公司发布2024年半年报，24H1营收+31.44%、归母净利润-3.00%，24Q2营收+41.26%、归母净利润-28.31%。贵金属投资产品需求驱动营收快速增长，同时带来产品结构变化拉低利润率，费用端较为稳定。
摘要
24H1贵金属投资产品需求驱动营收快速增长，利润有所下滑。24H1公司实现营收109.89亿，同比+31.44%；归母净利润4.00亿，同比-3.00%；扣非归母净利润3.86亿；同比-0.04%。单24Q2实现营收46.73亿，同比+41.26%；归母净利润1.27亿，同比-28.31%；扣非归母净利润1.34亿，同比-22.36%。分品类看，24H1贵金属投资类产品销售增幅明显，驱动收入增长；黄金饰品销售基本保持稳定，钻翠珠宝类产品销售有所下降。
线下门店稳步扩张，电商渠道增速亮眼。线下方面，截至24H1末，公司门店总数达93家，上半年新开门店11家、关闭5家，较23年末净增6家，门店网络稳步扩展。线上方面，24H1公司电商子公司实现营收 22.99亿元，同比+49.99%，增速较快。
产品&渠道结构改变致利润率下滑，费用率较为稳定。
1）24H1毛利率为9.07%，同比-2.42pct。费用端，销售费用率2.35%，同比-0.24pct；管理费用率0.45%，同比-0.14pct；财务费用率0.22%，同比-0.01pct；研发费用率0.04%，同比持平。综合影响下24H1净利率为3.66%，同比-1.30pct。
2）24Q2毛利率为7.80%，同比-3.85pct。费用端，销售费用率2.48%，同比+0.17pct；管理费用率0.29%，同比-0.14pct；财务费用率0.21%，同比持平；研发费用率0.04%，同比+0.02pct。综合影响下24Q2净利率为2.76%，同比-2.64pct。
现金流有所下降，存货周转加快。24H1公司经营活动现金流净额9.41亿，同比-29.04%，主要系金价上涨及销售增长导致备货增加所致。24H1存货周转天数56.05天，同比-5.95天。应收账款周转天数4.28天，同比+0.07天基本持平。
风险提示：金价波动风险，终端需求不及预期的风险，门店拓展不及预期的风险，盈利能力下降的风险。
