金价“高不可攀”之下，金饰销售遭遇消费者“恐高”心理，多家黄金珠宝企业近期交出的三季报答卷显示，第三季度业绩不同程度下滑，其中不少企业下滑明显。
从“抢金”到望而却步，近年金价的频创新高，正在对黄金珠宝行业的销售、业绩，乃至行业格局产生微妙的影响。
金价“高不可攀”？黄金珠宝企业业绩普遍承压
A股市场三季报数据显示，今年第三季度，不少黄金珠宝上市企业业绩出现下滑。
比如黄金珠宝龙头公司之一的老凤祥日前披露的三季报显示，公司2024年第三季度单季实现营业收入126.23亿元，同比下降41.89%，实现归属于上市公司股东的净利润3.72亿元，同比下降46.20%。
另一家大型黄金珠宝上市企业中国黄金披露的数据显示，公司2024年第三季度单季实现营业收入114.19亿元，同比下降2.78%，实现归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比下降25.71%。
上述现象，是黄金珠宝行业近几个月来销售和业绩承压的一个缩影，其主因是金价的持续上涨，购买金饰成本明显提升，抑制了消费者的购买意愿。
据不完全统计，今年以来国际黄金价格已经超过30次刷新历史最高纪录，金价的上涨也把黄金消费的价格提到了一个新高度。有业内人士开始担心，若金价持续上涨，一场“撤店潮”或在所难免，但这些可能是黄金消费热潮过后行业发展必须经历的阵痛。
根据中国黄金协会的数据，2024年前三季度，全国黄金消费量741.732吨，与2023年同期相比下降11.18%。其中：黄金首饰400.038吨，同比下降27.53%；金条及金币282.721吨，同比增长27.14%；工业及其他用金58.973吨，同比下降2.78%。前三季度，黄金价格一路上涨，黄金首饰消费受到明显影响。
供图：星光美珠宝
黄金珠宝行业Q3业绩综述
自2024年4月以来，金价出现了几波急涨，使得终端消费承压，加盟商拿货意愿不高。2024年Q2黄金珠宝公司业绩已经开始出现分化，一直到Q3终端动销仍然没有好转。
7-9月社零金银珠宝分别同比-10.4%/-12%/-7.8%，反馈到黄金珠宝品牌端受到的影响更大，其中加盟占比较高的品牌商如老凤祥/周大生Q3收入端分别同比-42%/-41%。潮宏基由于仍在保持较好净开店状态，加盟端有较好的增量贡献，Q3收入仅下滑4.4%。菜百股份则受益于投资金条的贡献，Q3同比仍实现了8.7%的同比增速。
考虑到加盟商让利+经营杠杆，2024Q3黄金珠宝业绩端受影响更大：业绩端来看，考虑到品牌商在Q3给与了加盟商一些让利，以及部分经营杠杆的影响，业绩端相较于收入端出现了更大幅度的下滑，其中老凤祥Q3归母净利润同比下滑46%，周大生受益于自营渠道毛利率的提升和收取品牌使用费的产品毛利润有所提升，Q3归母净利润同比-28.7%，好于收入下滑程度。潮宏基和菜百股份Q3则同样受到行业影响同比-17.2%/-14%。
供图：星光美珠宝
金价对黄金珠宝企业的影响——
长期来看，股价跟金价基本呈现出正相关：我们认为，金价对于黄金珠宝企业的影响是复杂的，长期来说，黄金价格上涨，会使得黄金珠宝企业向经销商销售的产品有更高的加价，所以长期来看金价的上行对黄金珠宝企业的盈利能力是有正面作用的。
但短期来说，我们认为：金价的急涨，会抑制消费的需求，因为消费者认为同样的黄金产品价格变贵了，但我们认为随着金价的横盘或缓涨，会让黄金珠宝消费者需求回补。
金价的缓涨：对消费需求刺激是最强的。
金价的横盘：我们认为，金价的横盘，本身对消费需求没有直接的影响，但在横盘期间，此前因急涨而失去的黄金珠宝需求会回补。
金价的下跌：我们认为金价的下跌无论是急跌还是缓跌，均会影响经销商的拿货和开店意愿，对黄金珠宝企业的盈利能力会有负面影响。
风险提示：金价波动，消费恢复不及预期，宏观经济波动，行业竞争加剧等。
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