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爱尔眼科创始人、董事长陈邦，1965年9月出生，湖南长沙人，毕业于湖南大学，硕士学位。2024年10月，陈邦以460亿元人民币财富位列《2024年·胡润百富榜》第84位，一度是湖南首富。![]()
又刷屏了，以至于老鱼不得不关注“问题不少，麻烦不小”的爱尔眼科。
2009年上市的爱尔眼科（300015），一直是资本市场宠儿。市值曾被爆炒至4000亿，大家称之为“眼茅”。
自2021年创下42元新高之后，股价连跌四年，差不多跌没了2000亿。
这背后，跟武汉医生艾芬的一系列举报，有没有必然关系？
不能肯定有，但也不能完全说没有。
刚刚，国家主管部门的处罚通告曝光：确认江苏南京爱尔眼科医院、扬州爱尔眼科医院、安徽蚌埠爱尔眼科医院、湖北咸宁爱尔眼科医院等4家医院涉嫌出具虚假诊断证明，并依法依规作出行政处罚。本轮排查新发现的违规情形正在进一步调查处置。
艾芬还指出爱尔眼科具有骗保嫌疑，目前具体结果还需相关部门调查。
没有几家医院经得起放大镜般的扫视，更别说透视和CT、核磁。正如开头所说，爱尔眼科的麻烦不会少，这不过是刚开始。37万散户，应该做好心理准备。医药女神葛兰，2023年三季度以来，每报度都在减持，从2.63亿股减持到1.46亿股，差不多砍仓一半。从业绩看，这年来还算中规中矩，除了2022年断崖式下跌外，其他年份均是双位数增长。但是看估值，爱尔眼科一直没便宜过。哪怕股价从42元最低跌到9元。![]()
相比之前，2024 年三季报并不好看，可以说是崩盘级别：前三季度实现营业收入 163.02 亿元，同比增长 1.58%；归属于上市公司股东的净利润 34.52 亿元，同比增长 8.5%；扣非净利润 31.13 亿元，同比增长 0.26%。其中第三季度，公司实现营业收入 57.56 亿元，同比下降 0.68%；归属于上市公司股东的净利润 14.02 亿元，同比下降 4.56%；扣非净利润 13.28 亿元，同比下降 1.34%。再看毛利率：2024 年三季报显示，公司毛利率为 51.02%，同比减少 1.76%，尤其第三季度相比去年同期下降 4.3 个百分点，受政策大环境影响，部分手术项目有所降价。医疗行业受政策影响很大，政府主打一个砍价，不管是药品还是耗材，基本上被打成骨折，爱尔眼科不可能置身事外。对比同为民营医院的“牙茅”通策医疗，股价更是从300元跌到36元，这与降价直接相关：上万元的种植牙直接被砍到几千。
就算是“金眼银牙铜骨头”，被这样砍价，不死也得脱层皮。
但是，医疗降价造福的是亿万老百姓，所以这价还得继续砍，不会停。和其他医院一样，爱尔眼科无法避免的是医疗事故风险，这个老鱼不用细聊。老鱼要说是爱尔眼科与众不同之处，就是极其巨大的商誉风险，这让很多投资者比较忌讳。相比年初的 65.3 亿，到三季度商誉大幅增加至 87.2 亿，主要是并购新医院导致 。爱尔眼科通过不断并购扩张，旗下医院数量增多，分布范围扩大，商誉的快速增长带来减值风险。目前，爱尔有眼科医院800余家，据官网介绍其中439家已并进上市公司，其他还有400多家在上市公司体外。按爱尔的操作模式，体外循环的公司一旦成熟后，就由上市公司收购并入旗下。像滚雪球一样越滚越大，首先管理也会越来越难。大家想一想，管理400多家医院是什么样的难度。不同地区、不同层级的医院在管理水平、医疗技术、服务质量等方面可能存在差异，如何实现有效的整合和协同发展是一个挑战，若整合不当，可能影响公司的整体运营效率和效益。随着并购的快速推进，爱尔眼科旗下医院多次陷入医疗纠纷，如深圳王女士的近视晶体手术失败案例，还有武汉医生艾芬的医患纠纷等，这反映出在高速扩张过程中，可能存在对医疗质量和安全管理的疏忽或不规范。医疗行业的特殊性决定了医疗质量和安全是企业的生命线，一旦出现重大医疗事故，不仅会给患者带来伤害，还会对公司的声誉造成严重损害，进而影响公司的业务发展和市场竞争力。如果被收购的医院等医疗机构未来盈利能力下降，或者未能达到预期的业绩，爱尔眼科就可能需要计提商誉减值准备。而一旦计提减值，将直接减少公司的当期利润。2023 年爱尔眼科的商誉减值损失就高达 3.84 亿元，超出了当年净利润的 10%。总之，医院是个救死扶伤的好行业，人们所以将医护人员称之为“白衣天使”。但是医院也是个坏行当，罪恶之人，在这里会成为恶魔，极端如中南大学湘雅二医院副主任医师刘翔峰，“没病也要将病人器官摘掉”，最终获刑17年。爱尔眼科也不例外，尤其是上市之后，有业绩压力，为了业绩表现更好，要么扩大医院规模和数量，要么多动手术、让病人多掏钱。每天让人性直面金钱与利益的考验，很容易就出问题。毕竟，人性是最经受不住考验的。如前文所说中南大学湘雅二医院”恶魔医生“刘翔峰，他的眼里，病人的器官就是钱。
所以，医院是造福人类的美好事业，但是投资医院未必是美好的事业，总有操不完的心。以上仅仅是对爱尔眼科企业基本面分析，不构成股价预测，更不构成投资建议，股市有风险，投资须谨慎。
