六十来年，也在不断的择时呢，远的不说，最近他就在不断卖出美股，买入美债，这个不是择时吗？赤裸裸的择时啊！为什么那些所谓的坚定的价值投资者要否定择时呢？这种选择性无视都是掩耳盗铃，自欺欺人，认知不够。这个就是我说国内的价投者都是刻舟求剑，缘木求鱼，你跪着看巴菲特，你当然看不到巴菲特眼睛看到的风景，也不知道他脑袋里在想什么，根本学不到他的真东西。只是择时的问题，短期和中期的择时并没有什么必要，因为受影响的因素太多，做对概率不大，时间越短做对概率越低。还有受限流动性和投资的公司容量问题，短中期大开大合大进大出要实现很难，徒增摩擦成本，自己搞自己的鬼了，完全没必要。而且中小波动不致命，真正致命的是牛市顶部暴跌，然后阴跌不止一直到熊市底部加速赶底，这段时间什么股票都在跌，泥沙俱下，鱼龙混杂，这段时间是风险，要规避掉。这个大波动择时是必须要做的，否则回撤大了，客户会害怕，我们自己也会怀疑自己。比如说最近的中国牛散第一人陈发树也大幅减持了隆基绿能吧，这个就是面临回撤太大，都超过80%了，这个时候还能风轻云淡？假如他在2021年或者2022年选择卖出而不是大幅加仓，那么结果就完全不一样了吧。所以呢，频繁做中小波动是没啥必要的，但是大波动还是要做的，也是价值很大的，也是容易做对，只要控制好内心的贪婪和恐惧就可以了。
第四价值投资没有解决尽调问题。前面解决了分散投资，新陈代谢，择时三个问题还不够，远远不够，还要确定什么国家，什么行业，什么市场，什么公司是值得投资的，标准要符合，宏观中观微观的标准都要符合。还要花大力气去调研，花费大量的时间，精力和财力去调研，用尽各种手段和方法。不要去谈什么草根不草根的调研，只要能看到真相的调研就是最好的调研，这块我们要提出毛主席说的那句话：没有调研就没有发言权。我们要去买一个公司股票，首先就要确定这个公司给我们看到的东西是真是假，然后才能判断贵贱，最终才能决定投不投？如果没调研清楚的国家，行业和公司，一毛钱都不能投。全球金融机构在这块投入太少了，很多调研都是走马观花，一日看尽长安花就算调研结束了。去国外的公司调研甚至只是到上市公司总部拍个合影就走了，高管都没见到，更加谈不上住几个月摸清楚这个公司在当地的全部情况。这个投入也是太大了，管理规模不够大的金融机构根本做不了，因为钱不够，要么就是他们认为不值得去做，心存侥幸的想那么大的公司怎么会造假，于是他们就会踩坑一个又一个。比如巴菲特去投新能源被坑了几亿美元，芒格投阿里巴巴高买低卖，谷底割肉离场，表现得活脱脱一枚小韭菜，他基本上也是公开信息看了看就买了，根本没有来中国对阿里巴巴做详尽的调研。还有最近重仓拼多多的那些国内顶流投资机构，一个个都没做好调研，否则怎么会公司战略大转变都没发现，然后业绩大跌也没掌握呢，就算投前做了工作，投后管理工作也没做好，面对股价几个交易日跌去40+%，晚上睡不着也是情理之中。
所以说投资面前人人平等，投资是一个很专业的事情，也是很艰苦的事情，唯有对投资真正热爱的人才能做好。必须花费大量的时间，精力，财力，物力去调研，必须做深做透，心里才有底，才敢在熊市底部大胆进攻，满仓梭哈，晚上还可以睡得很香，收益还不错！
