8月16日，纸业巨头维达国际（03331.HK）正式退市，结束其在香港17年多的上市地位。最终以每股23.50港元，总价261亿港元的价格（约合人民币240亿元），维达国际被印尼富商陈江和强制收购的结局落幕。
今年4月，印尼金鹰集团旗下的亚太资源集团及其一致行动人完成了对维达国际的要约收购，合计持有其已发行股份的98.68%，并在这之后完成了对公众剩余股权的收购，实现私有化维达国际。此前，维达国际获印度尼西亚富豪SukantoTanoto（陈江和）旗下亚太资源集团（APRIL）子公司IsolaCastleLtd（要约人），以每股要约价23.50港元、涉约11.107亿股，总代价达261亿港元的要约收购。根据此前公告，要约人已获不少于90%要约股份的有效接纳，根据公司法第88条及遵照收购守则规则2.11，以按与要约相同的条款（每股要约股份23.50港元），强制性收购余下要约股份，于2024年7月9日，要约人向持有余下要约股份的所有股东寄发强制性收购通知。于2024年8月15日，强制性收购已完成，所有余下要约股份已转让予要约人。应付余下要约股东的强制性收购代价款项总额已由要约人支付予维达国际，其于一个独立银行账户中以信托方式为余下要约股东持有该等款项，直到所有余下要约股东已获支付强制性收购代价或者强制性收购完成日期起计六年届满（以较早者为准）。![]()
2024年8月15日，维达国际发布公告，宣布私有化交易完成，于8月16日9时起正式从香港联交所退市，告别港股17年的历史。维达在停牌前，股价为23.45港元，总市值达282亿港币。
在这笔收购案里，李朝旺家族也顺利套现退出。创始人李朝旺也清空了自己的股份，并且卸任董事会主席，最后收获约60亿港元（约合人民币55亿元）现金资产。针对李朝旺清空股权的原因，维达国际相关负责人称，主要是基于公司长远发展的考量。金鹰集团是一家资源型的全球企业，能跟维达形成战略互补、资源共造、产业协同。维达国际的愿景和使命并未改变，致力要成为亚洲最大的个人护理和卫生用品企业，为消费者提供高品质的产品和服务。
至此，中国纸业巨头也从李姓改为姓陈。
新任维达国际董事会主席的是来自亚太资源集团的胡伟。亚太资源集团归属于金鹰集团，后者由印尼华侨陈江和于1973年创立，集团旗下业务涵盖纸浆及造纸；棕榈油、生物柴油、油脂化学品；纤维素；能源、液化天然气、燃气蒸汽联合循环发电厂等。在纸浆及造纸业务上，金鹰集团主要交由亚太资源集团负责，重心在纸浆和办公用纸。
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李朝旺白手起家，原本他只想“为残疾人谋福利，解决就业问题。”结果，纸巾生意越做越大，见证中国纸业崛起。2007年，维达已是纸业巨无霸，李朝旺带领员工致富，登陆港股，成就纸王传奇。李朝旺也顺利从一个农村小伙，顺利跨越阶层，成为亿万富豪。1958年，李朝旺出生于广东江门的一个贫困家庭。他从小调皮捣蛋，爱做孩子王。虽然天性爱玩，但他在学习方面却展现出聪明伶俐，深受老师喜欢。高中后他为减轻家庭负担，选择辍学，“上山下乡”去农村当知青。由于脑子灵光，骨子里争强好胜，不到半年，他在农场里就干到了副队长。18岁那年，他回到城里，进入了新会河南纸制品厂工作。1985年，新会河南纸制品厂与另一家生产草纸和日用品的包装厂合并，也就是维达的前身。当时合并的新工厂，是一家名叫“新会日用工业品厂”的盲残人福利厂，主要负责生产生活用纸。27岁的李朝旺被委以重任，成为新厂长。作为顶级的销售天才，李厂长显然抓住了改变自己和厂子命运的机遇：在一次与香港客户应酬时，被客户的小包装纸巾吸住眼球。要知道在当时小包装纸巾并未在国内盛行，甚至几难见到。事后，李朝旺以极高的效率拿下了一家叫“雪花牌”便装纸巾——80%走外销的广州代理权，一年时间厂子的收入就超过10万元。1990年，李朝旺去工商局注册了维达商标。为了推广维达品牌，他放出狠话：“卖了底裤也要打广告！”为此砸下10万元，让维达出现在热播港台剧中，没想到反响很好。电视剧为其带来的知名度，直接让维达卖光了10吨原纸。在李朝旺的带领下，维达率发展了小包装纸巾项目、开发自有品牌、建造纸厂等，在这之后，维达的生产和销售规模不断扩大。1993年维达销售额超过1亿元，1998年公司产值10亿元。2000年，中国纸业出现了一个轰动全球的大合作，麦当劳直接把维达列为“唯一纸巾指定供应商”。这一年，李朝旺和维达名声大噪。2005年，维达获中国名牌产品、中国最有价值驰名商标100、中国生活用纸行业最具影响力第一品牌荣誉。2007年维达敲开港交所大门，于2007年7月10日在港交所主板上市，当时募资约12.72亿港元，首日股价涨幅近40%。上市后，维达则在李朝旺的带领下走上了花式资本运作。在卖身给亚太资源集团之前，维达国际曾经经历过一次易主。
2013年9月，瑞典企业爱生雅集团通过要约收购的方式，以86.48亿港元的价格收购了维达国际近3亿股股份，持股比例达51.40%，并从第二大股东上升为控股股东。此后，维达国际的控股股东则是从爱生雅集团分拆出来、独立上市的Essity集团。
值得一提的是，Essity集团也是欧洲最大消费用纸巾生产商。Essity的加入，顺利让维达从一家纯中国公司跃升为国际公司。维达国际的主要业务可分为纸巾和个人护理业务，纸巾业务是其最主要的收入来源，旗下有维达、得宝、多康等品牌。
根据此前的调研数据，在2015年到2022年里，维达在中国内地市场的占有率连续8年都一直位列第一，2007年公司上市时营收不到18亿港元，但2022年营收就超过了194亿港元，15年时间涨了近11倍。
由于疫情和航运的影响，进口纸浆原料价格就不断上涨，维达国际面临着利润率骤降的相似窘境。
过去几年，维达国际营收增速持续放缓，净利润则连续三年下跌。2020年，维达国际净利润尚还有近19亿港元，短短3年后，净利润仅约2.5亿港元。这是Essity想脱手维达的开始。2021年-2023年，其营收增速分别为13.11%、3.97%和2.99%，净利润增速分别为-12.59%、-56.91%、-64.16%。2023年，维达国际的营收为199.99亿港元，同比增长了2.99%；净利润为2.53亿港元，同比下跌64.16%。对比另外两家生活用纸上市公司，维达国际的净利率水平垫底。2023年，拥有的“洁柔”等品牌的中顺洁柔营收为98.01亿元，净利润为3.33亿元；拥有“心相印”、品诺等品牌的恒安国际营收为237.68亿元，净利润为28.01亿元。控股维达国际近十年后，2023年4月，Essity集团宣布，为减少日用纸巾的销售占比，其决定对维达国际及其欧洲自有品牌日用纸巾业务的所有权进行战略审查。随即，维达引来了一大批竞购者，包括全球最大硬木纸浆生产商SuzanoSA、贝恩资本、CVC、DCP Capital以及印度尼西亚企业金光集团等等。2023年12月，收购方印尼金鹰集团旗下的亚太资源集团浮出水面。也就有了前文261亿港元卖身退市的故事。2024年8月16日，纸业巨头维达国际正式退市，结束其在香港17年多的上市地位。深圳市他山以微企业管理咨询有限公司系他山咨询的控股子公司，面向IPO企业及上市公司提供募集资金规划与使用咨询、ESG/社会责任综合咨询、行业细分市场研究咨询、投资项目可行性研究、企业研发内控梳理诊断等服务。他山以微团队拥有近 10 年的资本市场咨询服务经验，先后已为 500 余家IPO企业及上市公司提供精品咨询服务，覆盖TMT、半导体、电子元器件、生物医药、医疗器械、大健康、高端装备制造、机器人、环保、新能源、汽车、船舶、航天航空、轨道交通、大化工、新材料、食品饮料、日用品、服装等众多行业领域，项目经验丰富、涉猎行业众多；并长期跟踪研究各行业及细分市场的发展动向。※ 将他山以微公众号「设为星标」，及时获取更新内容！
