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本轮牛市的终极驱动密码
财富
2024-12-11 17:43
广东
源自:睿知睿见
虽然
我这段时间一直在跟大家讲波动率,不过
啥是波动率呢?
是不是被我这样一问就懵住了。
很多事就是这样的,
我们嘴上经常说的某个词,我们其实并非真的懂。
一个最典型的例子就是,很多散户在高位被套后,都在说价值投资是骗人的,但他们知道啥是价值投资吗?
他们之所以这样说,是因为他们买了一个非常贵的好公司。
然而价值投资的第一要义不就是买便宜货吗?
你看,他们嘴里叫嚷的东西,其实压根就不懂。
只不过是找了替死鬼来为自己背锅,用来证明自己没错,是价值投资的错。
我们现在回到波动率。
到底啥是波动率呢?
这个定义我们稍后来说。
我们
先来对比一下中美股市波动率的特征
。
一、放量不一定是牛市,缩量也不一定是熊市
中国股民有一句洗脑神曲:
量在价先。
也就是说,现有成交额,才会有股价上涨。
但真的是这样吗?
我们来看看2020年的美股。
当时
活久见式的下跌,但成交额放出了天量!
!
!
等恐慌情绪消散后,成交额大幅缩量,但美股却持续上涨。
有意思不?
我们再看看当时的沪深300。
在全球爆发疫情后,虽然有所放量,但量能并不是很大,随后也是持续缩量。
但此时,沪深300已经开始逐渐上涨了。
到7月,突然放量大涨。
大家看出点什么眉目没?
为啥中美股市有这样的差别?
为啥缩量也能涨?
二、配置资金和交易资金的占比是关键
美股是配置资金为主的市场,而且是全球配置资金的主战场。
配置资金的特点就是:
换手率低,长期持有。
A股呢?
毫无疑问是交易资金主导。
于是,中美股市对成交额的反应就十分不同。
我多次说过,美股是
缓涨急跌。
慢牛中,成交额并不大。
股价=成交额/(换手率*流通股本)
从公式就能看出,
美股的上涨不怎么依赖成交额,而是依赖低换手和上市公司不断回购。
A股则不同,换手率很高,公司几乎不回购,所以推动它上涨就需要非常大的成交额。
这种现象在小票上更是体现得淋漓尽致。
为啥美股在下跌的时候是急跌,是放量急跌呢?
因为这个时候通常是
配置资金因为某些事件出逃。
然而,配置资金在买入时则是缓慢建仓。
于是,美股就呈现出缓涨急跌的态势。
牛市日均成交额低,大熊市的日均成交额反而更高。
A股则相反。
熊市是急跌+阴跌。
散户在高位套牢后反而一动不动。
于是成交额就不大。
不过刚开始跌的时候,大量的散户补仓,成交额更大一些。
跌到底部了,没钱补了,成交额就成了地量。
牛市里,则是投机性极强的交易资金疯狂涌入,而且特别爱去买小盘股。
所以成交额会放得很大。
这就是
两国股市生态不同造成的形态特征。
三、中美股市的波动率特征不同
了解了成交额后,再看看波动率。
下图是标普500的走势和波动率走势。
很明显,
当波动率放大时,标普500几乎都是在下跌。
波动率越大,跌幅越大。
而上涨的时候,波动率则很低。
呈现出慢牛。
A股则是反过来的。
上涨的时候,波动率放大,下跌的时候波动率减小
。
下图是沪深300的走势和波动率对比图。
大家仔细观察一下。
这还是沪深300,如果是小盘股指数,则更加明显。
不过,如果拿沪深300和小盘股指数相比,我们就会发现。
沪深300对波动率的依赖小于小盘股指数。
也就是说,
沪深300的上涨是配置资金和交易资金共同作用的结果。
而
小盘股指数几乎都是交易资金在推动。
当交易资金被压制时,沪深300也能涨,比如,2016年、2017年、2019和2020年就是这样。
而小盘股指数如果没有成交额和波动率的配合,根本就没法涨。
当然,交易资金也会去推大盘股,但这通常都是在
经济复苏有预期时。
了解完这些知识后,我们才能
看清A股波动的本质
。
否则,你就会似是而非的理解。
四、A股正在转型
既然管理层有决心要走慢牛和长牛,那么思路就很清晰了。
最重要的就是
压制波动率
。
这也是为什么我一直在跟大家提波动率的原因。
不过这是一个长期的过程,所以,急不得。
当下,管理层正在做的是,
压制沪深300和A500的波动率。
这样就能把投机资金驱赶出去,配置资金就能在横盘震荡的时候建仓
。
而压制大盘股的波动率,也会影响题材炒作,最终也会使得炒作很难获利。
此外,监管还会时不时的打击炒作。
当波动率降下来之后,风格就会切换。
低波环境下,沪深300和A500是能走出慢牛行情的。
但小盘股指数可不一定
。
尤其是在经济复苏有预期时,风格更会倾向于大盘股。
接下来,一旦指数化程度来到临界点,即便国家队不故意维持波动率,A股也会自发形成低波环境。
除此之外,管理层维持低波的方法还有:
鼓励分红回购,增加做空机制,完善退市制度,引入长期资金等等。
换句话说,靠劝说散户不要赌博是行不通的,只有逐渐改变环境,才能让股市参与者自发的选择站队。
当然,这是一个长期的过程。
现阶段是配置资金和交易资金并存,且交易资金力量更大的阶段
。
管理层能做的就是把资金区分开,不让交易资金在沪深300和A500这边捣乱。
等配置资金吸筹吸够以后,国家队会放交易资金进场,来一波拉升行情。
然后接着控制波动率。
于是,
A股的慢牛很可能就是
爬楼梯式的慢牛
。
现在大家理解其中的底层逻辑了吧。
一定要耐得住性子。
至于到底啥是波动率,里面的知识博大精深。
至于昨天冲高回落的行情,其实也不意外,因为国家队在严格的控制着波动率,
不让投资资金再玩出924那样的暴涨行情了
。
来源:
睿知睿见
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