钢铁市场周度观察：节后需求未明，价格修复盘整
财富
财经
2025-01-20 18:16
江西
我的钢铁网讯：上周，黑色市场价格整体走高，表现超出市场预期。此前钢价连续三周下跌，上海螺纹钢价格一度接近3250元的冬储意向价，触发了市场对小幅反弹的预期。然而，多重因素推动了上周价格涨幅的扩大：1、美国对俄罗斯实施新一轮制裁，带动原油价格上涨；美国CPI数据显示通胀压力持续放缓，市场信心增强。
2、铁矿石价格以周均 3.3% 的涨幅领涨黑色市场，受益于铁水产量见底回升、春节前钢厂补库预期以及澳洲热带气旋影响下力拓港口清港的推动。
一月份，在海外地缘冲突与金融压力加剧的背景下，市场对国内政策应对的利好预期进一步强化。叠加黑色系整体基本面无明显矛盾，价格预计短期内维持高位盘整。然而，节前价格快速上涨可能部分透支节后市场的上涨空间，加大了对节后需求回升强度的要求：
1、低库存是低需求的结果。去年各地化债导致基建需求下滑，钢厂和贸易商库存持续处于低位。自去年8月以来，螺纹钢总库存长期处于历史最低水平，但价格并未因此持续反弹。这表明节后市场的关键在于需求恢复的速度与强度。；
2、节后复工仍以存量项目为主，新批项目较少。根据Mysteel草根调研，节后复工节奏预计与往年相近，大多在正月十五后启动，但以老项目为主，新批项目较少。同时，节前工地资金到位情况普遍弱于去年同期，或拖累后期需求恢复；
3、产量回升与供需错配风险。上周全国日均铁水产量环比小幅增加 0.11万吨，结束连续七周下降趋势。钢厂排产计划显示，正月十五后复产速度将加快，预计到2月底全国日均铁水产量有望升至 230万吨。若产量回升至此水平，而需求恢复滞后，供需错配可能导致价格在二月下旬出现回调压力。
本周市场将聚焦于特朗普上任后增加关税的政策影响。然而，由于美国通胀压力放缓及政策执行流程的延迟，短期内出台对市场形成较大冲击的可能性较低。同时，国内积极推进应对贸易摩擦的政策工具储备，包括消费补贴、降准降息、扩大财政赤字等，显示出对经济支持的政策弹性。
上周，国内外市场预期触底反弹，推动螺纹期货价格强势反弹。截至周五收盘，螺纹主力合约价格累计上涨 170元/吨，至 3372元/吨。然而，现货市场反应相对疲弱，上海螺纹现货价格仅上涨 70元/吨，报 3380元/吨，显示市场信心尚未完全传导至现货端。
根据Mysteel小样本数据显示，螺纹钢上周产量环比减少 6.1万吨 至 193.3万吨，主要减量来自华东、西南和东北地区。贸易商冬储意愿依旧较低，钢厂也不愿进行大规模自储。江苏地区钢厂吨钢原料滞后利润回升至 55元（环比增加39元），但部分钢厂提前检修以缓解库存压力，其余钢厂增复产动力较弱。随着腊月初十后电炉厂陆续停产放假，上周短流程产量下降明显。Mysteel调研显示，本周停产区域将集中于西南、华南和华东，电炉开工率和产能利用率预计将出现断崖式下降。综合来看，春节前螺纹钢总产量将继续保持下行趋势。虽然宏观利好提振市场情绪，但贸易商对节后市场预期较为谨慎，冬储需求未见明显改善。受项目逐步收尾影响，终端需求持续萎缩，上周螺纹社会库存累库速度有所加快（+2.8%），但仍显著慢于去年同期（+7.2%）。上周总库存增幅为 1.9%，明显低于去年同期的 6.4%；库销比较去年同期低 10天，库存压力处于低位。据模型测算，节前螺纹总库存累库幅度预计明显低于去年同期，节后累库峰值可能在 900万吨 左右，远低于去年同期的 1250万吨。在供应端克制、库存压力可控的背景下，螺纹钢价格仍有一定支撑。随着钢厂利润逐步修复，库存偏低或推动节后复产加速，产量回升速度将成为影响价格走势的核心变量。同时，需关注淡季特征下钢材需求启动缓慢对价格的潜在压力。稳中求进的策略建议市场保持谨慎乐观。上周，受原油价格上涨和海外通胀预期回暖影响，黑色系价格整体反弹。上海热卷现货周均价格环比上涨 48元/吨，报 3406元/吨。
当前热卷需求表现较往年同期更为强劲。上周是春节前的第二周，热卷小样本表观需求环比增加 12.6万吨 至 313.7万吨，创下近三年农历同期最高水平。此外，从需求变化趋势看，上周表观需求较一个月前微增 0.47%，显著好于过去两年农历同期（过去两年热卷表需下滑幅度均超过 1.8%）。临近春节，热卷需求主要依靠出口支撑。上周热卷社会库存数据呈现分化：- 大样本社库：出现去库现象，主要由于大样本中港口库存持续下降。
总体来看，热卷需求在春节前表现出较强的韧性，出口支撑作用明显，但库存累库与去库的分化现象反映出需求结构的差异化特征。春节后的需求回升力度及出口表现将成为热卷市场的重要观察点。上周市场对一季度热卷出口的需求预期有所修复。据Mysteel调研，1月样本钢厂热卷出口计划量达到 129万吨，环比增长 2.9%，同比增长 2.2%。部分钢厂和贸易商的出口订单已排至三月。例如，华东某出口商12月和1月的热卷月度出口量均约为 30万吨，预计2月和3月将保持这一水平。在出口支撑下，热卷总体库存压力保持可控。上周热卷小样本总库存累库 6.5万吨 至 316万吨，累库速度及库存总量均低于去年农历同期。同时，热卷小样本厂库库存为近五年同期最低水平。据Mysteel调研显示，制造业企业将在元宵节前后陆续复工，预计春节后第二周热卷需求将明显回升，与往年规律保持一致。此外，北京、上海、广东等地政府已宣布，2025年将继续实施家电、汽车等消费品以旧换新补贴政策，为需求改善提供政策支撑。春节后，制造业需求有望保持同比稳定。总体来看，热卷实际需求同比偏强，叠加预期需求修复，对热卷价格形成支撑。然而，需警惕热卷产量高位风险。目前，钢厂集中复产推动热卷供应快速回升。上周热卷小样上周均产量环比增加 16.3万吨，至 320万吨，创近五个月新高。春节前钢厂暂无新增检修计划，且上周热卷价格反弹后，钢厂生产亏损大幅修复（华东钢厂热卷即期亏损环比减少 48元/吨 至 168元/吨），可能进一步刺激钢厂增产意愿，为价格继续反弹带来压力。上周青岛港PB粉周均价783元/吨，较上周上涨25元/吨。周初受原油价格大幅上涨影响，矿价跟涨；而在下半周，尽管矿价一度显现颓势，但力拓因热带气旋影响宣布两个港口将于周五至本周二封港的消息提振市场情绪，矿价重新坚挺并缓慢走高。
目前，钢厂进口矿库存可用天数为 36.6天，低于近两年节前平均 38.7天 的水平，显示钢厂补库需求环比可能略有加强。同时，铁水产量结束了连续七周的下降趋势，并有持续回升预期。结合供应受天气影响的情况，铁矿石基本面整体向好，预计节前矿价能够维持在 780元/吨 上方。然而，矿价重新回到 100美元/吨 以上后，估值偏高引发的市场预期逐渐转向谨慎。尽管节前矿价预计以高位盘整为主，但节后可能面临小幅回调的压力。上周，双焦价格持续下行。港口准一级焦周均价为 1564元/吨，环比下跌 26元/吨；临汾低硫主焦煤周均价为 1400元/吨，环比下跌 30元/吨。尽管商品市场情绪好转，黑色系期货价格快速反弹，但现货端双焦缺乏明显支撑，节前仍难改弱势。在焦炭方面，焦企利润与开工保持稳定，铁水产量虽已见底，但焦炭供应仍显过剩。从供应端来看，焦炭日均供应量过剩明显，焦炭总库存已超过过去两年春节前的历史高位。同时，钢厂焦炭库存可用天数已达春节前高点，钢厂备库接近尾声，节前供需差继续扩大。此外，近期盘面反弹后升水明显，部分焦化企业有暗降出货情况，市场对第七轮降价的预期依然较强。在焦煤方面，煤矿产量进入季节性下滑，但因焦钢企业对节后需求预期较弱，补库力度减弱，钢厂与焦企焦煤库存均处于历年农历同期最低水平，导致焦煤库存加速累积。尽管如此，由于煤矿放假停产数量逐步增加，而焦化厂春节期间多保持正常生产，焦煤低价采购需求尚可，节前焦煤价格进一步大幅下跌的可能性不高。总体来看，双焦现货价格节前难有实质反弹，但焦煤价格相对稳健。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：
螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm
热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.
铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）
废钢：张家港重废（厚度≥6mm）
焦炭：日照港准一级出库
焦煤：临汾低硫主焦
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