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海外市场近期陆续发表对2025年全球经济与资产的展望和预测，我们总结如下，供参考：
1、2025年买方关注中美政策、新兴市场及板块结构性变化。美股关注人工智能及数据中心基础建设；亚洲市场板块看好AI上游供应链公司。
2、2025年美国受特朗普政策影响面临经济增长放缓，预计GDP增速约2%，失业率小幅上升至4.3%，通胀核心PCE降至2.3%，美联储中性利率3.5%~3.75%。
3、2025年欧元区经济反弹缓慢增长，GDP约1%，整体通胀回落至2%，国内消费投资是欧洲经济增速核心，欧央行中性利率预计约1%。
4、2025年亚洲关注中日印
中国：通胀放缓压力有所缓解，预计CPI1.2%，GDP4.5%，中国面临最大问题是高债务和内需疲弱，密集落地的政策能否通过刺激消费成为经济发展的关键。
日本：预计GDP增速1.1%，通胀回升至2%，日央行将逐步加息，财政刺激等政策将进一步推动内需回升。
印度：预计GDP增速降至6.3%，通胀降至4.2%，充足外汇储备有助于维持经济稳定和稳健卢比。
5、2025年美股、美债、美元预期
美股：预计标普500到2025年底升至6500点，牛市可能性高于熊市。板块看好AI、金融、公用事业和更高质量的炼油商。
美债：美国国债收益率将在2025年下降，10年期美国国债收益率可能会跌至3.80%附近。预计联邦基金利率在一年后达到3.75%-4.0%。
美元：2025年在关税政策和美联储与欧盟降息大背景下，预计美元指数将在100~110间震荡波动，但预计美元兑人民币仍将上行。
6、2025年大宗商品预期
原油：预计2025年布伦特原油的平均价格为73-76美元/桶，市场短期因伊朗因制裁执行收紧存在上行风险，然而鉴于闲置产能较高，中期价格偏向下行。
黄金：结构性牛市仍然具有说服力。鉴于黄金在美联储降息周期中特有的看涨偏度，预计明年金价最高可触及3,000美元/盎司，25年第四季度平均为2,900美元/盎司。
铜：铜短期需求不足面临下行风险，长期看矿山供应限制支撑铜价反弹，预计2025年底越过1w美元/吨。
1、预期美元转弱：
特朗普要实现制造业回流，参考1980年美国里根第二任期借助弱美元强日元&马克重启制造业，预计2025年美元指数将由强转弱。当前美国政府单月收入3000亿+/支出6000亿+，意味着单月赤字3000亿美元+，再加上去年耶伦以短支长大量发行的2年期国债将在明年Q3起陆续到期（总量约6.7万亿美元），这两个因素导致特朗普上台后：
1）无法维系扩张性的财政政策，其中政府支出中大幅增长的医药支出大概率将会调整，这也是此前美股创新高但医药类公司都在下跌的主要原因；
2、中美关系：
3、中欧关系：
4、中俄及俄乌：
5、人民币没有贬值空间：
没有大幅贬值的空间，技术分析贬到去年的7.35是极限，预计明年人民币汇率将企稳转升，H1在7-7.35之间，H2突破7，主要源自：
1）中国制造业产值占全球35%，今年外贸顺差预计超过1W亿，明年在全球多国政府缩减财政支出的情况下有效需求将明显回落，继续扩大顺差的话一定会导致美国以外的其他国家也对中国拉起关税壁垒（例如近期俄罗斯、泰国加征部分中国商品关税，印尼禁止tiktok直播带货等）。相反，人民币升值进而增强进口能力是中国更应该做的事情，这一部分就需要中国扩大财政支出力度来推进，并依此来对抗输入性通缩；
2）中国已经和很多国家签订了外汇互换协议，代表很多国家已经持有人民币，国际化进程持续推进，人民币也不能大幅贬值；
6、中国经济：
1）中央是头脑，地方是手脚，通过化债延期地方政府债之后，明年中央和地方政府的财政投入都会加大，赤字率肯定会增加。明年家电和汽车的以旧换新补贴将继续，同时明年政府部门的以旧换新也将是重要增量，此前已经提升了国产化的要求，预计将利好半导体中的成熟制程相关公司，尤其是其中能有业绩兑现或者有现金流入的公司；
2）中国房地产市场有泡沫但问题并不严重，一线城市房地产问题并不严重，城镇化持续推进将显示出过去几年有效投资甚至不足。房地产市场要企稳的核心是一定要通过财政刺激重回通胀环境中（PPI转正，CPI到1%以上，最好是稳定在1.5%以上）；
7、大宗商品：
1）黄金价格在高位但不一定会下跌，特朗普上台后非洲、中南美、塞尔维亚等地可能不会太平，但从金银币来看可以确定的是白银的价格一定被低估了，看多白银；
8、近期特朗普言论：
1）巴拿马运河国有化：本质上是希望在巴拿马运河进行差别定价，对美国相关的船只航运费降价并且优先排期，进而促进美国铁锈带的制造业回归发展，同时希望对非美国船只航运费加价。不过中国已经在南美洲西部的秘鲁建设钱凯港进行应对并且会加速；
2）买格林兰岛：一是希望涉足价值更高的北极航道西半边，二是格陵兰岛是弹道导弹重要发射基地，三是看重稀土天然气等
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