问：
为什么咱们过去三四年到现在一直要满仓？毕竟是大熊市呀，尤其是2022年跌得厉害，今年1-2月份那也是跌到市场恐慌了，这几年跌幅在50-90%的个股遍地都是。没有私募或者投资机构敢在大熊市满仓的，请问咱们如何做到过去几年满仓飘过大熊市，而且回撤还不大，这个风控是如何做的？
答：
这个是大概率能对的做法，哪怕用时间换空间或者换做对概率也值得，我们团队反复权衡，最终投票决定还是要满仓干。理由就是中美鏖战5年了，全方位对抗，从2018年到2023年，中国房地产去杠杆，医药集采，互联网反垄断，打击K12等让经济下行。还叠加疫情已经让股市跌去很大，A+H股市很多个股已经跌去90+%，我们拟投资的公司股价也是白菜价了，这个时候空仓或者轻仓不符合我们的既定投资策略。
我们的投资策略在过去的二级市场投资实践中表现高度有效，而且我们是全球投资，品种有股票和债券。从2020年2-3月份开始我们在海外投资，先后在美国，欧洲，印度，香港股市和债市都有过大举投资，实践证明我们的投资策略都经得起实践检验的，包括我们现在重仓也是在港股。熊市里面优质公司股价性价比极高，好公司出现便宜的好机会，我们也是大举进攻，直接满仓。安心做股东，那么便宜了跌不到哪里去的，但是上涨就很明显。比如国内某大型创新药公司我们在2022年上半年大举买入，一直拿到现在收益都不错的，中途没有卖过，一直都是买买买。又比如2022年十月底二十大后港股跌麻了，很多互联网科技公司都跌到白菜价了，我们也是募集资金大举进攻，拿到现在也是没卖过，中途来资金就不断买入。看有些上市公司的股价从二十大到现在涨了一两倍的都有，就可以知道我们收益也是不错。再比如说2024年的2月初，中国A股很恐慌，我们果断卖出美股回来抄底，同期出手的还有国家队，大家看国家队的报表就可以知道，上半年的收益率都是12%左右。长期的实践证明市场大部分人的悲观恐慌和乐观疯狂就是我们超额收益的来源之一。所以不用瞎担心，安心做优质公司股东，天塌不下来滴。熊市也可以找到合适的投资机会，照样可以赚到好收益的。港真，这几年哈，全靠熊市成就了我们，对我们来说，大熊市就是大机会，大丰收！
加上去年中国连发了十几道金牌政策啊，利好消息出到麻了，换在过去发一两个利好股市就涨疯了，你怎么就可以断定中国A+H就不会涨呢？这个其实是中国政策和美元潮汐的博弈，对流动性的抢夺战。中国在海外的美元外汇储备足够多了，多到还可以借给一些国家，所以防守是到位的，这可以确保中国不会被美元潮汐拉爆。但是光防守是不够的，还要反击嘛。中国想用财税政策和货币政策试探性的反击美元潮汐，虽然力度不大，但是也远超往年了。估计中国高层认为以当时掌握的美国经济金融等数据，美国经济已然陷入衰退，毕竟中国的高层肯定知道的比我们老百姓多太多了，而且还是最新最真实的。可不会像那样金融学者那样傻傻的相信美国政府部门发布的那些造假的数据，也不会相信美联储那些老头老太太的故作神秘的惺惺作态。中国高层判断可以不用美元降息也可以干翻美元潮汐，起码可以试探一下，交交手就知道美联储，美财政部和华尔街的深浅了。毕竟当时美元没有降息的情况下，中国货币工具和财税工具都还很丰富，用掉几个也没事。
所以中国的反击就开始了，其实当时对抗还是很激烈的，无论是市场的多空博弈带来的股市交易量，还是美国网络部队和间谍发动的舆论战和认知战，都显示烈度挺大的。在这场舆论战和认知战中，各种牛鬼蛇神都暴露出来了，公知润人恨国党大出风头，动不动就让中国人反思，动不动就说想想自己的差距。更有搞笑的是，诸多国内金融机构的首席经济学家也被忽悠瘸了，大肆公开唱空中国，为了流量无所不用其极，起码的周期概念都没有，还被他们的粉丝称之为“良心经济学家”，哎，幸好中国不是这些人掌权，否则就麻烦大了。虽然结果是中国A+H还是没涨起来，但是在这种大背景下，我们不能赌中国必输。毕竟实力相当的情况下，中美各有获胜几率，中国万一赢了呢？就不用等美元降息也可以扭转市场预期，中国老百姓的信心一旦起来，股市就涨起来了，股市涨起来出现赚钱效应，那么就可以吸引全球资金来投。当全球资金蜂拥而至的时候，A+H股市必然猛涨。股权融资工具用好，中国式现代化就增加了一个强有力的武器。
这种情况下，如果我们空仓或者半仓就很被动。我们不能为了控制回撤放弃巨大的投资机会。比如说像最近这种情况，一下子就涨起来了，我们满仓上涨这个很爽吧。但如果是半仓或者空仓，追着去买或者完全踏空，那就完美错过这波猛涨。回撤控制再好有个毛线用啊，客户是看我们能不能赚钱？不是单纯看回撤的，回撤只要过得去能接受就好了。最近几年市场教育了客户，客户都知道市场凶险，波动率很大，所以他们对最大回撤接受度也高多了，一般最大回撤在30%内都可以接受。不管什么策略，毕竟最大回撤只是暂时的，过段时间就会涨回来的。我们不能赌中国A+H市场不会涨，而是要坚持“便宜买好货”的既定投资策略。在市场低迷甚至恐慌的时候大举进攻，一时半会儿不涨也没事，反正我们买得够低了，继续下跌空间有限，回撤也可控。涨的话我们保证能接得到，不管快涨慢涨都可以，满仓干确保我们可以大概率做对和做对的成果最大化。
另外一个很重要的点就是容易带来经营风险，一旦我们决策错误，一步错步步错。为什么呢？比如说现在很多踏空的私募，仓位是很低，回撤也控制好了，但是业绩大幅跑输大盘指数，客户会质疑他们风格漂移，这个是定性问题。一旦被客户确认他们风格漂移，就会害怕，那么客户就会赎回。存量客户大面积赎回，然后新增客户没有，客户资金都跑光了，还管理个毛线啊？那么这些私募会不会面临巨大经营风险呢？别熊市熬过来了，还倒在牛市，那就太搞笑了！所以我说一步错步步错。
即便最近几天去追高买入，先不说能不能买到足够多筹码，就算买到了，成本是不是很高呢？然后直接反应在产品业绩上，同样都是这样涨，业绩大幅跑输其他私募，你说客户会怎么选呢？为什么会大幅跑输？很简单的啊，成本高啊，白菜价的时候不买，现在高成本基数大，上涨幅度就没那么大，自然跑不赢了，时间长了更加明显。举个例子，一个公司的股票，5块钱不买，等涨到10块才慌里慌张买入，股价同样都是涨5块钱，对于前者来说就是翻倍的收益率了，对于后者来说才50%的收益率，这个只是简单举例，实践中会更残酷。所以市场低位满仓等待，这个才是上策的。假如我们选择轻仓或者空仓等到最近几天慌里慌张买入，那么我们就是放弃了既定的投资策略，一旦风格漂移，迟早会被市场和客户淘汰的。
以前我在一些修路或者建房施工现场发现很多办法很笨，看起来很蠢的样子，我当时有跟施工人员说，为什么不想更好的办法呢？他们说目前的条件下，这个是最好的方法了。
同样的事情在前面三四年去调研新能源行业的时候也遇到了，当我第一次听到央企高管跟我讲起抽水蓄能的时候就在发笑，我直接说现在都什么年代了，还用那么老土的办法，这个不是造成了能源的浪费吗？新能源电站发电出来，然后还用抽水机去抽水上到水库，最终还要靠水电站发电才能卖出去，这不是新能源变成旧能源了吗？这个妥妥的浪费国家能源啊！他们说是啊，以现在的储能技术来说，这个方法很笨很蠢，但是最有效，最有用。可以调峰，电网要电的时候可以发电，不要的时候可以不发电。避免了风电晚上发电没地方要，造成浪费，白天电网要电，我们又没电。而且水电站发出来的电质量好，电流电压都稳定，属于优质电，而风光电设备发出来的电呢，电流电压都不稳定，属于很多人说的垃圾电，相对来说水电更受电网喜欢。我明白了其中深层原因后哑口无言。原来完美经常是完成的敌人，朴实无华的完成比最终失败的完美强多了，
所以很多看似笨拙的方法，其实是最好的方法，是大概率能做对的，可持续性强，这就是最优选择。我想这个大概就是古人说的，大巧不工。
