霍尼韦尔剥离增材制造业务，5年内市场将萎缩至36亿美元

文摘 2024-10-25 16:14 美国

2024年10月8日，霍尼韦尔国际公司（纳斯达克股票代码：HON，股价222.35美元，市值1444亿美元）正式公布了一项计划，旨在将其先进材料部门（SpinCo）剥离为一家独立的美国上市企业。该计划预计将于2025年底或2026年初以免税方式向股东实施剥离操作。

剥离完成后，SpinCo将专注于可持续发展的特种化学品和材料领域，涵盖氟产品、电子材料、工业级纤维以及医疗保健包装解决方案。其品牌组合将包括Solstice、Spectra、Hydranal和Aclar等。据估算，该独立业务的价值约为100亿美元，预计在2024财年产生约38亿美元的收入，EBITDA利润率将超过25.0%。

与此同时，霍尼韦尔（RemainCo）计划围绕自动化、航空和能源转型三大关键趋势重新调整其业务布局。具体而言，公司将划分为四个主要业务部门：航空航天技术部门，致力于为航空工业及工业自动化提供先进解决方案；自动化技术部门，专注于各行业自动化技术；楼宇自动化部门，提供智能建筑解决方案，以提升效率和可持续性；以及能源与可持续发展解决方案部门，专注于节能和可持续技术的发展。

该分拆交易预计将于2025年底或2026年初完成，但须满足若干常规条件，包括向美国证券交易委员会提交相关文件（包括表格10注册声明）并获得其有效性确认，确保业务分拆对霍尼韦尔股东免税，获得相关监管机构的批准以及霍尼韦尔董事会的最终批准。

随着交易的推进，霍尼韦尔计划提供更多关于独立的先进材料公司未来管理团队和董事会的详细信息。高盛（Goldman Sachs & Co. LLC）担任此次交易的财务顾问，Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP提供外部法律咨询服务。

霍尼韦尔宣布计划将其先进材料（AM）部门剥离，该部门原隶属于其能源与可持续发展解决方案（ESS）部门。ESS部门凭借行业领先的技术、加工和许可能力，致力于推动全球能源转型。

增材制造业务专注于特种化学品和材料领域，服务于电子、医疗保健和工业制造等多个行业。尽管该部门通过低全球变暖潜能值制冷剂等产品为可持续发展做出了贡献，但其广泛的产品组合并未直接支持ESS部门核心的能源转型举措。管理层表示，此次AM业务分拆是优化霍尼韦尔投资组合的最新举措，旨在通过战略收购和非核心业务线的剥离，增强其投资组合的整体竞争力。

随着医疗保健应用中对于高度定制化解决方案的需求持续增长，管理层认为，一个资金充裕且独立的增材制造（AM）部门在推进其战略议程及相关投资选择时，将能从更大的财务灵活性中获益。

据预测，从2024年至2030年，全球特种化学品市场将以5.2%的复合年增长率（CAGR）扩张，预计到2030年，其市场规模将达到约8669亿美元。鉴于市场的持续需求，管理层认为现在是推动该业务独立发展的恰当时机，以充分利用其先进的技术优势及深厚的客户关系。通过剥离增材制造业务，霍尼韦尔将拥有一个规模更小、结构更精简的制造体系，从而使其能够将供应链运营的重点放在离散制造和批量制造上。这种精简旨在提升霍尼韦尔在其业务中利用协同效应的能力，增强有机增长潜力，减轻周期性波动，并最终改善自由现金流状况。

航空航天技术（AT）部门作为航空航天工业的重要参与者，为商业、国防和空间应用领域提供广泛的产品和服务。该部门涵盖飞机发动机、航空电子设备及辅助动力装置（APU）的开发与制造，这些对于飞机的运行效率至关重要。

工业自动化（IA）部门专注于利用先进的技术和解决方案提升工业运营的效率、安全性和生产力，包括流程管理、物联网、先进传感器及物料搬运自动化。凭借在控制系统、网络安全和能源管理方面的专业知识，霍尼韦尔助力各行业优化运营、减少排放并提升整体绩效。该部门还通过创新的移动计算和个人防护设备满足工人的生产力及安全需求，确保实现全面的工业自动化。

楼宇自动化（BA）部门致力于将建筑物转变为智能、集成的环境，以提升运营效率、安全性和可持续性。该部门提供一套全面的硬件、软件、传感器和分析工具，旨在优化建筑性能。霍尼韦尔的解决方案有助于管理能源消耗、减少碳足迹，并提高居住者的舒适度和安全性。通过应用物联网（IoT）和人工智能（AI）等先进技术，霍尼韦尔能够实现对设施的更好控制、简化操作并快速响应突发事件。

能源和可持续发展解决方案（ESS）部门专注于推动能源转型和提升各行业的可持续性。ESS提供创新的技术和解决方案，以减少排放、提高能源效率并支持循环经济，涵盖先进材料、能源储存系统和可持续燃料技术等领域。

在2023年，AT部门占总营收的40.6%，其次是IA（26.2%）、BA（16.4%）和ESS（16.8%）。总营收同比增长4.7%至96亿美元（较预期增长1.7%），主要受AT和BA部门强劲需求的推动，抵消了IA部门营收下滑的影响。航空航天业务收入同比增长16.5%至39亿美元，其中，国防和航天（D&S）业务收入同比增长18.7%至14亿美元，商用航空售后市场（CAA）业务收入同比增长17.3%至18亿美元，商用航空原始设备（CAOE）业务收入同比增长10.0%至6.68亿美元。

IA部门收入同比下降8.1%至25亿美元，原因是仓库和工作流解决方案（W&WS）收入同比下降41.5%至2.33亿美元，传感和安全技术（S&ST）收入同比下降10.0%至4.66亿美元，生产力解决方案和服务（PS&S）收入同比下降9.4%至2.98亿美元，抵消了过程解决方案（PS）收入同比增长1.8%至15亿美元的影响。

BA部门营收同比增长0.5%至60亿美元，其中楼宇技术（BT）营收同比增长3.60%至24亿美元，抵消了建筑性能（BP）营收同比下降1.5%至36亿美元的影响。过程技术和材料（PM&T）营收同比增长7.3%至115亿美元，其中性能材料和解决方案（PS）营收同比增长11.3%至52亿美元，通用石油和天然气（UOP）营收同比增长7.6%至26亿美元，增材制造（AM）营收同比增长1.7%至36亿美元。标准普尔服务（SPS）收入同比下降20.5%至55亿美元，原因是W&WS收入同比下降37.5%至14亿美元，PS&S收入同比下降24.5%至13亿美元，SPS收入同比下降4.4%至27亿美元。营业收入同比增长10.2%至71亿美元，相应利润率提升约120个基点至19.3%，这得益于除SPS外所有部门的强劲收入表现。价格提升和生产率提高促进了利润率的扩大。净利润同比增长13.9%至56亿美元（比预期下降7.5%），相应利润率提升143个基点至15.4%。调整后的摊薄每股收益为9.16美元（FY22: 8.76美元），符合预期。

增材制造业务专注于为航空航天、汽车和电子等行业提供特种化学品和材料。

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