有人说水电站的负债率太高，那是因为建水电站首先需要巨额的投资，需要银行贷款。
有的公司的负债是黄金负债，就像水电站一样，银行的所有负债都建成了大坝，100年也用不坏，随着运营时间的增加，10年20年还完贷款，那就是一个源源不断的现金印钞机。
有的公司负债是垃圾负债，就像巴菲特收购的伯克希尔纺织厂那样源源不断的投入资金，而没有产出，最后所有的投入都变成了机器设备，连卖都卖不出去，巴菲特伯克希尔的机器设备买入成本是 3,000万至5,000万美元，你知道卖掉他们换回多少钱吗？处理全部设备一共收到了16万美金，扣除出售和搬运成本净值为负。这就是我们所谓的垃圾公司，垃圾负债。
但是水电股的负债就是金负债，水电股的借债全部变成了大坝，水轮机，发电机。以前水电站1万千瓦的造价是5,000万人民币，现在一万千瓦的造价是1.5亿，当初水电上市公司银行举债购买的资产不但没有贬值，反而增值了两倍三倍，你说这负债是不是金负债？如果水电站立即私有化，水电站卖掉，分分钟还掉所有银行贷款。
感恩所有的大型水电站都能在大A股上市，让我们普通老百姓能分享到国家发展的成果，享受着中国经济的发展红利。
水电站的贷款跟其他A股的垃圾公司的融资是不一样的，水电站的贷款实实在在是建大坝，100年也不会倒闭，固定资产就放在那了，源源不断的发电。但是其他垃圾公司的贷款最后都会被大股东给吞掉或者乱投资血本无归。
水电站还有一个最大的好处，就是它的成本。是大自然的馈赠，水几乎为0，除了给国家交很少的水资源使用费。
但是火电就不一样，火电的主要成本就是煤炭，煤价是周期性的，所以动不动就亏损。所以水电站和其他传统一样的电站是不一样的。因为水电站一旦建立，三峡大坝放在那儿，那就是地域垄断，不可能再建一个三峡大坝了。
国家中下游该建的水电站基本上也建完了，长江雅砻江，金沙江，澜沧江。 再建就是上游的水电站了，成本巨大，交通也不便，所以我感觉水电站更应该归纳为资源垄断性的矿产资源，但是矿产资源一般开挖个二三十年就开发完了，但水电站运营100年也是源源不断的的，就算你不在了，你还可以把你的股份转给你的下一代，水电站照样源源不断的发电，美国的胡佛大坝水电站已经运行100多年了。
最后附上一个水电站经典的例子，就是大朝山水电站，2003年第1投产发电，当时的30%的本金是23亿，总投资89亿，银行贷款89-23=66亿，负债率66/89=74%，而20年后的现在呢？我们可以看到图表，再经过20年的稳定运行后，2022年的资产负债率为4%，几乎为零，怎么理解呢？
靠着自身的强大现金流，几乎还完了所有银行贷款！而现在的大潮山水电站是一个年发电70亿度左右，营业收入12亿左右，净利润7个亿，经营现金流7个亿，净利率达到60%(茅台的净利率也不过如此嘛)，总资产通过折旧，2022年从89亿减少到36亿，可是这仅仅是会计报表准则的记录方式而已，这36个亿的总资产，仅仅是因为会计准则而被强行从原始的89亿减到现在36亿，但是仔细想想现在这些在报表上标价36亿的固定资产大坝，如果出售的话，可能会是89亿的两倍180亿。
而这就是水电股的秘密-折旧。
这也是我为什么经常说水电股的市盈率是失真的，低估的！如果你认真看到一个水电站的成长过程，你才会真正理解水电股的真正的价值！
从大潮山水电站的经营数据我们也可以意淫一下，大部分水电站的归宿，那就是水电站的经营现金流，跟净利润几乎相等，负债率为零，净利率超过50%~60%的超级印钞机！
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