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一、发债企业舆情及点评
▲普利制药被实施退市风险警示
▲中信金融资产出售华融金租，持股比例从79.92%降至19.92%
行业新闻
普利制药被实施退市风险警示
涉及发行人：海南普利制药股份有限公司
海南普利制药股份有限公司（简称“公司”）因财务造假收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，公司股票及可转换公司债券于2025年1月6日起停牌，1月7日起复牌并实施退市风险警示。
【邦得点评】：
公司主要从事药品制剂的研发工作，产品以仿制药为主，受集采政策叠加行业竞争激烈影响，近年来营业总收入和净利润持续下滑，2024年前三季度净利润由盈转亏，经营承压加剧。公司客户主要为各区域的大型医药流通企业，对下游议价能力弱，应收账款账期偏长，存货周转率和应收账款周转率持续大幅下降，营运能力弱化明显；期间费用率维持很高水平，2023年末近70%，2024年前三季度近90%，对利润形成严重侵蚀；公司债务规模近年来持续上升，债务负担较重，偿债能力持续弱化，处于较低水平。公司目前存续一只可转债，剩余期限2.09年，转股价格已由46.22元下修至11.22元，截至2025年1月3日，公司债券余额5.31亿元，未转股比例62.49%，转股溢价率27.90%，正股价格7.72元/股，转股价仍有一定下修空间。截至2024年9月末，公司货币资金3.31亿元，考虑到公司可能触及重大违法强制退市情形，可转债兑付压力很大。整体来看，公司短期内信用风险较高，建议投资者规避。
中信金融资产出售华融金租，持股比例从79.92%降至19.92%
涉及发行人：中国中信金融资产管理股份有限公司、华融金融租赁股份有限公司
2024年12月31日，中国中信金融资产管理股份有限公司（以下简称“中信金融资产”、“公司”）发布关联交易公告：公司已经完成向中信集团以119.97亿价格出售华融金融租赁股份有限公司（以下简称“华融金租”）60%股份事项。中信集团对华融金租持股60%，而中信金融资产的持股比例从原来的79.92%降至19.92%。董事会宣布，华融金租不再是其附属公司，经营业绩从此也将不再并表。
【邦得点评】：
中信金融资产规模处于行业头部，资本实力强，此前公司相关金融服务附属公司资管计划底层资产风险加速暴露，资产管理和投资分部中的部分附属公司风险资产劣变，随着近年对已暴露风险资产的处置，公司整体资产质量有所改善，2022年中信集团正式成为公司第一大股东，2024年初，公司正式更名为中国中信金融资产管理股份有限公司，同时2024年11月15日，中信金融资产发布宣布与中信集团签署未来三年交易框架协议，中信集团将向其提供不获豁免财务资助的每日最高余额预计为696.8亿，除了在资金上，不良资产业务也可获得诸多支持，如可通过协议获竞价方式收购中信集团旗下金融机构中的不良资产并处置，整体股东支持力度增强。2021-2022年，公司陆陆续剥离旗下华融消金、华融湘江银行、华融信托及国新证券（原华融证券）等公司股权，2021 年 11 月，中信金融资产拟启动华融金融租赁股权转让项目，截至2024年最后一天，完成华融金租的牌照剥离，随着其非主业牌照基本出清，中信金融资产成为了四大AMC中金融牌照最少的一家。截至目前，中国中信金融存续债券余额70.85亿元，均为海外债，华融金租无存续债，整体来说，公司近年不断“瘦身”聚焦主业，在加入中信集团后，业务运营风险进一步降低，业务协同性进一步增强。
风险提示：本文所载观点随着相关主体和债项的内、外部环境变化，有关信息可能发生变化。债市观察只提供信息分享，不对投资构成任何建议，请读者自行评估风险。
