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氧化铝又称三氧化二铝，理化性能稳定，但容易受潮，其中95%为冶金级氧化铝，5%为非冶金级氧化铝。冶金级氧化铝用于生产电解铝，非冶金级氧化铝则用于精细陶瓷、蓝宝石、电学、光学等广泛领域。
铝土矿是生产氧化铝的重要原料之一，生产1吨氧化铝需要2.3吨国产铝土矿或2.7吨进口铝土矿，同时需要0.13吨烧碱、0.25吨石灰及0.5吨煤炭。氧化铝生产成本中，铝土矿占比在37%-40%左右。
铝土矿是以三水铝石、一水铝石为主要矿物组成的矿石统称，其90%用量用于生产氧化铝，全球铝土矿储量约为320亿吨。
全球去库周期、国内铝土矿资源萎缩以及一些结构性矛盾，氧化铝在2024年成为了期货市场的明星品种。当下的氧化铝正如攀登者一样，将迎来最筋疲力尽的时刻，越过山丘将迎来砥砺前行，更健康的发展期。
从供需的角度，在2025年2月之前海外氧化铝紧缺格局将维持，3月开始供需平衡将打破。国内在此之前依然会有一定量的氧化铝出口以弥补海外的不足。因此，海外氧化铝价格将是中短期内国内氧化铝现货和期货的重要支撑因素。2025年一季度，国内市场随着沿海氧化铝新产能的逐步投放，生产工艺的制约将打破，供需也将逐步改善。中期受到出口需求的影响，国内2025年供需略有改善，流通货源依然不足。从远期的供需情况，无论国内还是海外，翻越山丘之后都会有顺畅的下山之路。
海外铝土矿储量非常集中，主要分布于非洲、南美洲、亚洲地区，其中以几内亚、澳大利亚、越南、巴西为四大储国。
从储量角度，截至2022年初，全球探明铝土矿储量在278.3亿吨，其中几内亚储量74亿吨，占比27%，澳大利亚储量62亿吨，占比22%，巴西储量26亿吨，占比9%，牙买加储量20亿吨，占比7%。目前全球铝土矿储量资源可满足全球超百年需求。其中几内亚、澳大利亚矿产资源含铝量较高、便于开采，为铝土矿供应国家之翘楚。
上海有色数据显示，国产铝土矿产量呈连年下降趋势，其中山西、河南铝土矿产量下滑造成全国铝土矿产量减少。中国国产矿分省新增铝土矿项目——主要集中于贵州省。从2016到2025年铝土矿储量年复合增长率预计为-3%。国产矿品位下滑，氧化铝生产矿耗提高，生产单吨氧化铝需求增加以及国产铝土矿产量呈连年下降趋势等因素的综合影响下，中国对铝土矿的需求呈现连年增长的态势。国内铝土矿日益短缺，海外铝土矿供应过剩，大量流入国内市场。2024年中国进口矿依存度2024年超过70%。海外氧化铝减/停产、国内新增产能向沿海转移，等待释放2024年海外氧化铝供应扰动加剧，无法覆盖消费增长据世界铝业协会（IAI）数据显示，2024年1-9月，海外氧化铝产量为4209万吨，同比增加95万吨；同期海外电解铝产量增加2194万吨，按1.93吨氧化铝生产1吨电解铝折算，需要4234万吨氧化铝。海外二季度开始，需要从中国进口氧化铝补足海外的供需缺口。氧化铝从传统进口品种演化为出口品种（备注：海外氧化铝供需改善之前，海外氧化铝报价构成了国内氧化铝的重要价格支撑）。
海外铝土矿储量非常集中，主要分布于非洲、南美洲、亚洲地区，其中以几内亚、澳大利亚、越南、巴西为四大储国。2024年1月，由于矿石品位下滑及设备老旧成本高企等问题，美铝宣布二季度全面削减其在澳大利亚的氧化铝厂Kwinana，影响达170万～180万吨产能；2024年3月，澳大利亚昆士兰州天然气管道发生火灾，工业用气受到影响，力拓旗下两家氧化铝厂Yarwun、Queensland被迫减产120万吨，计划复产时间从最初6月推迟到年底；2024年4月，Nalco旗下位于印度的Damanjodi氧化铝厂焙烧产能受限，影响50万吨左右产能；2024年7月，牙买加世纪铝业遭受飓风影响，企业生产正常但发运受到限制；2024年9月，印度暴雨导致韦丹塔氧化铝厂的赤泥库泄漏而遭到当地村民抗议，企业表示目前生产正常，但市场对后续表示担忧；2024年10月，EGA在几内亚矿山GAC出口受阻，若短期未能顺利解决，则其中东地区的氧化铝厂Al
Taweelah存在减产风险，加重了市场对后续供应紧张的担忧。由于山西、河南等地国产矿石资源枯竭，后续矿石增量十分有限，近年来新投的产能更加倾向于具备港口优势的山东、河北、广西以及重庆等地。产能分布的新格局开始演化。同时，由于国内矿石与进口矿石在铝硅比上的差异，导致了生产工艺的不同，外矿资源并不能完全替代内矿，国内生产线的产能受限。面对丰厚的生产利润，继续提产会碰到产成品质量下降、生产不稳定等问题，所以进一步增产的可能性不大。在现有产能和产线背景下，只能期待沿海新产能的释放和技改。*免责声明：本公众号所载内容仅供参考之用，读者不应单纯接受公众号信息而取代自身独立判断，应自主做出决策并自行承担风险。本公众号不对任何因使用本公众号所载内容所引致的损失承担任何风险。
