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.......................................................................................10月底各家寿险公司公布今年三季度和前三季度的投资收益率，但各家公司的资产分类和变化情况千差万别，要评估一家公司的投资表现并非易事，至少比2022年以前要困难很多。（完整榜单见文末）
已经公布投资收益率的公司中，大约可以分为以下七种情况。1、2024年在I39下已经将所有HTM资产改为AFS的公司A:今年二季度在I39下将所有HTM资产改为AFS的公司。一共有三家公司，招商仁和、华泰人寿、信美相互，二季度综合投资收益率分别为6.85%，6.25%，4.38%。B:今年一季度在I39下已经将所有HTM资产改为AFS的公司包括一季度综合收益率超过4.5%的4家公司中，复星联合健康、恒安标准、人保寿、德华安顾。另外综合在收益率在3%到4.5%的12家公司中，只有合众人寿也将HTM资产改为AFS了。2、2023年或者之前已经将所有HTM资产改为AFS的公司包括去年上市公司中的太平人寿和太平养老，在今年偿付能力报告中仍然公布I39下的投资收益率。另外还有泰康人寿、泰康养老、国华人寿、民生人寿、复星保德信，以及六大国有银行＂工农中建交邮＂旗下的六家寿险子公司。因为上半年债券价格大涨，这些公司的综合收益率都比较高。北大方正和长生人寿在2022年就已经将所有HTM资产改为AFS。而国泰人寿在2018年就已经改了。我们发现民生人寿最早是在2012年改的，后来于2018年又重新设立了HTM资产类别（会计规则需要等两年以上时间）。工银人寿，农银人寿，建信人寿、交银人寿和中意人寿从今年二季度开始披露新准则的利润和净资产，但只有建信人寿的投资收益率是I9下的，其他仍然采用I39的口径。4、去年已经实施I9(+I17)的公司，但偿付能力报告中的投资收益率仍然是I39下的口径国寿、平安人寿、人保寿、太保寿、太平人寿、中韩人寿这七家寿险公司，以及平安集团、太保集团、人保集团和太平集团旗下的五家子公司，平安养老、平安健康、太保健康、人保健康，太平养老。
5、去年已经实施I9(+I17)的公司，但偿付能力报告中的投资收益率改为I9下的口径三家养老险公司，国寿养老、人保养老、新华养老，在2023年才开始做寿险业务，但2023年还没有实施I17。在资产端，2021年之前就已经用I9了（因为没有寿险业务），所以2024年只有I9口径下的投资收益率。2022年成立的国民养老更为特殊，虽然一开始就有寿险业务，但在资产端一直是用I9准则，目前还没有实施I17。通常I9下的可供出售资产FVOCI占比高于I9下AFS类资产占比，综合收益率也会高一些。6、在I39下AFS债券占比较高（或者久期非常长）并且权益投资占比较低的公司主要是一些外资公司，如友邦人寿、中美大都会、中英人寿、中意人寿、同方全球、幸福人寿等。中意人寿的HTM债券占比只有2%，中英人寿占比5%，幸福人寿也低于5%。这些公司前三季度的综合收益率基本上都在6%以上。虽然香港上市的友邦集团已经实施了I17，但友邦中国的财务报表仍然是老准则下的，偿付能力报告中的投资收益率也是I39口径下的。这类公司占大多数，应该有40多家。因为AFS债券占比很不一样，各家综合收益率的比较也无法反映真实的投资水平。在大多数情况下，这类公司前三季度的综合收益率在3%到6%之间，财务收益率在3.0%左右。![]()
王晴，北美精算师(FSA)，特许金融分析师(CFA)，本科毕业于中国科技大学，获美国威斯康星大学数学博士学位。
早年曾任职于美国林肯国民公司，美国CNA保险公司，韩国三星人寿，归国后在多家寿险公司任总精算师。
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