机构明年在关注啥
文摘
2024-12-17 17:04
上海
今天的行情没有可以说的，活跃资金感叹赚钱难，不如收住手来年再战。无论以何种心态应对今年收官，是时候思考下明年思路了。回顾2024年，以924转向为分界，前后两段市场风格截然不同。924之前，能舒服赚钱的只有高股息和EPS驱动的业绩票，比如光模块，游资老师们被教育得怀疑人生，仿佛已经不会炒股。924之后，市场成交量上了个台阶，题材盛宴，游资老师们复活，越炒越飘逸。远离基本面，收获大阳线，坚守机构股，收盘把面煮。市场风格的归因分析方法有很多，比较基础的是流动性和基本面双维度四象限。当基本面弱+流动性弱，比如今年924之前，股票市场属于减量博弈，成交量萎缩，风偏下降，只有类债资产有超额收益。而当流动性改善、但基本面还没跟上的时候，比如924至今，微盘股起飞，题材有热度，玄学炒作也能炒得起来，都没基本面，炒谁还不是炒。机构参与难度大，也带来了话语权丢失。而如果随着政策的落地，明年经济复苏，有相当多的行业基本面回归，进入基本面强+流动性强的象限，那是有利于机构做基本面选股和跟踪的，市场风格也有望回归平衡，不像2024年那么极端，要么买高股息，要么炒小垃圾。长城基金投资总监杨建华表示，在前期已落地政策的带动下，国内经济或将维持回升趋势，市场更为期待明年经济的加速上行。对于政策端，后续仍需关注央行年底可能的降准政策落地，以及稳地产预期方面后续是否会出台新的政策举措。在海富通基金公募权益投资部总监周雪军看来，短期内市场向下风险不大，当前股市积极可为。主要基于四大理由：一是政策积极呵护市场；二是微观资金面边际改善，宽基ETF大量入市，险资也稳定流入，大盘高股息将支撑股市；三是市场风险偏好回升，估值过度错杀的局面难再现；四是各类政策提振下，市场预期后续经济基本面有望止跌回稳。具体的投资赛道，新质生产力成为多场策略会关注的焦点。“本轮市场行情的特点是新质生产力的崛起，特别是在科技创新和创业领域。初期宜关注大盘成长股和中盘成长股，后期可转向价值投资。”华安基金指数与量化投资部高级总监许之彦表示。长城基金基金经理赵凤飞认为，大模型带动的人工智能产业新发展仍如火如荼，国产芯片等关键领域的突破仍在持续，长期来看科技创新和产业转型升级还将不断推进，这些都有望带来新的投资机遇。“未来在科技领域相对看好两个方向，一是超跌行业或子行业的预期修复和超跌反弹；二是重点领域自主可控方向，包括信创、国产AI、光刻机等。另外，财政在一些细分领域的发力也可能带来一些子行业的相对景气。”周雪军表示，短期配置倾向于“哑铃策略”，超配低估值高股息与科技成长。他倾向于逐步加大关注与经济顺周期修复相关的泛消费、周期制造等方向，同时在科技方向将根据细分产业趋势的变化来做调整。中欧基金策略会主题为「看见·中欧制造」，分享了「工业化」投研体系升级的探索经验与未来方向。所谓「中欧制造」，是中欧基金学习国内外先进的资管经验和最佳实践，在统一的投资理念指导下，通过专业化分工、流程化协作，力争输出定位更清晰、风格更稳定、长期超额更可期的产品和解决方案。资管行业迈向「工业化」：一是专业化分工，解决产品质量问题；二是标准化流程，解决协作问题；三是数智化平台，解决效率问题。中欧基金权益投决会主席周蔚文在策略会上指出：当前基金经理需要面对“多、少、烈、大”四大难题，即上市公司数量多、单个基金经理投研精力有限、同业竞争激烈、产品品类多且个别体量大。破题的关键就是「工业化」，要想提高把握这市场机会的能力，就需要中间产品标准化和提高可识别率提供支持，前者关键在于提升研究报告的深度和颗粒度，后者则重在用关键数据变量说话和增加信号（如模拟组合的调整、专题讨论、基金经理参与中间产品的生产）来提升信息处理效率和转化率。中欧基金刘伟伟也分享了对于人工智能产业投资的三大机会：AI基础设施（算力）、AI软件应用以及AI硬件。尽管二级市场对AI算力需求的持续性存在一定分歧，但从最新海外数据来看，大模型的持续迭代，以及AI应用端爆发后新增的推理侧需求，是AI算力需求持续增长的重要支撑。刘伟伟指出，“中国公司深度参与全球AI市场，主要通过进入海外GPU和云厂商供应体系，如提供光模块、PCB、板卡、液冷等产品。这些公司很多都是A股上市公司，在全球供应链体系中占据了重要地位。”国产算力方面，由于面临美国的技术封锁，国产芯片开发处于迫在眉睫的状态。国内包括科技大厂、上市公司以及创业公司等在内的众多企业，现在已经在人工智能芯片的研发和流片上取得了一定进展。AI软件类应用迎来爆发期，以ChatGPT为代表的AI助理应用，已经从第一阶段的“聊天机器人”，逐步进化为第二阶段的“推理者”，即具备人类推理水平、能解决多种复杂难题。今年下半年，ChatGPT的访问量持续创出新高。各行业的AI应用普遍迎来爆发期，并驱动上市公司取得良好的经营业绩，如AI教育、AI广告、AI办公、AI安全领域的许多美股公司在今年三季度都实现了超预期增长。国内方面，今年以来，包括AI搜索、AI办公、AI理财、AI文生视频等在内的AI垂直领域应用也在进入市场。在硬件领域，刘伟伟看好AI端侧硬件（AI手机、智能化可穿戴设备）、自动驾驶以及人形机器人三大应用载体的投资潜力。自动驾驶产业链的价值主要集中在芯片和整车端，此外自动驾驶技术一旦取得重大突破，全球电动化率就会进入加速向上的拐点，包括锂电、整车、汽车零部件等行业的投资机会也将被激活。人形机器人方面，全球人形机器人龙头的供应链与汽车供应链有较高的重叠度。“中国制造业深度参与了人形机器人的研发、设计和量产，将会充分享受人形机器人行业爆发的历史性机遇。”
