特朗普胜，IC行业变数剧增

半导体行业不仅是市场的组成部分，也是全球经济的组成部分，再加上人工智能（AI）在几乎所有领域的不断升级，半导体政策将具有地缘政治意义，特朗普和哈里斯对美国《芯片法案》的立场引起了业内的广泛关注。

《芯片法案》源于特朗普的中美贸易战

2022年，美国政府通过530亿美元的《芯片法案》，加大对半导体行业的支持力度。自那时起，美国政府向针对供应链特定环节的公司颁发多项奖励，旨在将制造业转移回国内，保护美国免受地缘政治干扰。市场分析表明，《芯片法案》的提出与中美贸易战密不可分，特朗普政府为《芯片法案》的出台奠定了基础，该法案后来在拜登任期内获得通过。Moor Insights & Strategy公司的分析师认为，特朗普不断批评台积电，斥责其抢走美国半导体的生意，可能是为了促使该公司加大对美国的投资，并有可能推进《芯片法案2.0》。

业内普遍认为，与全面征收关税相比，《芯片法案》等激励措施对美国芯片制造业更有利。单靠关税并不能刺激美国本土生产，反而会加重消费者的负担，加剧贸易失衡。例如，对中国台湾制造的所有芯片征税，将推高几乎所有美国电子产品的价格，而其中许多产品已经被征收了关税。

如果下届美国政府扩大关税范围，美国消费者和企业的最终成本只会增加。随着中国大陆芯片生产规模的扩大，对中国台湾芯片征收关税会使美国产品的价格大大高于其他地区的产品。

美国半导体行业协会（SIA）指出，《芯片法案》的补贴、贷款和税收激励措施总额超过300亿美元，显著刺激了对美国芯片制造业的私人投资。SIA认为这些措施对于加强美国芯片产业至关重要。

二者对《芯片法案》态度截然不同

如果《芯片法案》取得成功，到2032年，全球约28%的先进芯片供应将来自美国本土，而目前这一比例为0%。到目前为止，美国芯片计划办公室（CPO）已宣布向20家公司提供337.266亿美元的赠款和高达288亿美元的贷款。

哈里斯竞选团队不出所料地宣扬《芯片法案》向英特尔、台积电、三星和美光等符合条件的企业提供联邦拨款和补贴以及贷款的做法。

然而，有初步迹象表明，特朗普上台后对《芯片法案》并不那么热心。首先，特朗普最近称该法案“糟糕透顶”，认为该协议浪费了数十亿美元，用于吸引外国公司在美国建立芯片公司。特朗普主张通过加征关税来吸引投资，认为这样不需要花费任何资金就能吸引优质公司。此外，美国众议院议长迈克·约翰逊（Mike Johnson）不久前被录音到，如果共和党不受限制地控制国会，特朗普赢得总统宝座，“我们很可能会”试图撤销《芯片法案》。当然，约翰逊很快就收回了这些言论，将自己的回答归咎于听错了问题，并强调共和党支持芯片制造，但不支持绿色新政。他认为，《芯片法案》的“简化和改进”是必要的。不过，这一插曲确实为这一政策措施能否长期存在提出了警示。

除了对《芯片法案》的立场外，特朗普关于“中国台湾夺走了美国芯片业务，并暗示中国台湾需要为美国的保护付费”的相关言论也颇受业界争议。他表示，重返白宫后，将对中国台湾芯片征收关税，尽管全球90%以上的先进芯片由台积电供应。特朗普表示：“我们投入了数十亿美元，让富有的公司进来借钱并在这里建立芯片公司。”不过，特朗普的观点与他的副总统竞选搭档JD Vance的观点有些不同，后者认为中国台湾半导体产业对美国国家利益至关重要。从国际关系角度看，台积电在美国投资先进制造设施符合美国的要求。此外，台积电愿意在美国投资，也意味着更高的成本，例如增加人工成本，这笔额外的财务负担可能被解读为一种“保护费”。

《芯片法案》未来走向成谜

哈里斯虽支持《芯片法案》，承认该法案对美国本土生产和创造就业的价值，但她尚未明确说明对影响芯片和电子产品的关税或出口限制的立场。虽然特朗普和哈里斯对《芯片法案》持有相反的观点，但他们对未来芯片政策的潜在影响仍不确定。市场分析师发现很难预测两位候选人将如何影响芯片和电子产品法规或激励措施。

《芯片法案》支持超过500亿美元的补贴流向半导体相关业务，这一事实变得众所周知，并似乎反映在了市场价格中。但这并不一定意味着交易已经结束，毕竟执行需要时间。美国商务部不得不组建一个团队和后勤部门来管理这个项目。直到2023年12月，美国商务部才宣布了第一笔拨款。

这里面重要的是，即使政策变化是已知的，资金将部署到什么地方、何时会进行部署也是未知的。对于SEMI美洲分会主席总裁Joe Stockunas来说，最令人担忧的是，截至目前，只有一家公司——Polar Semiconductor（其融资金额相对较小，为 1.23 亿美元）签署了《芯片法案》规定的融资约束合同。另有近二十家公司宣布授予合同，等待签署合同以锁定资金。Stockunas表示，“现在我其实很难接受，因为我们今年确实看到了良好的势头。”无论哪届政府接替拜登政府，延迟都是他最大的担忧。

在一个饱受兴衰周期之苦的行业中，延迟可能会造成脱轨。英特尔CEO帕特·基辛格上周称，他的公司尚未收到任何资金来帮助在美国亚利桑那州和俄亥俄州建设新工厂，并对资金到位的速度提出了批评。尽管如此，他仍然相信，无论谁赢得美国总统大选，这项倡议都将继续下去。“《芯片法案》是一项两党共同的法案，得到了两党的大力支持。”基辛格说。

扩大到科技领域，特朗普（Donald Trump）赢得美国总统大选对中国科技公司前景的影响将远远大于哈里斯（Kamala Harris），高管们表示，他不可预测的风格可能会给受制裁打击的科技行业带来缓解，也可能会增加限制。

特朗普在2017-2021年担任总统期间，以不公平贸易行为和国家安全为由禁止向中国出口高科技产品，从而挑起中美贸易战。然而，中国的科技高管们表示，他好斗的态度加上他突然征收大范围关税，可能会让美国的盟友感到不安，并破坏任何协调一致的努力。

“作为全面升级遏制中国科技的始作俑者，如果特朗普再次上台......国内半导体产业或将受到进一步打压。”上海券商德邦证券（Topsperity Securities）在8月写道。

然而，无论谁赢得大选，我们始终坚信中国的科技行业都比特朗普或拜登上台时更加专注于国内市场，也更加自给自足。