今天市场整体回调，上周五对刺激政策的预期太猛，但周末静悄悄，而且招商银行行长王良直接出来回应否认，说目前招行没有收到监管部门针对个人存量房贷转按揭的相关意见，相关监管部门也并未就此征求过商业银行的意见。于是房地产、消费板块今天多少都得回吐一下。
截至下午2:30，三大指数都绿，全A等权指数下跌1.28%，4200多股下跌。市场大幅缩量1400多亿，预计今天量能回到7000多亿。牛才冒个头就溜得没影了，还得继续熬。
今天我不想就市场而讲市场，讲多了确实没啥意思。不如说点有用的，因为这个市场并不是所有人都在亏钱。虽然散户（包括主动型公募）都亏得一塌糊涂，但是，少数大机构资金却在吃大肉，比如，国资、保险资金。那我们不妨多研究下他们的动向，对我们散户来说，会更有价值。
今天先聊三个问题：险资收益到底多高？他们买啥了？接下来会买啥？有些作业，我们也能抄。你们可以先收藏慢慢看，欢迎转发！
1、我们先看下，险企的投资收益到底有多高？
上市险企的这波中报数据，想必你们也都看到了，业绩相当炸裂，五家（国寿、太保、人保、平安、新华）上半年合并净利润，已经超过了去年全年，同比增长12.55%。
要知道，今年金融行业有多难，银行、公募这些兄弟行业，没一个好的。保险能有这么好的逆势增长，非常罕见。这也是最近保险股能持续大涨的主要原因。
是保险这么好卖了吗？并不是。险企利润大丰收，很大一部分来源是，投资收益大增。
今年上半年，大型上市险企的综合投资收益率，能到5%~7%，同比大幅提升了2个百分点左右。
特别是在股票权益类投资上，险资今年业绩相当亮眼。比如中国太平，今年的股票综合投资收益率，高达15.6%，比沪深300全收益指数要高出13.5个百分点。这投资水平，放在全行业也是绝对的优等生。
2、那么，险资到底买啥了？
高收益债券。包括长端利率债和高等级信用债。这块在险资组合里占比是最高的，其中又以利率债为主，包括地方政府债、国债、政策性金融债。从加仓增速来看，高等级信用债今年加仓很明显，因为收益水平普遍高于利率债。
红利资产。比如银行、石油煤炭、电信运营商等高股息股票。这在险资的权益资产里是占比最大的一块。但考虑到对股价波动的忌惮，这块的整体持仓还有很大的提升空间，甚至最近险资应该对银行是整体减仓的。
QDII。比如纳指。这块占比很小，只起到锦上添花、在市场地域上分散均衡配置的作用。
而这也是今年最赚钱的三类资产，险资都精准扫射了。反过来说，高收益债券和红利资产的上涨，险资也起到了一定的推波助澜的作用。
对于QDII，我顺带再多说一嘴。这两天热度很高的一件事，常州城投，作为国资，竟然买纳指ETF，买成了该ETF的第一大持有人。这事儿的争议点在于，现在连国资，都不看好A股了吗？
不是这样的。常州城投并不是全部梭哈纳指了，人家只买了500多万，现在翻倍涨到1000万，在它的整体投资组合里，占比都不到0.5%，所以只能算是适当做点全球分散投资而已。
而且人家也不是今年看到美股涨得好才追高的，早在2020年就买了，买入均价1.53元，后来也没恐高，跟常州城投同时间买入纳指的清华大学，半途就跑了，可见常州城投还是很有定力和投资眼光的。
常州城投这事儿我觉得有两点值得学习，一个是，全球分散投资，真的很重要。另外，放下身段，不要想太多，赚钱才是王道。打不过就加入，这事儿不丢人。买纳指，不犯法。
3、险资接下来会买啥？
这里要先说一下险资目前的处境：他们必须要想法设法谋取更高的投资收益，不然生存压力会变得越来越大。
为啥这么说？保险企业的利润主要就三块，
死差：保险赔付金额能否低于预期金额
利差：投资收益能否高于资金成本
费差：运营管理费用能否低于预期
现在形势最明显恶化的，就是利差。因为现在整体在降息趋势，险资光靠传统债券获得的收益，很难覆盖之前为了扩张抢地盘推出的高成本保险产品，比如动辄4%以上收益的储蓄险。
怎么提高投资收益呢？上面提到的三块，高收益债券、红利股、QDII，都有各自的难题。
QDII就不说了，因为外汇额度的限制，这块不可能承载太大的资金体量。
债券，险资的诉求 是要拉长久期，避免长钱短投的风险，但长债收益率，央妈要打压。虽然现实还是支撑着债市，比如降息趋势（债券收益率降低，意味着债券价格上涨），以及高等级信用债供给太少导致价格依然还有上升动力，等等。但是央妈也不是好惹的，所以这块的空间暂时没有太大。
那红利股呢？从分红角度，险资确实喜欢这种相对确定性。但问题是，毕竟是股票，如果波动太大，那点分红都不够跌的。所以如果看不到好的机会，险资也不敢瞎买。
这就是为什么，最近银行股出现一波明显回调。因为，银行的基本面，有变差的迹象。利润整体下滑，资产质量也在变差（贷款逾期变多）。所以，险资已经在卖出部分银行股了。
周末有个很重要的消息，值得引起我们注意：
国常会指出，要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。
重点我标了红。这个制度障碍和考核机制是啥呢？我猜测，就是股票波动收益，对险企当期利润的影响。
目前的机制是，股票波动，直接反应在险企利润表中，那险资当然不敢瞎买股票了。但如果，只把分红计入，而股价波动（即浮盈浮亏）不计入，那险资就可以放手去买了。
新会计准则很快就要实施了，现在政策信号释放得很明显，这意味着，险资，作为A股最有实力加仓的长线资金，可能很快就可以进场了。
但买的会是什么股票呢？大概率还是高股息。但这不仅仅包括传统行业的那些高股息，现在很多科技股也在注重分红，未尝不会进入险资的视野。
总的来说，A股现在确实还很差，但好的变化可能也快要来了，不妨再耐心观察一下。
接下来，我也会多跟踪研究险资、GJD以及外资等大机构基金的动向，及时跟你们说。
风险提示：上表中的“上行趋势、底部震荡、下降趋势”仅为技术面现状描述，并非趋势预测，不构成任何投资建议，大家务必独立判断。股市有风险，投资要谨慎。
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美股：上周五整体上涨，因为当天公布的7月PCE物价指数很完美，同比上升2.6%，比预期的2.7%要低一些，但依然在温和上涨，依然是反映出美国经济还不错，并且通胀在稳步下行，这就强化了9月降息25个基点的预期，对美股是利好。
但我上周也说过，现在对美股来说，最最最关键的，已经不是通胀数据，而是就业数据。鲍威尔前些天在全球央行年会上已经明确表达了这个意思。对市场来说，9月降息也早就记入预期，现在的不确定性在于，接下来到底降息幅度会有多大？
这个答案，取决于美国经济强弱。经济强，则降息幅度小一些，偏预防性降息，美股最受益；经济弱，则降息幅度大，需要大刺激，美股会有恐慌性下跌。
而这个所谓的经济强弱，一个关键指标就是就业数据。所以本周五要公布的8月非农就业数据，就是市场关注的焦点。目前预计是，8月非农数据人数会从7月的11.4万人上升到16.5万人，同时失业率会下降0.1个百分点至4.2%，也就是经济依然偏强，利好美股。目前市场已经计入了这个预期，就看最终数据揭晓了。
美股现在可以买，但预期别太高，而且要特别注意一点，市场正处在价值/成长风格走势分化的状态，因为资金对科技股高速增长持续性的担忧，以及国际套利资金的收缩，部分资金在撤出科技股，科技成长风格最强的纳指明显受到拖累，最近整体小幅回调，标普500次之（所以当前配置性价比略高于纳指100），而偏重价值风格的道指，连创新高。这种分化趋势可能还会继续。
对了，今晚美股因为美国劳动节，休市一天，习惯盯美股的今晚可以睡个好觉。
债市：今天整体修复上涨，不管是利率债、信用债，还是短债长债，今天都能捡到蛋了。
不过，市场目前依然处在紧平衡的状态，接下来债市的预期也不会太高，从央妈角度，已经开始“卖长买短”，后面依然是短债相对平稳向上，而长债风险更大。
另外，从市场资金角度，9月是季月，银行理财机构的流动性都偏紧，央妈当然还是会适度呵护，但债市多少还是会受到点负面影响。
所以结论就是，债还能做（个人还是更看好短债），但预期别太高。
黄金：国际金价还在上行趋势，美元降息+央行购金+地缘风险规避，三重驱动。问题是，黄金ETF所挂钩的上海金价，被人民币汇率升值拖累，所以一正（国际金价）一负（人民币升值）互相拉扯，黄金ETF一直在横盘震荡，暂时没有好的交易时点，继续观望吧。
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以上就是今天的盘面分析。具体行业指数问题，可以在评论区留言！
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