上周国际金价持续走强，并再次创下历史新高。周初国际金价开盘报于2650.99美元/盎司，周中最高触及2722.54美元/盎司，最低价为2637.95美元/盎司，国际金价最终报收于2720.53美元/盎司。全球多地地缘政治冲突加剧，市场交易美国大选都是推动金价的重要因素。
近期金价表现强势，但国际油价表现却相对低迷。一是全球经济复苏乏力导致石油需求增长放缓。其次，地缘政治局势的变化使得供应端的不确定性进一步增加。尽管OPEC+多次重申将维持减产政策，但市场对减产的持续性产生怀疑，更主要的是美国的石油产量持续增加，使得原油的价格持承压。这在一定程度上令投资者对于美国的通胀前景表示乐观，对于美联储年内再降息2次保持信心。目前市场对于11月份美联储另外降息25个基点的预期维持在90%，12月再降息25个基点的预期为70%。从技术走势上来看，国际金价继续维持上升格局不变，下方支撑在2670美元/盎司。
上周国际金价持续走强，并再次创下历史新高。周初国际金价开盘报于2650.99美元/盎司，周中最高触及2722.54美元/盎司，最低价为2637.95美元/盎司，国际金价最终报收于2720.53美元/盎司。全球多地地缘政治冲突加剧，市场交易美国大选都是推动金价的重要因素。
一、上周主要市场经济数据回顾
2024年三季度，国内国民生产总值（GDP）增长4.6%，低于市场预期的4.5%和二季度的4.7%，为2023年一季度以来增长最慢。房地产市场持续疲软、国内需求不稳、价格压力，以及贸易走弱是影响经济增长的主要因素。分项来看，规模以上工业增加值和社会消费品零售总额均创下四个月来的最大增幅，而城镇失业调查率降至5.1%，创下三个月低点。9月国内规模以上工业增加值同比增长5.4%，超出预期的4.6%，从8月的5个月低点4.5%出现反弹，且创下了5月以来最快增速。环比数据方面，今年三季度国内GDP增长0.9%，高于二季度的了0.7%。
9月，中国社会消费品零售总额同比增长3.2%，高于上月的2.1%，并超出市场预期的2.5%，创下5月以来的最高增长。环比来看，9月社会消费品零售总额增长0.39%，高于上月的0.02%。规模以上企业珠宝销售额同比下降-7.8%，经价格调整后同比跌幅接近25%，但好于上个月。
今年前三个季度，国内固定资产投资同比增长3.4%，略高于市场预期的3.3%。除第二产业外，第一产业和第三产业的投资增速都有所放缓。房地产投资同比增速下降10.1%。进出口方面，出口增速为五个月来最慢，进口仍然疲软。
9月，中国的贸易顺差从上年同期的755亿美元扩大至817.1亿美元，低于市场预期的898亿美元。出口同比增长2.4%，低于6%的预测，为五个月来最慢。进口增长了0.3%，低于8月份的0.5%增长率，和市场预期的0.9%。2024年9月，中国70个城市的新房价格同比下降了5.7%，较8月的5.3%降幅进一步扩大，连续第15个月回落。环比来看，9月新房价格下降了0.7%，为连续第五个月下滑。
金融数据方面，9月银行表内新增人民币贷款1.59万亿元，高于上个月的9000亿元，但低于市场预期的1.9万亿元，是2018年9月以来的最低水平。社会融资总量升至3.76万亿元，符合市场预期。
今年前三季度，规模以上工业增加值同比增长5.8%。环比来看，9月工业增加值增长0.59%，为五个月来最大增幅。
美国生产数据方面，9月美国工业生产环比下降0.3%，超过市场预期的-0.2%。8月的工业生产环比增幅0.3%。制造业产出环比-0.4%，而市场预期为-0.1%。三季度，工业生产同比下降了0.6%。
美国消费数据方面，9月美国零售销售环比增长0.4%，远高于8月的0.1%，并超过市场预期的0.3%。分项数据方面，杂货店录得最大增幅，其次是服装、健康和个人护理店以及食品和饮料店。其他增长领域包括餐饮服务和饮品场所，综合商品店，非店铺零售商，运动用品、玩具、乐器和书籍，建材和园艺设备供应商。另一方面，电子产品和家电店的销售下降了3.3%，同时加油站和家具店的销售也有所下滑。剔除食品服务、汽车经销商、建材店和加油站的零售销售增长了0.7%，为三个月来的最大涨幅。
美国贸易数据方面，9月美国出口价格环比-0.7%，超过市场预期的-0.4%，且不及8月的-0.9%。同比来看，出口价格下降了2.1%，为今年1月以来的最大降幅。9月美国进口价格环比-0.4%，符合市场预期。同比来看，进口价格下降了0.1%，是自今年2月以来的首次下降。
美国劳动力市场数据方面，截止到10月12日美国当周首次申领失业金人数减少了1.9万至24.1万，远低于市场预期的26万，创下三个月来的最大降幅。这主要是因为前一周因飓风导致的首次申请失业金人数大增。截止到前一周的持续申领人数增加了9000，达到186.7万。
美国房地产数据方面，9月美国营建许可数量环比下降2.9%，经季节性调整后的年化率为142.8万套，低于市场预期的146万套。9月美国新屋开工数量环比下降0.5%，季调后的年化开工数量为135.4万套，符合市场预期。
欧元区货币政策方面，10月欧洲央行会议将三大关键利率下调了25个基点符合市场预期。9月份，欧元区通胀率三年多来首次跌破欧洲央行2%的目标。欧洲央行预计通胀将在短期内回升，但2025年仍将回落至2%的目标。尽管工资增长仍然较高，但压力正在减轻。欧洲央行将继续采取限制性利率政策，以确保通胀达到其中期目标。欧洲央行表示，政策利率由数据驱动，不承诺具体的利率路径。
欧元区通胀数据方面，9月欧元区通胀同比为1.7%，低于初值的1.8%和8月份的2.2%，为2021年4月以来的最低水平。其中服务业通胀放缓，能源价格也快速回落。另一方面，非能源工业品的通胀保持稳定。剔除能源和食品的核心通胀同比从2.8%跌至2.7%，符合预期。
二、全球市场纵览及后市展望
上周公布了大量的经济数据。其中国内前三季度经济增长有所放缓，房地产市场的疲软依然较为明显。不过，9月份的数据显示工业增加值和社会消费品零售额有所回升，显示出一定的复苏迹象。虽然，外贸表现不及预期，新房价格也持续下滑，反映出房地产市场的挑战仍在持续，不过部分一线城市的新房价格已经有所企稳。金融方面，信贷扩张虽然有所增长，但力度仍低于预期。美国方面，工业生产表现疲软，制造业产出下降，但零售销售增长强劲。劳动力市场表现充满韧劲，在经历了两次飓风的前后冲击后，美国的当周首次申领失业金人数显著减少。房地产市场依然疲软。出口和进口价格双双下降，显示出外部需求疲软。此外，美国核心零售消费环比企稳或暗示了未来的价格压力。欧元区通胀首次跌破欧洲央行2%的目标，主要由于服务业通胀放缓和能源价格回落，或继续领跑执行宽松政策。
经济数据之外，市场进一步聚焦于美国的大选，在经历了两次的飓风袭击后，美国共和党候选人特朗普的支持率出现了明显的走高。除了因为民主党对飓风赈灾不例外，民众总统候选人哈里斯和副总统沃尔茨在电视采访和辩论中均表现平平，这在很大程度上推动了市场的避险情绪。因为，投资者提前押注特朗普将会当选总统以对冲政策转向风险。这对黄金的价格明显有所支撑。此外，尽管上周特朗普在一次对外的讲话中表示，如果他当选他将不会执行弱美元政策。不过，越来越多的学术论文研究显示，如果对外加征高关税，美国消费者将将会承担大部分的额外关税并拖累美国经济，并造成价格压力。可以看到在避险情绪的支撑下，美元和黄金价格同时走强。
近期金价表现强势，但国际油价表现却相对低迷。一是全球经济复苏乏力导致石油需求增长放缓。其次，地缘政治局势的变化使得供应端的不确定性进一步增加。尽管OPEC+多次重申将维持减产政策，但市场对减产的持续性产生怀疑，更主要的是美国的石油产量持续增加，使得原油的价格持续承压。这在一定程度上令投资者对于美国的通胀前景表示乐观，对于美联储年内再降息2次保持信心。目前市场对于11月份美联储另外降息25个基点的预期维持在90%，12月再降息25个基点的预期为70%。从技术走势上来看，国际金价继续维持上升格局不变，下方支撑在2670美元/盎司。
数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部
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