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一、全球经济和市场展望
宏观经济环境
摩根士丹利预计，限制性货币政策将继续在全球经济中施加压力，可能导致部分国家出现轻微衰退。
尽管全球通胀已经见顶，但回到目标水平需要一段低于平均水平的增长时期，因此全球增长预计将放缓。
大多数发达经济体能够在抑制通胀的同时避免衰退，但任何地方都存在衰退风险。
市场表现
摩根士丹利认为，发达市场的增长将低于趋势水平，而新兴市场的增长前景则喜忧参半。
与过去两年更倾向于看好新兴市场不同，经济学家们预计发达市场资产将在2024年表现好于新兴市场。
在货币方面，美元的强势预计将持续到第一季度，因为经济增长和利率分化仍在继续。
投资策略
摩根士丹利倾向于采取防御姿态，尤其是在股市方面。
对于美国股市，摩根士丹利建议采取防御性增长和后周期杠铃组合，并预计2024年将出现持久的盈利复苏。
对于欧洲股市，预计收益将在第一季度见底，但任何复苏都可能是L型的。
高质量固定收益资产，如发达市场政府债券、投资级信贷等，被认为具有广泛机会。
二、中国经济和市场展望
宏观经济
摩根士丹利预计中国经济将经历一系列复苏过程，包括线下消费回归、释放超额储蓄和就业市场复苏。
制造业资本支出可能会受到全球需求疲软的影响，但高端制造业等政策支持领域可能会有较好的表现。
贸易方面，净出口负增长有望转为正增长，外部需求再平衡将推动缓慢但可观的全球增长。
通胀与汇率
摩根士丹利预计中国CPI将逐步恢复到较低水平，通缩压力预计将在2024年下半年得到缓解。
人民币汇率可能会贬值，但中国通胀路径的完成可能需要2-3年时间。
政策与流动性
中国政府可能会持续保持货币宽松政策，以配合财政刺激措施，保持充足的流动性。
政策转向以及对再通胀措施和资产配置的一些预期可能会影响投资者的决策。
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三、未来展望与建议
全球视角
摩根士丹利认为，全球企业信心和资本支出放缓的间接渠道比关税的直接影响更值得关注。
如果中国经济能够更快且强有力的实现再通胀，全球投资者对中国长期增长前景信心的恢复可能会促使资金回流。
中国市场
对于中国股市，摩根士丹利认为政策、企业盈利和股票风险溢价将决定市场上行空间。
短期内，A股市场的表现可能会优于离岸市场。
投资者应重点关注具有更好收益和股东回报修正前景的股票以及公用事业、银行、医疗及电信等板块。
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