并购重组是资本市场高质量发展、经济转型升级的重要工具。
此前不久，证监会主席曾宣布将出台“并购六条”，助力资本市场更高质量发展。9月24日，经过广泛调研，证监会正式发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称《意见》或“并购六条”）。从服务新质生产力发展、鼓励产业整合、提高监管包容度、提升交易效率等六方面深化并购重组市场改革。
“并购六条”明确支持跨行业并购，放开对未盈利资产的收购要求，支持“两创”板块公司并购上下游资产，且资产不必满足“硬科技”或“三创四新”要求。此次“并购六条”的发布，将为国内并购重组市场提供更大的空间，释放更多的能量。
“并购六条”主要内容
二是加大产业整合支持力度。鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合。完善股份锁定期等政策规定，支持非同一控制下上市公司之间的同行业、上下游吸收合并，以及同一控制下上市公司之间吸收合并。支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整合，合理提升产业集中度。支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司。支持沪深北交易所上市公司开展多层面合作，助力打造特色产业集群。
三是提升监管包容度。充分发挥市场在价格发现和竞争磋商中的作用，支持交易双方以资产基础法、收益法、市场法等多元化的评估方法为基础协商确定交易作价。综合考虑标的资产运营模式、研发投入、业绩增长、同行业可比公司及可比交易定价情况等，多角度评价并购标的定价公允性。上市公司向第三方购买资产的，交易双方可以自主协商是否设置承诺安排。顺应产业发展规律，适当提高对并购重组形成的同业竞争和关联交易的包容度。
四是提高支付灵活性和审核效率。鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组，增加交易弹性。建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度。建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合并，以及运作规范、市值超过100亿元且信息披露质量评价连续两年为A的优质公司发行股份购买资产（不构成重大资产重组），精简审核流程，缩短审核注册时间。用好“小额快速”等审核机制，对突破关键核心技术的科技型企业并购重组实施“绿色通道”，加快审核进度，提升并购便利度。
五是提升中介机构服务水平。引导证券公司加大对财务顾问业务的投入，充分发挥交易撮合作用，积极促成并购重组交易。定期发布优秀并购重组案例，发挥示范引领作用。强化证券公司分类评价“指挥棒”作用，提高财务顾问业务的评价比重，细化评价标准。督促财务顾问、会计师事务所、律师事务所、评估机构等中介机构归位尽责，提升执业质量。支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行。
六是依法加强监管。引导交易各方规范开展并购重组活动、严格履行信息披露等各项法定义务。严格监管“忽悠式”重组，从严惩治并购重组中的欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为，打击各类违规“保壳”行为，维护并购重组市场秩序，有力有效保护中小投资者合法权益。
相关行业人士观点
上海财经大学金融学院教授曹啸在接受《证券日报》记者采访时表示，“并购六条”的出台，不仅仅是为了提升上市公司质量和资本市场的活跃度，其深层逻辑在于通过市场机制的作用，通过供给侧改革的方式，促使经济结构优化和产业升级。这既是对当前经济形势下企业需求的响应，也是对未来发展趋势的预见和引导。
某券商投行人士在接受《证券日报》采访时表示，支持上市公司跨界并购的政策导向和资源导向是非常明确的，即向产业升级和新质生产力集聚，属于有条件的放开，既可以满足企业转型升级的需求，也能抑制炒概念和炒市值类的并购重组，保持并购重组市场的健康和活力。
一位创投机构高管对第一财经称，“并购六条”有助于畅通退出渠道，但从实际操作层面，仍需审慎进行跨行业并购。“与以往跨界并购相比，即使技术上有所不同，但是本质上中小企业没有跨行业整合能力。大型传统企业跨行业并购也存在风险，但是可以整合同一产业链上下游企业。
有投行人士认为，目前国内证券市场的改革方向是减少上市公司数量、提高质量，IPO短时间内可能还是陆续少量发，并购重组也是朝着减少现有公司数量的目标，可能由央企带头。
还有投行人士认为，“并购六条”是一个大的框架，后面还需要有细则，对跨行业并购、收购未盈利资产具体怎么操作作出详细规定。
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