本周两大重磅会议先后落地，备受市场关注的财政赤字率传来最新消息，提高财政赤字率已经是板上钉钉。
12日晚间，中央经济工作会议落地。会议对于明年财政政策定调“要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持‘两重’项目和‘两新’政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围”。
会议还指出，“要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定”。
对于财政和货币政策提法，中央经济工作会议与之前的政治局会议一致，其中对于更加积极的财政政策内容进一步明确，明确提出提高财政赤字率。目前，我国实施积极的财政政策已达15年之久，而“更加积极的财政政策”提法是首次出现，此外“适度宽松”的货币政策在时隔14年之后再次回到大众视野中。
“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”这一财政和货币组合预计将首次登上我国历史舞台。
2023年末我国政府负债率为67.5%
在中央经济工作会议通稿发布后，市场关注点集中在财政赤字率上，明年究竟是提高多少财政赤字率备受各界关注。
2020年我国赤字率按3.6%以上安排，较2019年提高0.8个百分点以上，这是我国赤字率首次突破3%。2023年、2024年预期目标赤字率均为3%，不过2023年，国家决定增加发行1万亿元国债，增发后，当年赤字率预计由3%提高到3.8%左右，窄口径赤字率实际已达到4.59%。2024年财政赤字率为3%，赤字规模为4.06万亿元，地方政府新增专项债额度为3.9万亿元，超长期特别国债发行规模为1万亿元。
目前，我国政府负债率仍显著低于主要经济体和新兴市场国家。
国际货币基金组织数据显示，2023年末G20国家平均政府负债率为118.2%，其中：日本249.7%、意大利134.6%、美国118.7%、法国109.9%、加拿大107.5%、英国100%、巴西84.7%、印度83%、德国62.7%；G7国家平均政府负债率123.4%。同期，我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中，国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。
11月8日，在全国人大常委会办公厅新闻发布会上，财政部部长蓝佛安表示，我国政府负债率为67.5%，显著低于主要经济体和新兴市场国家。从举债用途看，我国地方政府债务形成了大量有效资产，也是偿债资金的重要来源。
就我国政府债务水平而言，他说，从国际比较看，我国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家。
各大券商预测明年财政赤字率在3.5%—4.0%
对于明年的财政赤字率，目前各大券商预测在3.5%—4.0%之间。
天风固收判断广义赤字率有可能达到9%，对应一般预算赤字率4%，专项债新增4.9万亿，超长期限特别国债2万亿，（以上不包含2万亿置换债和银行资本补充特别国债）。
任泽平在研报中指出明确提出“提高财政赤字率”，增发特别国债和地方专项债，赤字率有望提升至4%以上。2023年、2024年预期目标赤字率均为3%，但2023年窄口径赤字率实际已达到4.59%。赤字率预期目标不应成为提振经济政策的枷锁，赤字率提高一个百分点，实际提高1.3万亿的财政赤字规模，相对于近几年每年1万亿元特别国债等举措来说，绝对规模的变化并不大，但有助于提高财政政策的灵活性。
国海固收认为表示预计2025年财政赤字率将提升至3.5-4.0%，超长期特别国债净发行量或达1.5万亿元。
瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛表示，预计中国明年财政赤字率接近4%，超长期特别国债不包含向国有大行注资的规模可能有2万亿元，新增地方政府专项债券额度可能在4.5万亿至5万亿元。实际上，明年的财政扩张力度相比于2008至2009年的财政刺激是相对温和的。汪涛认为，明年财政将加大对社保医疗方面的投入，在短期提振居民信心的同时建立一个更完善的社会保障体系。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，中央经济工作会议打破了此前财政谨慎的思维定势。预计明年财政预算赤字率会上一个台阶，甚至有可能会超过2020年（3.6%以上）的水平。以中国比较强的国家资产负债表，完全能够承受比较高的中央财政赤字率，全球大部分其他国家在面临房地产市场的下行等因素之后，也抛弃了所谓的3%上下的赤字率约束。
广发策略指出如果官方目标赤字率进一步提升，例如预期接近4%，那么A股指数将开启“跨年行情”。
降息幅度或大于等于50BP
对于明年的降息降准幅度，天风固收判断判断降息幅度或大于等于50BP，降准1.5%，结构性工具可能再度规模化运用。
国海固收认为2025年降息、降准的空间有望进一步打开，宽松力度将高于今年。今年以来（截至12月10日），政策利率（7天OMO利率）下降30BP，1年期LPR下降35BP，5年期LPR下降60BP；降准幅度达100BP。进一步从时间点上判断，降准方面12月内或有一次降准。12月15日，MLF到期量为1.45万亿元，为年内高点，降准实施可能性较大；降息方面，预计明年一季度降息先行落地，避免后续宽松空间减小。
