睿远基金基金经理赵枫：蛇年坚守价值，看多优质权益资产

财富 2025-02-04 12:03 北京

恭贺新春‍‍‍‍

龙年行将落幕，站在这新旧交替的关键节点，有必要对过往进行回顾，更要对未来展开前瞻性的思考。

回首过去几年，全球经济格局深度调整，国内市场亦波澜起伏，市场参与者置身于复杂多变的环境中，面临着诸多严峻挑战。宏观经济的不确定性使得部分上市公司的经营环境愈发艰难，收入增长步伐放缓，盈利空间也受到一定程度的挤压，反映在资本市场上，股价持续承受着较大压力。

然而，2024年9月24日成为了市场的关键转折点。一系列政策组合拳密集落地，精准且有力地直击市场痛点。这些政策涵盖了财政、货币、产业等多个领域，全方位释放出积极信号。政策的及时出台迅速修复了市场风险偏好，投资者对政策的信心以及对经济前景的预期显著改善，转为乐观。在这种积极情绪的推动下，各大股票指数在2024年9月末迎来了大幅上扬，成功扭转了2024年全年指数的走势，为市场注入了一剂强心针。

从经济运行的底层逻辑来看，预期与现实之间存在着难以精准度量的时间差。政策从制定到实施，再到最终效果显现，是一个环环相扣的复杂过程，每个环节都需要时间来沉淀。而且，经济领域的各方参与者，无论是企业、投资者还是消费者，对政策的理解和观念的转变更是需要一个循序渐进的过程。受此影响，资本市场在经历了一轮强劲反弹后，不可避免地出现了高位回调，近期整体呈现出较为明显的波动走势。资产价格的稳定上涨并非一蹴而就，大概率需要等待经济基本面企稳回升并保持持续向好的态势后，才能获得坚实的支撑。

进入2024年四季度，金融市场又呈现出新的特征。国债收益率大幅下降，高收益率资产愈发稀缺，“资产荒”现象持续蔓延。十年期国债到期收益率年末已跌破2%。若央行后续进一步实施流动性宽松政策，中短期国债收益率仍有较大的下行空间。在这样的市场环境下，具备长期稳定回报特性的优质权益类资产愈发凸显出其投资价值，更值得投资者重点关注。尽管部分受宏观经济影响较大的资产在短期内股息回报可能面临一定压力，但从长期视角深入剖析，结合其稳定的商业模式、不断提升的产品渗透率以及较高的市场占有率来看，其收入和盈利的增长潜力依然十分可观。再加上股息收益的加持，这类资产的中长期持有回报极具吸引力。

展望2025年，面对复杂多变的宏观经济形势，整体投资策略宜保持谨慎乐观的态度。在投资端，我们依然面临着宏观经济带来的经营压力，但越是在这种情况下，越要坚守价值投资理念。我们应持续挖掘那些估值合理偏低、经营韧性强、现金流健康且具备成长潜力的优质企业进行投资。在确保较高可靠性基础回报的前提下，借助企业自身的复合成长率，争取在长期获得更为丰厚的投资回报。当市场的喧嚣逐渐散去，我们要坚信复利的力量和时间的价值。从长期回报的角度来看，中国优质企业蕴含的长期回报水平显著高于其他资产类别，即便放眼全球，也具有极强的竞争力和吸引力。我们应耐心等待经济恢复和回升的契机，保持投资的参与度，不错过任何潜在的投资机遇。

在这辞旧迎新的美好时刻，我谨代表睿远基金，向各界朋友致以最诚挚的感谢和最美好的祝福。感谢大家长期以来对我们的信任与支持，祝愿大家在新的一年里收获满满，投资顺遂，幸福安康。让我们携手共进，共同迎接中国经济与资本市场更加美好的明天。　

（本文已刊于1月18日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。）

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