摘要
24H1浆价复盘：24年上半年来看，供给侧收缩&海外浆厂挺价导致浆价超预期上涨，预计24H2浆价或略有回调。3月以来受芬兰罢工，Mesta board、UPM、Stora Enso、Kemi 等浆厂临时停产影响，24Q2浆价持续上行，24H2 Suzano 255万吨阔叶浆、国内联盛纸业、玖龙纸业化学浆或投产，预计供需格局改善，浆价或略有回调。
24H1纸价复盘：24Q2纸价走势略有分化。
文化纸方面，5月份震荡走势，6月份龙头发布提价函稳价；
特种纸方面，格拉辛、转印纸4月份提价500元/吨，部分传导落地，装饰原纸24Q2价格维稳；
白卡纸、生活用纸及箱板瓦楞纸24Q2价格偏弱势运行，关注旺季到来提价趋势。
风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。
一、造纸：造纸企业Q2业绩前瞻，关注下游需求带动吨利上行
24年上半年来看，供给侧收缩&海外浆厂挺价导致浆价超预期上涨，预计24H2浆价或略有回调。3月以来受芬兰罢工，Mesta board、UPM、Stora Enso、Kemi 等浆厂临时停产影响，24Q2浆价持续上行，24H2 Suzano 255万吨阔叶浆、国内联盛纸业、玖龙纸业化学浆或投产，预计供需格局改善，浆价或略有回调。
24Q2纸价走势略有分化。文化纸方面，5月份震荡走势，6月份龙头发布提价函稳价；特种纸方面，格拉辛、转印纸4月份提价500元/吨，部分传导落地，装饰原纸24Q2价格维稳；白卡纸、生活用纸及箱板瓦楞纸24Q2价格偏弱势运行，关注旺季到来提价趋势。
二、风险因素
我们认为风险因素主要在于原材料价格大幅波动、国内消费需求不及预期2个方面。
1）原材料价格大幅波动风险：今年以来受海内外需求快速复苏，同时疫情影响海外供应链，带动大宗原材料价格涨幅较大，对下游企业盈利产生一定压制。近期原材料价格虽然涨势趋缓，但如果未来由于供需格局变化带动大宗商品价格再次走高，将对相关轻工企业盈利带来持续负面影响。
2）国内消费需求不及预期：如果国内经济出现波动，消费者收入或随之波动，或将对轻工行业相关企业的需求再次带来较大冲击。
