公司发布2024年半年报，24H1营收-0.95%、归母净利润+10.28%；24Q2营收-9.22%，归母净利润+8.07%，业绩表现稳健。金价上行趋势下盈利能力改善，24H1毛利率+0.75pct、净利率+0.33pct。
摘要
24H1公司利润稳健增长，营收有所下滑。24H1公司实现营收399.59亿，同比-0.95%；归母净利润14.04亿，同比+10.28%；扣非净利润14.60亿，同比+12.93%。单24Q2营收143.29亿，同比-9.22%；归母净利润6.02亿，同比+8.07%；扣非净利润6.25亿，同比+11.77%。
分产品看，珠宝首饰收入下滑，黄金交易收入增长较快。24H1公司珠宝首饰收入341.96亿，同比-3.95%；黄金交易收入54.82亿，同比+26.00%；工艺品销售0.15亿，同比-78.42%；笔类及其它收入1.11亿，同比+14.02%。占比最高的珠宝首饰收入下滑预计主要受整体消费环境及金价影响，拉低公司整体收入增速。门店拓展方面，截至2024年6月末，公司营销网点达6022家（含境外银楼15家），较去年末净增加28家。
利润率同比提升，预计主要受益于金价上涨。
1）24H1公司毛利率9.21%，同比+0.75pct。费用端，销售费用率1.34%，同比-0.06pct；管理费用率0.69%，同比+0.08pct；研发费用率0.04%，同比持平。综合影响下，公司24H1净利率4.55%，同比+0.33pct。
2）24Q2公司毛利率10.71%，同比+1.57pct。费用端，销售费用率1.51%，同比+0.13pct；管理费用率1.05%，同比+0.43pct；研发费用率0.05%，同比-0.01pct。综合影响下，24Q2公司净利率5.34%，同比+0.60pct。利润率稳步提升预计主要受益于金价上涨。
现金流有所下降，存货周转速度加快。24H1公司经营活动现金流净额51.15亿，同比-44.16%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加。24H1存货周转天数48.12天，同比-10.91天；应收账款周转天数4.21天，同比+1.62天。
风险提示：金价波动风险，宏观经济和消费需求不确定性风险，拓店不及预期的风险。
