编者按：
最近，AI初创企业估值暴涨的消息不断出现。
11月6日，WSJ 报道称，AI初创公司Perplexity正在完成一轮新的融资，这将使公司估值达到90亿美元，大概是几个月前的3倍。
最近两天，运营AI编程助手Cursor的Anysphere公司被曝收到估值高达25亿美元的投资报价。3个月前，这家成立2年的公司Anysphere进行A轮次6000万美元的融资时，估值仅为4亿美元。这意味着3个月，估值涨了5倍多。
短短几个月，这些当红的AI初创企业估值实现了火箭般的增长态势。这种速度比移动互联网时代的估值提升几乎要提升至少一个数量级别。
这背后的原因是什么呢？智能超参数认为，主要有这样三点：
从宏观上看，ChatGPT等大语言模型已经证明了AI技术的突破，AI被证明是一个未来光明的新赛道，机会巨大。
其次，明星AI创业公司的应用被证明了有价值，实现了营收的快速增长。同时，AI 应用天然具备网络效应，率先在市场上跑出来的应用，会推动数据和用户使用构成的飞轮，未来可能会持续领先。
第三，在大模型的性能达到局面顶点之后，所有人都在关注落地应用，少数早期被市场认可的应用很容易获得资本的争相追捧，这种FOMO情绪一定程度上也助推了估值上涨。
当然，这种情况还未发生在国内。一位国内风险投资机构的投资总监告诉智能超参数，前期几家大模型初创企业拿走了国内市场上的绝大部分融资，目前还没有看到拥有壁垒或者在商业化上突出的应用类公司。
融资&并购顾问公司Aventis Advisors日前发布的一份报告显示，目前国外人工智能初创企业的市销率（企业价值 / 营收 ）平均为25.8倍，Perplexity上一轮融资时的市销率为71.4倍。
Aventis Advisors发布的这份《人工智能估值倍数》报告，以 Crunchbase 统计的5.3万笔AI融资交易为数据基础，涵盖了2010年至2024年9月期间全球人工智能公司的所有融资轮次。
这份报告，一定程度上用数据解释了为什么人工智能公司的估值会飙涨。
以下是报告核心内容，智能超参数翻译，enjoy：
人工智能领域的融资交易量：过去十年增长近4倍
我们的分析期始于2010年，当时只有240轮与人工智能相关的融资，这项技术还处于起步阶段。从2015年开始，我们看到人工智能融资轮次急剧增加。OpenAI于 2015年6月以非盈利形式筹集了第一轮融资。
自2015年以来，人工智能领域的融资案例一直在快速增长。到 2019 年，在整体融资环境和资本可用性的推动下，人工智能公司的融资轮次每年超过5700轮。2021 年，人工智能领域的交易数量达到6800笔。
随后，2022 年ChatGPT的发布成为生成式人工智能初创企业的转折点。随着该技术的应用越来越明显，风险投资机构、企业以及创始人纷纷涌入生成式人工智能初创企业。
截至2024 年9月，人工智能融资轮次年初至今已达3684轮，有望在年底前达到约 5000轮。
按照融资阶段划分的交易量
Crunchbase的数据显示， 2015年至2024年（9 月）期间，种子轮交易占 AI 融资总额的32%。这证明 AI 生态系统正处于形成期，许多较新的初创公司正试图进入这一领域，从风险资本投资者那里筹集种子轮资金，并努力寻找人工智能应用解决方案。
目前，当我们全面审视Pre Seed轮、Seed轮和A轮融资时，它们约占同一时期人工智能公司融资总额的60%。
然而，随着一个行业从起步阶段发展到强劲增长并最终走向成熟，融资轮次的轨迹会发生重大变化。通常在行业形成期，Pre Seed轮、Seed轮融资通常占主导地位。这证明人工智能产业还处在形成期。
人工智能领域融资总额：数十亿美元融资轮占据主导地位
在ChatGPT取得突破后，企业巨头迅速意识到人工智能的变革潜力，并开始在大模型领域抢占地盘。当数千家规模较小的人工智能初创公司筹集种子资金时，微软或亚马逊等科技巨头投入了数十亿美元来占据市场主导地位。
这就是为什么后期和企业融资轮筹集的资金价值远远超过市场之前看到的任何资金价值。OpenAI、Anthropic和Inflection的融资轮次是历史上规模最大的几轮融资轮次之一：
微软向ChatGPT母公司OpenAI投资100亿美元
亚马逊向Anthropic投资40亿美元
谷歌向Anthropic 投资20亿美元
NVIDIA、微软等公司向InflectionAI投资13亿美元
2021年，人工智能投资总额达到峰值930亿美元。2021年共达成6800笔交易，其中6笔交易规模超过10亿美元。一些最大的交易包括：通用金融和微软向Cruise投资 70亿美元；金融投资者财团向Databricks投资20亿美元。
人工智能顶级投资者
随着投资者对人工智能的兴趣突然转变，各种规模的风险投资人都纷纷加入人工智能的潮流。美国成为即将到来的人工智能初创公司的最大资金来源。Andreessen Horowitz、红杉资本和老虎全球等公司领投了最大轮融资。
与此同时，投资者范围并不局限于风险投资行业的大佬们。在约53,000轮融资中，超过200支基金投资了10家或更多的人工智能公司，这表明投资者范围非常广泛。投资者所在地也不限于美国，许多投资者来自新兴科技中心，例如伦敦、柏林或巴黎。
目前活跃于人工智能领域的投资者主要有三种类型——金融投资者、战略投资者和主权投资者。
随着人工智能的突破，企业巨头迅速认识到人工智能的变革潜力，并开始与具有成熟潜力的人工智能公司合作（例如微软向OpenAI投资100亿美元）或开展内部人工智能计划。
从科技巨头到传统企业，各个行业的公司都希望利用人工智能来简化运营、增强决策流程并开辟新的收入来源。一些最大的投资者和收购者包括微软、亚马逊、谷歌、大众和英特尔。
人工智能领域融资规模中位数：7年来增长3倍
近年来，由于风险投资家在2021年热潮之后重新调整了投资偏好，中位交易规模有所下降。我们预计中位交易规模将基本保持不变，因为数十亿美元的投资轮次不会转化为盈利的AI公司。
截至2024年（1月至9月）的最新数据显示：
人工智能初创公司进行Pre Seed融资的平均交易规模为50万美元
人工智能初创公司进行进行种子轮融资的平均交易规模为300万美元
人工智能初创公司进行A轮融资的平均交易规模为1400万美元
人工智能初创公司进行B轮融资的平均交易规模为3000万美元
人工智能初创公司进行C轮融资的平均交易规模为5400万美元
整体上，人工智能公司的 A、B、C 轮次的融资规模在逐渐攀升。
人工智能初创企业估值——按融资轮次
数据显示，过去10多年里，人工智能初创企业平均融资轮次规模和平均估值都在增长。那么，2024年人工智能公司的估值是多少？
截至2024年，人工智能的投资前估值中位数为：
筹集种子前资本的AI初创公司的估值中位数为360万美元
筹集种子资金的AI初创公司的估值中位数为1200万美元
人工智能初创公司进行A轮融资的估值中位数为3400万美元
人工智能初创公司进行B轮融资的估值中位数为1.5亿美元
人工智能初创公司进行C轮融资的估值中位数为5.88亿美元
人工智能估值倍数：25倍营收及以上
由于人工智能是一个相对较新且资本密集型的技术领域，因此大多数交易都集中在融资而非传统的退出方式上。自然，可用的人工智能估值倍数主要来自更大规模的融资。
我们收集了一组来自大型融资交易和并购交易的收入倍数。人工智能公司的估值平均为收入倍数25.8倍。值得注意的是，融资交易中的估值倍数比100%出售中的估值倍数高得多。
与此同时，基础模型公司的估值倍数相对而言更高。
人工智能世界——2024 年及以后
总体而言，人工智能的发展前景仍然十分光明。金融和战略投资者越来越相信，即将到来的人工智能行业将掀起一波创新、生产力和财富创造机会。未来12-18个月内人工智能初创公司的估值如何还有待观察。
参考链接：
https://aventis-advisors.com/ai-valuation-multiples/
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