中欧基金刘伟伟：AI技术变革中透视三大投资机遇洞见“中欧前沿”

财富 2024-12-13 18:34 北京

当前，人工智能正以前所未有的速度改变着世界，其蕴含的颠覆性潜力和广阔的增长空间，使之成为全球资本竞相追逐的热点。近日，中欧基金举办了以 “看见·中欧制造”为主题的2025年度策略会。会上，中欧基金权益公募投资部基金经理刘伟伟以《人工智能引领新一轮全球科技革命》为主题，深入剖析了人工智能领域的三大投资机遇。

在AI技术变革中

抓住三大投资机遇

2023年3月，GPT-4的发布标志着人工智能领域取得了重大突破，为人工智能新时代的到来拉开了序幕。此后SORA、GPT-4O、GPT-O1等大模型相继问世，在多模态能力和推理能力上实现了新的飞跃。

刘伟伟在策略会上指出，2024年，国产大模型在能力和产品上与海外的差距出现逐步收窄的态势。

“与海外最先进的技术水平相比，当前国产大模型能力逐步追赶到GPT-4的水平，预计明年达到GPT-O1的水平。”他表示，在国内的互联网厂商、科技巨头和创业公司推动下，国内的搜索和文生视频产品渗透率得到快速提升。

落实到投资视角，人工智能作为底层技术带来的投资机会将在各行各业产生。经过比较和梳理，刘伟伟重点看好二级市场三类投资机会：AI基础设施（算力）、AI软件应用以及AI硬件。

算力需求激增

聚焦AI基础设施两大技术方向

当前，全球各大科技巨头正在大规模建设AI数据中心，加紧训练大模型。尽管二级市场对AI算力需求的持续性存在一定分歧，但从最新海外数据来看，其持续性仍有充分支撑。

刘伟伟表示，今年三季度，北美的云厂商普遍上修了2025年的资本开支指引，其中AI占比快速提升，预计到2026年，整个AI在资本开支占比将达到65%左右。无论是终端云厂商还是GPU制造商、GPU代工厂，对于AI算力的持续性普遍抱有乐观预期。

从产业发展的逻辑来看，刘伟伟表示，大模型的持续迭代，以及AI应用端爆发后新增的推理侧需求，是AI算力需求持续增长的重要支撑。

具体到半导体行业，从今年下半年开始，存储价格逐步进入下跌状态，半导体大周期存在宏观压力，AI是目前整个半导体行业唯一的驱动力。

刘伟伟指出，对AI基础设施的投资有两大技术方向：海外供应链和中国国产算力芯片。

“中国公司深度参与全球AI市场，主要通过进入海外GPU和云厂商供应体系，如提供光模块、PCB、板卡、液冷等产品。这些公司很多都是A股上市公司，在全球供应链体系中占据了重要地位。”他表示。

国产算力方面，由于面临美国的技术封锁，国产芯片开发处于迫在眉睫的状态。国内包括科技大厂、上市公司以及创业公司等在内的众多企业，现在已经在人工智能芯片的研发和流片上取得了一定进展。

AI软件类应用迎来爆发期

硬件端看好三大应用载体

AI在软件与硬件两大场景下的广泛应用及其相关产业链的投资价值，同样是市场关注焦点。

刘伟伟表示，AI助理是AI最重要的应用。随着大模型的进步以及功能的拓展，以ChatGPT为代表的AI助理应用，已经从第一阶段的“聊天机器人”，逐步进化为第二阶段的“推理者”，即具备人类推理水平、能解决多种复杂难题。今年下半年，ChatGPT的访问量持续创出新高。

各行业的AI应用普遍迎来爆发期，并驱动上市公司取得良好的经营业绩，如AI教育、AI广告、AI办公、AI安全领域的许多美股公司在今年三季度都实现了超预期增长。

国内方面，今年以来，包括AI搜索、AI办公、AI理财、AI文生视频等在内的AI垂直领域应用也在进入市场。

在硬件领域，刘伟伟看好AI端侧硬件（AI手机、智能化可穿戴设备）、自动驾驶以及人形机器人三大应用载体的投资潜力。

刘伟伟认为，自动驾驶产业链的价值主要集中在芯片和整车端。此外，自动驾驶技术一旦取得重大突破，全球电动化率就会进入加速向上的拐点，包括锂电、整车、汽车零部件等行业的投资机会也将被激活。

人形机器人方面，全球人形机器人龙头的供应链与汽车供应链有较高的重叠度。“中国制造业深度参与了人形机器人的研发、设计和量产，将会充分享受人形机器人行业爆发的历史性机遇。”他分享称。

刘伟伟在最后总结表示，人工智能是这个时代最令人激动的技术变革，其引领的新一轮科技革命将会带给资本市场新的机遇，中欧基金将持续在该领域深入研究，积极拥抱这个时代。

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