践行金融强国使命加快一流投资银行建设

财富 2024-11-27 17:54 北京

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加快一流投资银行建设是证券行业深化金融领域改革、防范风险、推动行业高质量发展的重要工作。2023年10月中央金融工作会议提出培育一流投资银行和投资机构，2024年3月证监会进一步提出形成2家至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。党的二十届三中全会后，证券行业一流投行建设将迎来新的发展阶段。

建设一流投资银行是证券行业贯彻落实党的二十届三中全会精神、深化金融领域改革的应有之义，也是增强境外中资资产定价权、配合人民币国际化与中资企业“走出去”、助力证券公司做优做强的必然之选。

建设一流投行是

增强境外中资资产定价权的必经之路

当前中资境外资产交易定价权偏弱。以港股为例，2021年香港当地资金与海外资金是港股的主要参与者，港股通日均成交金额仅占港股日均成交金额比重的28%。2021-2023年间，海外资金持续盲目流出，推动恒生科技指数持续回落，三年年度收益率为-32.7%、-27.2%与-8.8%。海外资金主导的中概股也调整幅度较大，纳斯达克中国金龙指数年度收益率为-42.7%、-24.6%与-3.39%。而内资主导的上证综指收益率波动明显小于港股及中概股，同期年度收益率为4.8%、-15.1%与-3.7%。境外中资资产资产价格波动主要受海外机构影响，导致市场非理性波动时，价格容易脱离中国经济基本面。

建设一流投行，为增强境外中资资产定价权提供了契机。境外中资资产价格非理性下跌，容易影响全球资金对中国资产的信心。借助一流投行的全球化布局与一流投资机构的全球化配置，在外资流出时及时补充流动性，将有效降低港股及海外资产的价格波动，保证海外资产价格能够准确反映中国资产的真实价值。目前港股通日均成交金额占港股总日均成交金额比重已从2021年的28%提升至2024年的34%，仍有较大提升空间。未来通过一流投行建设，有望增强中国资金对港股及海外中概股的定价权。

中国企业“走出去”的必然要求

随着中国企业走向全球，国际化、多元化的金融需求将应运而生，对国内投行国际化水平提出更多要求，建设一流投资银行势在必行。

中国人民银行《2024年人民币国际化》报告显示，今年1月至8月，银行代客人民币跨境收付金额合计为41.6万亿元，同比增长21.1%，增速保持较高水平。环球银行金融电信协会（SWIFT）数据显示，今年8月，人民币在全球支付中占比为4.69%，2023年11月以来，人民币连续十个月成为全球第四位支付货币。国内证券公司面对机遇与挑战，只有积极出击、主动参与，才能进入更多国家金融市场。

建设一流投行，也是中国企业“走出去”的必然要求。随着国家稳步推进高水平对外开放，越来越多中国企业“走出去”。此过程中产生了更多国际化金融需求，国内证券公司只有积极应对、充分准备，才有望跟随中国企业奔赴海外。如跨境资产配置方面，截至2023年末，国内证券公司跨境业务存续规模9826.83亿元，同比增加33.34%。客户需求的上升对证券公司国际化能力、资产配置能力提出了更多要求。面对企业“走出去”带来的机遇与挑战，国内证券公司必须加快一流投行建设，根据客户需求调整经营战略与布局。

有助于证券公司做优做强

建设一流投行有助于证券公司做优做强。证券行业长期以来存在着规模体量小、特色不鲜明的问题。从上市证券公司2024年中报情况看，我国证券公司总资产规模分布与收入分布均呈现倒金字塔型，证券公司数量多、体量小。国内50家上市证券公司中，总资产超过1万亿元的仅有1家，而超半数证券公司资产规模不足1000亿元。无论是与国际公认的头部投行相比，还是与国内银行、保险等其他金融行业相比，证券业集中度偏低，头部机构规模偏小。通过建设一流投行有助优化行业机构、提升市场集中度。一线证券机构参与并购重组，规模有望扩张，并通过发挥资源调配功能，进一步扩张业务规模。

建设一流投行有助改善证券公司收入结构。在业务结构上，我国证券公司仍以传统业务为主。2023年，我国证券行业自营业务、经纪业务、投行业务、利息净收入、资管业务等业务收入占营业收入比例分别为29.99%、27.78%、13.42%、13.09%与5.54%。证券公司业务范围较为广泛，但收入来源仍以传统经纪业务和自营业务为主，导致其业绩受资本市场影响大，企业经营与发展较为被动。而建设一流投资银行，有助于证券公司结合自身优势，展开投资银行、并购顾问、债券融资、股权融资、资产管理和销售交易等多种业务内容，丰富收入模式。通过多元化经营，在改善证券公司收入结构的同时，也可以增强抗风险能力。

主动服务国家重大战略

作为践行金融强国重大战略的一部分，建设一流投资银行和一流投资机构方向明确，决心坚定。证券公司应积极响应、服务国家战略，苦练内功，在争创一流投资银行的过程中特别重视以下几点。

建设一流投行，应紧跟国家重大战略部署，提供高质量金融服务。建设一流投行，应以服务实体经济、服务国家战略为原则，深耕金融服务做专做精主业；应围绕国家经济与社会发展重大战略前瞻性展开布局与研究，为新质生产力企业提供优质金融服务；应充分发挥排头兵作用，引导资源流入科技创新、绿色发展等符合国家战略发展需要的重点领域，以高质量金融服务助力新质生产力高效发展。应围绕服务国资央企、中国企业“走出去”、创建国际金融中心等国家重大战略，鼓励通过并购重组方式，加速培育一批在各自领域具有不同特色的一流投资银行。

建设一流投行应提升全链条业务能力，挖掘与培养核心竞争力。专业能力是投资银行的立身之本，建设一流投行应提升全链条业务能力，培养综合金融实力；应主动转变传统业务为主的收入模式，提升财富管理和资产管理能力、综合投资能力，以满足客户多元化金融需求。建设一流投行更应注重结合自身业务特点及优势，挖掘与培养核心竞争力，逐步形成差异与特色。

建设一流投行，更要夯实合规风控基础。当前国际环境的复杂性和不确定性日益增加，境内、境外资本市场的波动也对一流投行的风险管理水平提出更高要求。建设一流投行，更应坚持审慎稳健经营理念，提升全面风险管理水平。一方面，一流投行应审慎开展创新业务，对潜在的风险应充分识别与管理；另一方面，一流投行走出国门涉及跨境业务，更应加强涉外风险的识别和管理，对业务内容及流程合规性从严把关，切实做到以高质量风控来保证行稳致远。

建设一流投行，应抓住机遇提升国际影响力与竞争力。我国“一带一路”建设持续推进，国内证券公司应抓住机遇、积极参与，通过加大“一带一路”沿线国家和地区的业务布局与合作，提升国际影响力与竞争力。

作者：诚通证券研究所李宗光、段雅超

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